李追陽 中信證券

　　有色金屬--

　　金屬價格有望維持歷史高位甚至繼續走高

　　金屬價格趨勢對行業景氣度具有非常重要的影響，未來價格能否維持在高位甚至進一步上升，還是上升的趨勢已經扭轉，這是我們最為關注的問題之一。我們的觀點是：基本金屬價格在2006年-2007年初先后創歷史新高后，價格回落主要是受到美國等西方國家經濟放緩等周期性因素的沖擊;而新興市場消費需求的崛起和供應面臨的長期瓶頸依然存在，在周期性因素減弱甚至西方經濟再次加速的情況下，金屬價格有望維持在歷史高位甚至繼續走高。

　　近期，受中國、南非等國電力短缺和氣候因素影響，鋁、銅、貴金屬等商品的產量已經受到沖擊，產量受損的持續性是否會改變市場對2008年供求關系的預期，將是決定金屬價格趨勢的根本因素之一。目前，市場的焦點更多地集中在：美國經濟衰退的風險、2008年產量的增長將導致大多數金屬出現過剩等預期上。然而，如果中國、南非等國產量受損持續，使得市場的焦點集中到供應面，引發市場對于2008年某些金屬供求關系的重新評估，若從此前普遍的過剩轉變成基本平衡甚至短缺，將對價格趨勢形成很大的沖擊。結合目前主要金屬品種的低庫存以及通脹預期，我們對銅、錫、鋁的價格趨勢較為樂觀。同時，基于對美國經濟前景的擔憂增強、美聯儲繼續減息的預期以及黃金投資需求的增加等因素，我們對黃金價格趨勢依然樂觀。

　　維持行業"強于大市"評級：可能影響有色板塊表現的積極因素主要包括并購浪潮升溫、供應中斷因素引發的供需關系重新評估以及西方經濟的再次加速等，我們看好黃金、銅、錫、鋁等子行業的表現。

　　潘建平 中信證券

　　建工建材--

　　捕捉變與不變中的投資機會

　　我們認為目前的宏觀調控只是對可能形成未來過剩產能和出口壓力的工業行業投資有較大壓力，而對基于內需的基建(政府主導下的投資占主導)和房地產領域(此兩領域是形成對建筑、建材行業產品和服務需求的主要來源)的投資影響不大，這兩方面的投資需求旺盛勢頭有望得以延續，從而將直接引致建筑、建材行業的景氣繼續維持高位。

　　就細分行業而言，水泥行業(區域水泥龍頭)中期內將較大程度受益于中國南方雪災的災后重建，長期看點則是全國性產能淘汰及整合加速。玻璃行業的主要看點則是節能減排題材的不斷深化及上下游一體化帶來的競爭力提升。建筑行業(大型建筑央企)中期看點是管理水平的改善帶來的管理費用率持續下降，長期看點是和國際巨頭的差距逐漸縮小，綜合工程服務(一體化)能力不斷提升。專業工業工程領域由于公司間個性大于共性，我們建議關注所服務行業景氣向好、發展空間大、市場競爭格局呈現寡頭壟斷的細分領域的龍頭公司。

　　在上述主題下，我們重點推薦中國中鐵、海螺水泥、冀東水泥、華新水泥、南玻A及中材國際等。

　　李偉奇 國金證券

　　金融服務--

　　金融業主旋律：綜合性經營+完全競爭

　　從中長期看，我們認為，金融業面臨的兩個主旋律是綜合性經營和完全競爭。

　　綜合性經營目前已經初見端倪：各子金融業態的相互參股、金融集團的綜合性經營、金融業務的相互滲透和相互影響、金融市場體系的不斷完善和壯大。綜合性經營是各子金融業態共同面臨的機遇和挑戰，我們相信金融業的投資或研究視野會逐步建立在"大金融"的框架下。

　　目前金融業的競爭處于半壟斷狀態，主要表現在金融行業中的價格競爭未完全放開：銀行業中的貸款利率下限和存款利率上限的管理、保險業中的保費利率的下限管理等。我們認為，利率市場化是大勢所趨，在價格完全競爭的狀態下，戰略、管理以及成本控制等對于金融公司盈利狀況的作用會越來越明顯。金融業的壟斷利潤的喪失也是各金融公司面臨的機遇和挑戰。

　　在這樣背景下，我們看好具有戰略領先、管理優勢、品牌優勢和成本優勢的金融公司。銀行業中，我們認為具有如此優勢的是工行、建行、招行、興業和民生;保險業中，我們看好中國人壽和中國平安;證券業中，我們看好中信證券。

　　張 宇 國泰君安

　　房地產--

　　房地產將持續長期景氣

　　房地產長期景氣將持續，上世紀六七十年代大嬰兒潮，八十年代小嬰兒潮及城市化進程構成房地產的真實消費基礎，人民幣升值、財富效應等使得房地產成為良好的投資標的。

　　但短期內因為房價上漲過快使得居民購買力需要時間消化，政府加大房地產公司貸款和再融資緊縮力度、逐漸增強保障性住房的土地供應和投資開發力度、加大閑置土地清理力度等一系列調控政策，不同程度地增加了消費者和開發商的觀望氣氛，成交量明顯下降，房價漲幅調整。

　　政策和市場調整壓力將導致行業集中速度加快的行業趨勢越來越明顯，擁有土地、資金、品牌、管理等競爭優勢的大中型開發商將在市場中占有越來越高大的份額。

　　由于主流房地產上市公司2006年、2007年的商品房銷售情況都非常好，這將為他們2007年、2008年保持業績高增長打下非常好的基礎，預計A股主流的一二線房地產上市公司2008年、2009年凈利潤保持50%以上的增長沒有問題。重點推薦中糧地產、華僑城A等實力央企股，上實發展、天鴻寶業、北京城建、華發股份等地方實力企業，也可關注冠城大通、深振業、泛海建設等二線藍籌地產。

　　馬曉立 中信證券

　　航空運輸--

　　分享行業景氣的盛宴

　　良好的宏觀基本面、消費升級以及奧運會、世博會等即將召開，中國航空業正處于強勁的行業成長期，預測2006-2010年均周轉量增速達到15.5%，明顯超過運力供給的年均增長率(低于14%)。運力供不應求將推動客座率的持續上升和票價的堅挺，由此導致航空公司盈利出現反轉并快速增長，人民幣加速升值更為其帶來大量匯兌損益。預測2008年行業的主業盈利增長將達50%以上，2009年-2010年超過30%。此外，備受市場關注的行業重組預期依然存在。我們維持航空運輸業"強于大市"的投資評級，主要風險在于油價超預期上漲和突發事件。

　　機場同樣能分享航空業快速增長的蛋糕，但目前估值并不低，我們暫時維持機場行業"中性"的投資評級。隨著市場趨于謹慎，我們認為機場這一前景明朗、業績增長穩定、防御性較強的板塊值得投資者重點關注。