證券化比率在目前的中國不到50%。“包括還沒有解禁的股票，A股的總市值也就12萬億左右，相對于我們25萬億的GDP以及今后年8%左右的增長來說，應該說合理估值是偏低的。”沈正陽認為，對應相對合理的65%的證券化率，A股的合理價值區間應該在滬指2300點到2700點間。

　　就當前1900點的指數來看，30%左右的漲幅似乎還是一種奢望。2009年，A股市場全流通上市公司將從58家一躍增加至400多家，而到2010年，這個數字則將可能覆蓋整個市場。全流通時代的驟至眼前，恐怕是股市遲遲未能回到“合理”區間的芥蒂。

　　難道市場還沒有做好迎接全流通的準備？

　　“與其說是全流通使中國股市將產生巨大變化，不如把命題換作：當市場規模跟GDP相匹配的時候，我們的股市該怎么發展。”沈正陽認為中國股市近20年成長史的不同階段，可以為我們迎接全流通時代帶來一些啟示。

　　考察1990年以來A股發展的歷史，每一輪牛市的誕生總伴隨著市場規模的擴大，更重要的是市場參與主體的變遷。

　　1993年前后“M頭”行情中，主要的推動力是個人主力，即“散大戶”，那時市場規模在3000億左右；而推升2001年2245點牛市的是各類莊家，主要以券商和民營資本主導，公募基金規模還很有限，此時對應的市場規模為5萬億總市值、1.7萬億的流通市值；等到2007年6124點輝煌之時，總市值達到33萬億、流通市值為9萬多億，如此巨大的規模已經不是券商和私募們可以匹配的了，恰恰是大量儲蓄資金涌入股市，公墓基金一天募集300億的瘋狂之時。

　　因此，我們理性的看待未來股市，在全流通背景下，想要形成一輪大牛市乃至是創新高的大牛市，必須尋找到新的更大的資金推手出現才能形成。

　　儲蓄資金借道基金直接入市助推新一輪牛市，中短期內是難以看到了，但很可能央企背景的金融寡頭，或者平準資金，或者銀行資金借道融資融券入場，亦或者金融自由化推動下外資入場，將會可能成為新的資金推手。

　　否則難以承載全流通時代十幾萬億乃至二三十萬億的流通市值。“目前來看雖有融資融券、并購貸款等創新出現，但是離真正的大資金入場相去甚遠，投資者依然需要理性看待未來股指的高點。”

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