聲明：此文是網友對相關事件的個人觀點和分析，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，投資者據此操作，風險自擔。

　　轉自微信公眾號 揚韜略 作者：揚韜

　　今天，本來不會有多少人關注基金業協會的年會，但因為劉士余致辭時脫稿即興演講的一段話被刷屏，無數人在猜測其用意何在、會帶來怎樣的市場影響，更擔憂下周一開盤大小盤股一起跌要釀成股市大跌。

　　大無必要！劉主席的講話，對市場其實是利好。

　　劉主席的脫稿演講的內容有一部分被納入官方正式發布的文件里。我仔細對照了一下，沒有被納入的內容，包括關于杠桿的描述，顯然是臨時起意的說法，當時說的時候并沒有完整解釋這個物理概念的含義，所以，不采納也是可以理解的。對于舉例的部分和危害的部分，基本刪除了。對于對于核心內容部分，用了精煉的語言描述。

　　綜合現場視頻和官方文稿，劉士余的講話，就是要求資產管理人不要做三類人：

　　1、奢淫無度的土豪；

　　2、興風作浪的妖精；

　　3、坑民害民的害人精。

　　土豪？當然是誰的錢多誰才是土豪。這里與普通的投資者和公私募基金沒什么關系。

　　興風作浪的妖精？是誰動輒舉牌顯擺自己錢多？是誰買股票到4.9%就是不舉牌借機賣出獲利？

　　坑民害民的害人精？很多人第一反應，這是不是說徐翔啊？確實，后來刪掉的一部分話，說你挑戰監管的民商法，是有利于我們改進監管的，但如果挑戰刑法，等待的就是開啟牢獄大門。徐翔案下周一就要開審了，此時說這個，你那么理解也可以。

　　但是，劉主席當時的原話是說，有些人拿著金融許可牌照在做一些事情，是集土豪、妖精、害人精與一體的。徐翔雖然違犯了刑法，但他做的并不是金融牌照許可的業務。

　　是誰拿著國家的牌照在興風作浪害人呢？他沒有點名，我們可以猜一下：

　　中國平安收購了上海家化之后，換掉了不肯配合的管理層成員，但內部整合一直不成功，公司業務低迷、下滑，內部治理仍存缺陷，市場詬病很多。直到目前為止，平安銀行的整合也不能說結束。它帶來的啟示，是對傳統險資控股上市公司能力的懷疑。

　　前海人壽收購深南玻后，管理團隊開始集體辭職，公司開始出現動蕩，這是新興保險機構控股傳統產業的又一例，已經引發很多質疑。

　　當然，最大的風波還是在萬科上。多家險資一起來爭奪控股權，萬科管理團隊也變得心浮氣躁，市場普遍爭論這種做法的利弊，懷疑其合理性。

　　而最新的案例則是伊利股份被舉牌、格力電器也處于被舉牌的邊緣。這兩家優質的企業如果也被險資控制，再出現類似于上海家化那樣的情況，對資本市場而言，是好還是壞？這是毋庸多說的事情。

　　安邦的舉牌公告說的好，“資本支持實體經濟”。我們提倡的，是保險資金“脫虛向實”，是要他們支持上市公司搞好經營的，不是要他們參與經營的！。但是，如果保險資金大規模進入實體產業，動輒換掉董事會、管理層，那還是支持實體經濟嗎？如果每個公司都被搞成上海家化、深南玻這樣子，險資就不是功臣而是罪人了！

　　中國的保險資金規模越來越大，僅僅在舉牌概念上投入的資金就已經超過3000億元，險資能投入股市的資金規模則早已超過萬億元。與公募基金的分散化不同，保險資金規模大但投向可以很單一，并且正在逐漸成為左右市場的一支力量。此時，早就該出臺具體措施，來限制和規范險資的行為。比如，以下幾點就是應該考慮的：

　　其一，投資還是經營？保險公司舉牌上市公司做財務投資無可厚非，其前提應該是不改變上市公司現狀，甚至沒有意圖去改變現狀。如果因為持股多，就進入董事會和管理層，保險公司直接來經營企業，那還是保險投資的用意嗎？

　　其二，長線投資還是短線炒作？險資體量巨大，對市場的影響也非常大，毫無疑問應該是做長線投資的，應該徹底禁止保險公司的短線炒作行為。像保險資金去買進梅雁吉祥這種殼公司，就是徹頭徹尾的炒作行為，是市場中的害群之馬，買這種股票并且還順勢賣出做短差，與徐翔的投機炒作有什么區別？這種行為，就是游走在犯法的邊緣，理應予以當頭棒喝。

　　其三，資金是否安全？保險公司是集人錢財用于理財的，安全性和持久經營才是它應有之意，用募集的短期資金（使用年限5年以下都可以算短期資金）去做股票投資，是否合適？尤其是拿著這些資金做大股東長線投資，是否應該允許？

　　其四，風險是否能夠承擔？險資并不是資金永遠不會枯竭的，如果資金不可持續，當股價發生較大下跌的時候，險資能否撐住？如何衡量保險資金投資的風險可控性？

　　顯然，是保險業監管滯后才導致了當前的市場亂象。我統計了一下，去年底以來，先后有124家（次）公司被舉牌，其中舉牌時市值過千億元的只有5家公司、10次，超過100億元的也只有45次，僅僅涉及到31家公司。也就是說有超過三分之二的被舉牌公司，市值不足100億元！其中保險資金涉及到9家公司，市值最小的是前海人壽舉牌南寧百貨時，市值才40多億元。

　　想一想，保險公司資產規模數千億元，去舉牌一家市值40多億元的公司，真的有意思嗎？這是支持實體經濟發展還是純粹的炒作呢？再者說，前海人壽去舉牌梅雁吉祥，一家幾乎沒有主營業務的公司，一家純粹的殼公司。如果保險資金都這么胡來，哪里還有市場的健康發展呢？

　　所以，劉士余的講話，是適時的、高瞻遠矚的，也是中肯的、發人深省的。按照揚韜此前的分析，每逢年底，保險資金就有較大的投資需求，舉牌、并表、改善投資組合，都需要在年底完成一些資金投入。12月將是險資動手的關鍵月份。此時他做這樣的表態，對那些蠢蠢欲動的險資不啻敲響了警鐘！

　　有人擔心，說這樣子不允許險資舉牌，大盤股豈不是要下跌了？周五公布的調整融資名單和折算比例，會導致小盤股跌。這樣大小盤股一起跌，豈不是要來一次新的股災？

　　有這種疑問，說明市場仍處于驚弓之鳥的狀態，市場心態仍沒有被轉過來。我就想問一問大家：如果禁止險資舉牌茅臺股票，茅臺股票會跌嗎？今年以來，險資幾乎沒有再舉牌銀行股，銀行股跌了嗎？險資從來沒有去舉牌中國人壽、中國平安、海通證券這些大股票，它們跌了嗎？或者再換一個角度：大盤藍籌股今年以來領先創業板指數25個百分點，說明很多資金持續不斷地在買進，那么，買進的這些資金，是等待險資舉牌的嗎？

　　顯然，險資舉牌，有利于被舉牌的股票上漲。但險資不舉牌，股票的價值仍在那里。而且，劉士余的講話很明確，是禁止險資胡亂舉牌興風作浪坑民害民，保險資金的常規運作和舉牌并不在禁止之列。比如，安邦保險嗅覺那么靈敏，難道不知道上層政策？但安邦這一次舉牌，選擇的是旁人無法理解的中國建筑，而且第一次舉牌就明確是支持實體經濟，只是財務投資，這不就是未來的方向嗎？

　　于是，我們就可以看清楚劉士余這次講話之后的深遠影響了：

　　首先，險資行為讓證監會不滿意，說明分業監管難度大，未來可能促使金融監管加快走向一體化。這對于規范金融各領域的發展是有利的。

　　其次，險資有巨大的股票投資需求，未來將可能重點以組合投資和財務投資為主，而且首選品種必然是超級大盤股。誰也不敢再去玩舉牌小盤股的事情了。

　　第三，險資舉牌的公司，要完善治理結構，未來應該會禁止保險公司進入上市公司董事會和管理層，實現其真正的財務投資的目的。

　　第四，公私募基金的監管也會加強，禁止有牌照的基金以短線投機炒作為主，禁止他們興風作浪坑民害民。由此將引導市場主流資金回歸價值投資。

　　由此看來，下周一開盤股市會跌嗎？我覺得不會，最多低開殺跌一下隨后就會拉起來，因為：

　　1、深港通下周一正式開通。有一些資金本來就等機會去買深圳掛牌的績優藍籌股，下跌豈不是正好是機會？

　　2、社保資金入市的時間在即，下跌的好處誰都看得見。

　　3、國家隊周五已經在大盤下跌的時候護盤金融股了，難道下周一下跌他們會無動于衷？

　　4、這次開會是基金業協會的一次大會，開完大會股市跌，大家覺得基金經理們的臉往哪擱？

　　5、最重要的是，規模巨大的險資本來準備了上千億元資金要買股票，現在突然改了游戲方法，他們可能無法去舉牌小公司了，那么多資金怎么辦？只能選擇組合性投資大藍籌啊，或者舉牌大藍籌做財務投資啊，股市下跌，不正是機會嗎？

　　至于調整融資標的和折算率，我算了一下，影響很小，但利好一些大盤股。比如國信證券、溫氏股份這些大盤股一直不允許融資買進，現在放開條件了，是有利于這些股票走強的。

　　結論就是：如果周一低開或者低走，是建倉機會，市場下跌空間有限。當然，首選的還是大藍籌、大藍籌、大藍籌！