蘇渝：打新資金將厚此薄彼 二級市場或再次缺血
6月9日市場同時(shí)傳來兩條消息：一是央行[微博]定向下調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。二是證監(jiān)會(huì)[微博]對10家擬上市企業(yè)下發(fā)了核準(zhǔn)批文。
在較短時(shí)間內(nèi)，央行兩次定向降準(zhǔn)。6月9日的降準(zhǔn)更是將范圍擴(kuò)大到三分之二的城商行、80%的非縣域農(nóng)商行和90%的非縣域農(nóng)合行。由此釋放的政策信號無論是從貨幣松動(dòng)還是流動(dòng)性釋放角度都會(huì)對A股市場產(chǎn)生利好。然而，6月10日A股市場并未因此而歡呼雀躍，而是依舊我行我素振蕩運(yùn)行。“定向降準(zhǔn)”這么大一利好，A股為何沒買賬呢？
首先，定向降準(zhǔn)流向明確且釋放的流動(dòng)性有限。從流向方面看：央行一直以來積極運(yùn)用貨幣政策工具大力支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，特別是鼓勵(lì)和引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)更多地將信貸資源配置到“三農(nóng)”和小微企業(yè)等領(lǐng)域。此次定向降準(zhǔn)就是要鼓勵(lì)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)將資金更多地配置到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中需要支持的領(lǐng)域，確保貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)渠道更加順暢。定向降準(zhǔn)資金導(dǎo)向要求，將釋放的資金投向“三農(nóng)”和小微企業(yè)等國民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，促進(jìn)信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化。人民銀行[微博]將對金融機(jī)構(gòu)執(zhí)行情況加強(qiáng)檢查和督導(dǎo)，評估政策效果，保持正向激勵(lì)作用。這就決定了此次降準(zhǔn)釋放的資金規(guī)模有限，不會(huì)超過千億元，更不會(huì)流向A股市場等其他領(lǐng)域。定向而非全面，由于定向沒有定到作為金融機(jī)構(gòu)中流砥柱的股份制商業(yè)上市銀行，上市的大銀行都不在范圍之內(nèi)。股份制商業(yè)上市銀行同定向降準(zhǔn)無直接利好關(guān)聯(lián)，作為權(quán)重的銀行板塊按兵不動(dòng)，A股市場當(dāng)然也就難有大的沖動(dòng)。
其次，IPO開閘，擴(kuò)容壓力堪憂。A股市場與全球股市牛市狂歡無緣，關(guān)鍵是擴(kuò)容猛如虎，股市對于IPO一直是談虎色變。實(shí)際上，自4月份央行首次定向降準(zhǔn)以來，A股市場一直維持震蕩走勢，未能因貨幣政策微調(diào)而改變頹勢。目前，已經(jīng)有10家企業(yè)通過IPO程序?qū)徍恕＿@意味著自1月份以來暫停4個(gè)多月的IPO終于開閘，A股市場即將迎來新股上市。雖然，監(jiān)管部門表態(tài)：今年只上100家，但這預(yù)期中的100家新股之后，目前還有466家準(zhǔn)上市企業(yè)發(fā)布了預(yù)披露或預(yù)披露更新信息，接下來還會(huì)更多。明年融資的節(jié)奏將會(huì)如何控制？雖然本次IPO重啟，為了使其對市場影響最小化，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)通過窗口指導(dǎo)要求減少超募、老股發(fā)售以及控制發(fā)行規(guī)模，但也使得新股的投資價(jià)值增加，打新資金將厚此薄彼，使二級市場資金面臨再次缺血。
即使未來在條件成熟下，全面降準(zhǔn)、適當(dāng)降息、減稅或許能夠刺激A股市場產(chǎn)生波段行情，但要緩解IPO擴(kuò)容壓力，還需引入養(yǎng)老資金等新的長線資金入市。
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