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　　Wind萬得

　　在過去12年左右的時間里，在投資組合中持有現金在很大程度上被視為一種保險保單，一種度過困難時期的方式。

　　摩根士丹利(Morgan Stanley)表示，這種觀點已不再準確。考慮到債券的現狀，現金不僅不再拖累投資組合收益率，而且預計它的表現將優于許多其他資產類別。

　　現金提供了很高的當前收益率。它提供了流動性。首席跨資產策略師Sheets（安德魯?希斯）在周日的一份報告中寫道，我們對美國股市、美國國債以及美國IG或HY信貸的12個月總回報預測均不及現金。”

　　正因如此，摩根士丹利在其核心優化固定收益投資組合中，通常增持短期固定收益。該行說，美元現金的表現也優于其他貨幣，而且應該會繼續走強。

　　Sheets稱，展望未來，摩根士丹利將監控由短期安全資產的高收益率引起的資金外流風險，這些資產使投資者賣出市場的成本更低。

　　他寫道:“目前，我們對資金外流比較放心，因為消費者財務狀況強勁，近期跨資產表現較好，而且一段時間的糟糕表現并沒有引發投資者急于退出。”

　　限制資金流出的一個因素可能是，并非所有的現金收益率都是一樣的——目前，美國6個月期國庫券的收益率約為3.1%，而6個月期美國銀行存單的收益率不到1%，美國銀行儲蓄賬戶的平均收益率為0.13%。

　　"對于綜合資產和增加收益率而言，現在似乎是利用貨幣市場策略增加價值的絕佳時機，" Sheets寫道，并補充稱，這也引發了有關銀行凈息差的有趣問題。他說，上次德國國債收益率為正時，歐盟銀行的市凈率比現在高出了57%。

　　誠然，摩根士丹利認為今年有一種資產類別的表現優于現金，那就是新興市場主權債務。該行最近將該資產類別的評級上調至增持。

　　不過，Sheets表示，"市場給投資者提供了在安全、流動性強的國庫券上獲利約3%的機會，在安全(但流動性較差)的短期CLO AAA上獲利約5%的機會。

　　標準普爾500指數在1月4日收于4,793點后，目前只比歷史高點低超10%，這輪反彈讓很多人都相信，美聯儲可以實現“金發姑娘”:軟著陸和緩慢戰勝通脹。

　　這種說法，以及股市上漲帶來的財富效應，可能會讓美聯儲官員感到擔憂。毫無疑問，美聯儲急于提醒所有人，通貨膨脹仍在失控，在就業增長依然強勁的情況下，鮑威爾也將提醒所有人，對抗通貨膨脹是央行的首要任務。

　　在所有人花了兩周時間思考這波反彈能持續多久，以及還有誰在估值天價的情況下被拖了進來之后，市場現在正在進行調整，以適應這一現實檢查。

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責任編輯：陳悠然