行業(yè)輪動(dòng)表明牛角已初現(xiàn)

　　⊙國信證券

　　去年10月28日以來主要板塊的輪動(dòng)順序我們可以大致梳理如下：首先是景氣向上業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明確的電氣設(shè)備等行業(yè)，這些行業(yè)也是我們一直以來推薦的板塊。主要理由是在其它行業(yè)都出現(xiàn)低于預(yù)期背景下，唯有這些行業(yè)可以“抱團(tuán)取暖”；其次從去年12月中旬以來市場(chǎng)開始出現(xiàn)分化，可選消費(fèi)類(服裝、汽車、旅游)表現(xiàn)出色，超出了我們前期判斷的“抱團(tuán)取暖”階段會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間的預(yù)期。而最近一周以來，金融板塊開始啟動(dòng)，我們認(rèn)為這很可能表明市場(chǎng)已經(jīng)正式進(jìn)入到牛市初期。對(duì)于金融板塊的持續(xù)性我們將密切關(guān)注，另外年報(bào)業(yè)績(jī)利空主要將集中在3月份中旬以后公布，因此我們認(rèn)為3月份之前A股市場(chǎng)繼續(xù)震蕩上行概率大。在這種判斷下，我們目前重點(diǎn)推薦的行業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谛袠I(yè)，包括保險(xiǎn)、銀行、證券；其次是可選消費(fèi)類(服裝、汽車和旅游)。

　　熱點(diǎn)仍有可能進(jìn)一步擴(kuò)散

　　⊙中金公司

　　本周將是春節(jié)長(zhǎng)假期前最后一個(gè)交易周，國家統(tǒng)計(jì)局將在1月20日前后發(fā)布2008年度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。去年四季度數(shù)據(jù)之差市場(chǎng)已有普遍預(yù)期，料難引起市場(chǎng)擔(dān)憂和波動(dòng)，相反過差的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反而會(huì)引發(fā)投資者對(duì)新一輪經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的預(yù)期。十大行業(yè)振興計(jì)劃最先推出的是汽車和鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃，隨后石化、輕工業(yè)和裝備制造業(yè)將會(huì)先后推出，因此，行情熱點(diǎn)仍有可能進(jìn)一步擴(kuò)散。

　　但是值得注意的是，12月份經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)的“環(huán)比改善”跡象主要還是得益于國家宏觀調(diào)控強(qiáng)力促使信貸擴(kuò)張和工業(yè)正常生產(chǎn)，但可持續(xù)性仍然較低。往后看1-2月份，時(shí)逢春節(jié)長(zhǎng)假期屬于傳統(tǒng)工業(yè)的低潮期，出口和投資壓力將進(jìn)一步顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)一季度經(jīng)濟(jì)和企業(yè)業(yè)績(jī)低于預(yù)期的可能性依然很大。再加上長(zhǎng)假期間海外市場(chǎng)仍存在很大變數(shù)，因此，預(yù)計(jì)本周市場(chǎng)仍可能呈現(xiàn)流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)下短炒和板塊輪動(dòng)特征。

　　市場(chǎng)天平偏向流動(dòng)性一側(cè)

　　⊙東方證券

　　流動(dòng)性冰期已過，春天腳步正越來越近。自2008年9月央行實(shí)施寬松貨幣政策后直到11月，金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性都沒有向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)移。這種情形下終于在12月發(fā)生根本轉(zhuǎn)變，新增貸款超預(yù)期增長(zhǎng)，貨幣供應(yīng)出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈。我們認(rèn)為，隨著政策刺激作用的更多顯現(xiàn)、存貨調(diào)整的逐漸結(jié)束、企業(yè)信心的日漸恢復(fù)以及微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將趨于活躍，資金自我循環(huán)并加強(qiáng)作用下貨幣流通速度可能會(huì)有所加快，這將促使M1和M2增速進(jìn)一步回升。

　　估值底部漸行漸遠(yuǎn)。結(jié)合目前的估值水平，產(chǎn)業(yè)資本行為方式的轉(zhuǎn)變、大小非解禁比例以及存量構(gòu)成變化，對(duì)市場(chǎng)的估值中樞不會(huì)產(chǎn)生大的影響，其影響方式更多地是心理層面而非實(shí)際層面。一旦投資者對(duì)于非流通股解禁有了一個(gè)理性認(rèn)識(shí)，其將不會(huì)成為A股不可承受之重。

　　年報(bào)業(yè)績(jī)低潮并不可怕。我們認(rèn)為業(yè)績(jī)低潮不會(huì)導(dǎo)致A股市場(chǎng)大幅走低，處于歷史峰值的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平以及股票市場(chǎng)提前于宏觀經(jīng)濟(jì)反應(yīng)的歷史屬性都將極大限制A股市場(chǎng)的下行空間，目前不斷改善的宏觀流動(dòng)性或?qū)⒊蔀锳股市場(chǎng)強(qiáng)有力的推動(dòng)力。

　　一季度繼續(xù)中級(jí)反彈步伐

　　⊙長(zhǎng)江證券

　　隨著市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期的一致化，去年11月份的底部基本已經(jīng)確立為整個(gè)調(diào)整大底。之后伴隨著上半年實(shí)際GDP環(huán)比的持續(xù)反彈，一季度資本市場(chǎng)也將繼續(xù)中級(jí)反彈步伐，這一階段應(yīng)該能夠持續(xù)到一季度末糟糕年報(bào)數(shù)據(jù)密集披露期。

　　中國的實(shí)際GDP將在PPI回落后兩個(gè)季度內(nèi)出現(xiàn)最低點(diǎn)，中國經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷一個(gè)最壞時(shí)刻，這是我們判斷中國股市出現(xiàn)中級(jí)反彈的最核心邏輯，這種反彈的核心原因是成本大幅下降從而使通脹對(duì)經(jīng)濟(jì)的抑制作用發(fā)生方向性逆轉(zhuǎn)。因此在一季度CPI和PPI大幅回落背景下，中國經(jīng)濟(jì)實(shí)際GDP觸底已經(jīng)漸行漸近。特別是近期多種工業(yè)品價(jià)格指數(shù)短期企穩(wěn)，雖然并不代表真實(shí)需求的回復(fù)，但是從慣性通縮后帶來的去庫存化角度而言，意味著第一階段去庫存化完成后出現(xiàn)的部分采購需求恢復(fù)的狀態(tài)，從而對(duì)中級(jí)反彈形成實(shí)體經(jīng)濟(jì)支撐。

    新浪聲明：此消息系轉(zhuǎn)載自新浪合作媒體，新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。