文|翠鳥資本

　　9月30日，祈福醫療集團有限公司（以下簡稱“祈福醫療”）向港交所遞交招股書，擬在香港主板掛牌上市，中泰國際為其獨家保薦人。這是繼其于2022年3月23日遞交失效后的再一次遞表。

　　在招股書中，祈福醫療對其業務情況、運營數據、業績表現等信息進行全面披露。

　　早前招股書顯示，祈福醫療公司業務包括醫院業務分部，提供住院或門診服務后在院內藥房銷售藥品以及與醫院運營有關的配套服務；康養及藥品業務分部，提供康養服務，包括產后護理、保健服務、護老服務、口腔護理服務，以及銷售藥品。

　　此前的2016年11月，祈福集團旗下的祈福生活服務（3686.HK）已在港掛牌，根據祈福集團的規劃，要在廣州運營集醫療、教育、養老一條龍服務等為一體的“祈福模式”，為20萬“邨民”提供一站式的生活服務，并助力大灣區打造宜居宜業宜游的優質生活圈，輸出“祈福模式”。

　　然而，祈福醫療近年公司負債率高居不下，醫療糾紛不斷，加上人才流失嚴重，即便成功上市，后續仍然將面臨巨大的壓力和挑戰。

　　彭磷的夢想與生意

　　作為“中國第一邨”和祈福集團的締造者，建筑專業出身的彭磷基有著深厚的醫學情結，60多歲重返校園攻讀醫學博士，近年更是將大部分精力都放在祈福醫院的運營上。

　　彭磷基祖籍番禺，出生于香港，根據他此前的受訪信息，學醫是彭磷基從小的夢想。18歲那年，考上香港大學醫學系的彭磷基因家里負擔不了學醫費用被迫放棄，在陪同學去考美國印第安那工學院時意外獲得土木工程系的獎學金，畢業后他前往加拿大攻讀建筑學碩士，在加拿大工作幾年后，于1969年回到了香港。

　　在香港工作十年后，有了一定積蓄的彭磷基開始開發房地產項目，于1991年在廣州興建了有“中國第一邨”美譽的祈福新邨，并逐漸將祈福集團發展成一家以房地產綜合開發為主導產業，集教育、醫療、酒店、旅游、餐飲等于一體的跨國企業，繼而走向分拆上市。

　　2016年，“祈福系”的物業管理公司祈福生活服務（3686.HK）成功登陸港股，2016-2021年的6年間，其總收入的年復合增長率為8.23%。根據《2021年港股物企基礎物管服務盈利榜》顯示，2021年，祈福生活服務的基礎物管服務營收為0.77億元，位居港股物企倒數第一。祈福集團的發展也一直給人一種“佛系”的感覺。

　　彭磷基曾表示，建醫院的目的是“為社會做點公益，不以營利為目的，打造一家百年醫院。”不可否認的是，服務社會之外，成立已20余年的祈福醫院看上去很賺錢。

　　根據祈福醫院官網信息，除了任廣州中醫藥大學教授、博士生導師，彭磷基目前還是祈福醫院腫瘤科的專家，是腫瘤綠色綜合療法創始人。

　　此前，彭磷基曾公開透露，他家里的書房相當于一個中型圖書館，絕大部分是中醫藥文化和現代醫學書籍，除了中西方經典的醫學著作外，還有全國僅剩20套的道家醫書、木盒保存的少林寺醫學秘籍等。

　　然而，作為祈福集團董事長，以及祈福醫院的創始人兼榮譽院長，彭磷基在祈福醫療招股書中僅出現兩次，身份是控股股東孟麗紅的配偶，除與私人集團已訂立或將訂立的交易及配偶身份外，不持有祈福醫療任何權益。

　　負債率高居不下

　　招股書顯示，祈福醫療2019年、2020年和2021年的收入分別為10.83億元、8.65億元和12.06億元，毛利分別為2.52億元、1.93億元和3.82億元，凈利潤分別為7608.6萬元、5260.6萬元和1.31億元。2022年前四個月，祈福醫療的營業收入為3.78億元人民幣。

　　在2020年營收降低20.16%后，公司營收在2021年得到恢復，實現了39.5%的增長。此外，公司在2021年實現了1.31億的凈利潤，取得了149.3%的增長，扭轉了下滑趨勢。

　　從營收和凈利潤的純業績來看，祈福醫療已經超過了疫情之前2019年的表現，但從公司整體的運營指標來看，恢復情況仍不理想。

　　從招股書可以看到，2019-2021年期間，祈福醫院的就診人次分別為40091人次、23258人次、29139人次，住院日數分別為318804天、201664天、243860天。2020年和2021年總人次和住院日數較2019年仍有著較大的差距。

　　從運營床位來看，2019-2021年期間，公司的營運床位均為1352張，并無增長，但是公司營運床位的使用率卻分別為80.4%、50.8%、61.5%。

　　在疫情影響下，公司的業績情況與平均價格有著一定聯系。

　　2019-2021年期間，公司平均每次出診支出分別為15560元、19208元、17992元，平均每次住院支出分別為378元、517元、425元。根據公開數據，2020年中國民營醫院的平均每次門診就診支出和住院支出分別為346.5元、7476.3元，同年祈福醫院的相關支出分別為517元和19208元。在疫情影響越嚴重的年份，公司的平均價格越高，這在一定程度上緩沖了“量”的減少。

　　在公司業績有所好轉的情況下，祈福醫療的負債壓力有所減緩，但仍然背負高額負債率。

　　招股書顯示，2019-2021年公司的整體資產負債率分別為427.4%、324.6%、183%，雖然呈現出了下降趨勢，但是仍處于高水平。此外，公司報告期內的流動比率僅分別為0.9、1.1、0.8。較低的流動比率意味著公司的償債壓力不小。

　　同時，公司的大部分收益來自醫院，倘若公司未能成功經營公司的醫院，公司的收益及盈利能力將受到重大不利影響。于往績期間，醫院營運產生的收益分別為約10.83億元、8.65億元、11.38億元及3.55億元，占各年度總收益的約100%、100%、94.3%及93.8%。

　　此外，祈福醫療的新業務也面臨巨大壓力，2019-2021年期間，公司的康養服務貢獻的營收分別約為2240萬元、2490萬元、3690萬元。康養服務雖然出現了一定的營收增長，但是在2021年占總營收的比重也僅為3.1%，后續能為營收提供多大助力仍沒有很好的說服力。

　　醫療糾紛不斷

　　人才流失嚴重

　　據招股書介紹，于往績期間及截至最后可行日期，祈福醫療有7宗重大醫療糾紛，其中4宗于最后可行日期已了結。所謂重大醫療糾紛，指由其醫院的治療或程序引起的糾紛，當中涉及病人死亡或導致人民幣10萬元或以上的金錢賠償。

　　祈福醫療所披露的4宗已了結重大醫療糾紛合計支付賠償149.1萬元。其中，2020年10月的一起背景為“腦出血導致患者死亡”的糾紛，賠償金額高達67.4萬元；2020年12月的“呼吸衰竭導致夭折”糾紛賠償48.7萬元。

　　此外，祈福醫療3宗有待了結的重大醫療糾紛，對應的糾紛背景分別為“延誤診斷交通意外引致的腿傷”“呼吸衰竭導致患者死亡”和“急性心功能障礙癥導致患者死亡”，估計最高承擔風險分別為12.7萬元、110萬元和37.6萬元。

　　針對可能存在的醫療糾紛，祈福醫療選擇投購醫療責任保險，該保險涵蓋針對祈福醫院及口腔門診部的醫療索賠，2022年一年最高保障金額500萬元。

　　重大醫療糾紛官司纏身的祈福醫療，作為醫院的核心存在的醫生也在不斷流失。

　　從公司招股書來看，2019年公司主任醫師42人，副主任醫師113人，到了2021年，公司主任醫師僅剩31人，離職10人，離職率23.81%；公司副主任醫師剩余98人，減少15名，離職率13.27%。

　　主任醫師和副主任醫師能為一家醫院的醫療質量提供保證，這些主任醫師平均擁有超過20年工作經驗，然而隨著這部分醫院“中堅力量”的流失，給公司后續保持醫療質量帶來不小的壓力，同時也會不禁讓人聯想，醫療事故的發生是否或與醫務人員的流失有關。

　　祈福醫療坦言，其成功亦部分取決于招聘及保留其他醫務人員的能力，除招募醫療專業人士的競爭激烈外，近年來招募及留住醫護人員的成本愈來愈高，報告期內的雇員福利開支（包括董事酬金）分別為3.43億元、2.71億元及3.97億元。

　　本次，祈福醫療募資擬用于擴充本醫院營運，方式為改善醫院二期大樓的營運能力；用作擴充部份祈福康養網絡的成本及開支的資本開支部分撥支；用作籌辦國際醫學（維權）會議，促進醫學知識交流及宣傳公司品牌及企業形像；改善科技基建，提升病人護理；用作收購醫院以擴充業務；用作一般營運資金。

　　與祈福集團的一貫風格類似，祈福醫療成立20多年來也始終安于一隅。雖然祈福醫院在廣州市具有一定的知名度，但所能輻射到的范圍仍十分有限。至于產后護理及護老服務等，則更像是祈福新邨社區配套服務的一種延伸，但僅僅依賴這一地的居民，祈福醫療的增長恐怕也很難維持高速，最終或如祈福生活服務一般，不斷被后來者趕超。

　　現如今市場環境造就了企業的激烈競爭，就如逆水行舟、不進則退，“佛系”的彭磷能否帶領祈福醫療順利上市，上市之后的故事又該如何展開，我們也將持續關注。

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責任編輯：常福強