一朝蛇咬的心理畏懼本就很難在弱市時(shí)消退，何況2009年大小非解禁可不是“小蛇”，而是 “巨蟒”。

　　本刊記者 嚴(yán)睿

　　6918億股，這恐怕是2009年中國(guó)A股市場(chǎng)最為敏感的一個(gè)數(shù)字。

　　盡管讓投資者們足夠倒霉的鼠年已經(jīng)被撕下了日歷，但無(wú)論是機(jī)構(gòu)投資者也好，散戶也好，誰(shuí)心里都明白，接下來(lái)的牛年，股市要想牛氣沖天幾乎是不可能發(fā)生的事情。如果說(shuō)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境向淡是A股“有恙”的外部動(dòng)因，那么大小非的問題則是市場(chǎng)肌體本身的“內(nèi)分泌失調(diào)”。

　　被稱為中國(guó)資本市場(chǎng)“股改攻堅(jiān)年”的2007年，高漲的行情很好地掩蓋了“大小非”的問題，而到了跌入冰川的2008年，雖然總體解禁規(guī)模與上年相當(dāng)，但“大小非”卻成了貽害市場(chǎng)的“元兇”之一。

　　一朝蛇咬的心理畏懼本就很難在弱市時(shí)消退，何況2009年大小非解禁可不是“小蛇”，而是 “巨蟒”。全年解禁6918億股，相比2008年的1420億股放大了近5倍，這個(gè)數(shù)字甚至還高出截止2008年12月底市場(chǎng)流通股總數(shù)的6793億股。

　　按照當(dāng)前的市場(chǎng)平均價(jià)格換算成市值，中國(guó)A股市場(chǎng)在2009年末的流通市值將重新接近8萬(wàn)億的水平，但如果按照滬指的歷史峰值時(shí)相應(yīng)的A股平均價(jià)格20.16元來(lái)計(jì)算，倘若要回到6124點(diǎn)的高點(diǎn)，兩市流通市值則會(huì)達(dá)到27.6萬(wàn)億。

　　巨大的市值落差似乎也意味著資金推動(dòng)型特征明顯的A股市場(chǎng)在2009年的每一次上升行情，都會(huì)對(duì)大小非是否會(huì)減持的問題充滿憂慮。

　　究竟解禁股會(huì)不會(huì)再次傷害到已經(jīng)傷痕累累的投資者？大小非的減持會(huì)不會(huì)將這個(gè)已經(jīng)“跌無(wú)可跌”的市場(chǎng)再次砸出一個(gè)大底？牛年“暴肥”了近一倍的A股市場(chǎng)又靠什么動(dòng)能來(lái)迎接全流通？

　　有多少大小非可以減持

　　在不同投資主體的資產(chǎn)負(fù)債表上，對(duì)股票價(jià)格合不合理的判斷也是完全不同的。

　　“說(shuō)大小非解禁是市場(chǎng)所擔(dān)憂的問題之一，這是對(duì)的，但市場(chǎng)最為擔(dān)憂的問題還是在經(jīng)濟(jì)基本面上。”東北證券金融與產(chǎn)業(yè)研究所沈正陽(yáng)認(rèn)為，市場(chǎng)運(yùn)行的規(guī)律重在基本面、資金面，而大小非只是影響資金面的一個(gè)因素。

　　單從1195家上市公司解禁股大約3.5萬(wàn)億的流通市值總量上看，這的確將嚴(yán)峻地考驗(yàn)資金面對(duì)市場(chǎng)的支持力度。但與很多分析人士觀點(diǎn)有所不同的是，沈正陽(yáng)認(rèn)為對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面最敏感的不是普通投資者，而是大小非。敏感的結(jié)果自然就是減持，減持就會(huì)形成市場(chǎng)拋售壓力，“邏輯應(yīng)該是這樣的。”

　　不過，從解禁股的結(jié)構(gòu)上來(lái)看，工商銀行(601398.SH)、中國(guó)銀行(601988.SH)、中國(guó)石化(600028.SH)三只超級(jí)大盤股的解禁流通股就達(dá)到了4644億股，占2009年解禁股總數(shù)的67%。若去除這三家公司，實(shí)際上就只剩不到2300億股解禁流通。按照當(dāng)前股價(jià)計(jì)算，大約為1.5萬(wàn)億人民幣的市值，規(guī)模還不算太過夸張。

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