中信證券策略研究組

　　上周市場在周三形成一輪可能源自心理情緒的大幅下調，但在周四、周五又強勁反彈，這可能表明市場做多力量還在釋放，盤中迅速完成調整有利于維護上升通道。另外我們同樣關注外圍市場表現及其對國內股市的影響，但在實體經濟通道和資金通道上的影響可能并不是那么直接，難以對A股造成直接沖擊。在經過近兩個月的調整后，部分績優個股的投資價值開始重新顯現，而隨著中報業績的逐漸披露，投資者開始關注2007年中報和2008年的經營業績情況，股價上行空間被進一步打開，具備良好成長性的白馬股將會繼續受到關注，因此藍籌行情有望延續，我們對后市保持偏樂觀的預計。

　　藍籌行情有延續基礎

　　2007年以來，強烈的賺錢效應催生了一波對概念股的瘋狂炒作。5月30日大跌之后，市場結構走勢發生了明顯轉變，大盤藍籌股接過領漲大旗。經測算，5月30日以來，市值大、機構持股比例高、換手率低、市盈率低、前期漲幅較小、中報業績好、有H股的股票相對而言更加受到投資者青睞。由此基本可以斷定，近兩個月投資者關注的焦點已經開始轉向大盤藍籌股。

　　我們認為當前的市場背景與美國70年代初“漂亮50”行情很相似，當時美國剛剛經歷概念股泡沫破滅的慘痛損失，投資者開始回歸價值投資，關注焦點逐步轉向有著穩定業績的大盤藍籌股，形成了一輪以50只最大績優公司為投資焦點的所謂“漂亮50”行情。當前我國也剛剛經歷了概念股泡沫的破滅，損失慘重的人們開始發現其實一直被遺忘的大盤藍籌公司才是真正的好公司，它們擁有出色的基本面、強大的品牌和絕對優勢的競爭地位。目前，個人投資者和機構投資者已經開始買入這些公司。

　　雖然美國的“漂亮50”行情后期也出現了過度投機，但我們認為中國的大盤藍籌行情還能夠繼續向前延續，原因主要有以下幾個：

　　首先，大盤藍籌股一般都是業內的龍頭公司，以其競爭優勢分享中國經濟的成長，他們也是利潤的核心創造者，總體上有著堅實的業績基礎。

　　其次，大盤藍籌股擁有獨特的資源優勢、管理優勢、品牌優勢和戰略優勢，作為中國經濟成長中稀缺的優質公司，其長期價值并非短期業績和估值所能夠完全反應的，有理由獲得高于市場平均和行業平均的溢價。

　　第三，大盤藍籌股穩定擁有高“人氣”。大盤藍籌股是基金資產配置的核心品種，從2006年年報數據來看，基金公司將一半以上的倉位投在了總市值最大的前50只股票上，如招商銀行、萬科A等大盤藍籌股，持有基金數目都在150家以上，大盤藍籌股作為機構投資者必買的稀缺籌碼，其價值將更好的得到體現。隨著我國資本市場的日益完善，機構投資者占比仍在大幅提高，短期來看，7、8月份的新基金發行帶來至少500億元新增資金，當前正是這些新基金的建倉期，短期投資機會也存在。

　　最后，目前大盤藍籌股的整體市盈率仍較低，中標50指數2007年的預測市盈率為28倍，凈利潤增長率為41%。大盤藍籌公司中報業績整體表現很好，目前總市值排名前50名的公司有26家公布了中報業績預告，其中預增公司有24家，占比為92%，而全市場這個比例僅為47%。大盤藍籌股中報業績的突出表現也促使市場提高了對其關注程度。

　　關注四大行業十大股票

　　我們認為中國當前很可能繼續展開 “漂亮50”行情，我們建議投資者近期重點關注大盤藍籌股，尤其是鋼鐵、金融、房地產、醫藥行業的龍頭股。我們重點推薦寶鋼股份、太鋼不銹、招商銀行、民生銀行、萬科A、香江控股、雙鶴藥業、中國船舶、中金黃金、西山煤電。

　　寶鋼股份(600019)：鋼鐵行業并購最大受益者；供應鏈的協同效應明顯；未來2-3年業績年均增長率超過30%。目標價20元，昨日收盤14.88元，上漲6.51%。

　　太鋼不銹(000825)：中報業績超預期；新項目投產，鋼價上漲；6月份冷軋不銹鋼項目投產將提升下半年業績。目標價30元，昨日收盤24.28元，上漲3.58%。

　　招商銀行(600036)：綜合經營能力、長期抗經濟周期波動能力強；資產質量高，少提撥備可能性大，業績超預期；零售中間業務發展良好，H股股價受追捧超A股，近期銀監會查處無實質影響。昨日收盤33.62元，上漲1.88%。

　　民生銀行(600016)：中間業務高增長；有效稅率大幅降低。昨日收盤15.27元，上漲0.73%。

　　萬科A(000002)：地產行業領跑者，國內房地產行業集中度提高的最大受益者；規模優勢強大，成長性好。昨日收盤33.97元，上漲0.50%。

　　香江控股(600162)：商貿地產龍頭，擁有11家商貿地產開發公司，開發面積達500多萬平方米；公司將通過增發收購躋身一線房企行列，若收購完成，公司項目儲備面積將突破1000萬平米。目標價38元，昨日收盤28.97元，下跌2.59%。

　　雙鶴藥業(600062)：新領導班子方針得到有效實施，三大核心業務收入占產品收入的比重同期提升了11.53%；產品以普藥為主，將大幅受益于醫改政策；近期華潤整合旗下醫藥資產可能成為股價上漲催化劑。目標價30元，昨日收盤23元，上漲0.66%。

　　西山煤電(000983)：煤種具有稀缺性，議價能力強；鐵路降低運輸成本；煤礦儲量大。昨日收盤43.75元，上漲0.53%。

　　中金黃金(600489)：金價保持高位景氣；集團資產注入有望加快進行。昨日收盤77.30元，漲停。

　　中國船舶(600150)：中國造船業處于快速發展期，世界造船產業向中國轉移；世界造船業周期遠未結束；有后期資產注入預期。昨日收盤191.90元，上漲3.13%。

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