隨著A股市場日益成為國民經濟的“睛雨表”，宏觀經濟數據對滬深大盤走勢的影響也越來越大。

　　19日，上半年經濟運行數據公布，GDP初步核算同比增長了11.5%，比上年同期加快了0.5個百分點；CPI上漲3.2%，超過警戒線0.2個百分點。有分析認為，一輪宏觀緊縮調控政策隨時可能出臺。但令人意外的是，雖然當天A股市場繼續延續了振蕩整理行情，并且在上午與下午間分別有兩波小幅跳水，但最終滬市僅以小幅下跌17點報收。20日，滬深兩市更是出現強勁上攻態勢，在銀行股、地產股的帶動下，市場出現普漲格局，滬深股指不僅一舉突破30日、60日均線壓力，而且滬綜指重新站穩4000點上方，深成指也報收于13400多點；從交投的活躍度看，下降的市場人氣開始恢復。而1068.8億元的成交量不僅較前日明顯放大，同時也是滬市自7月份以來成交量首次超過千億元，表明一些前期觀望的場外資金開始陸續進場。

　　難道自5·30以來滬深股市開始的一輪中期調整行情提前結束了嗎？

　　事實上，在上半年經濟運行數據出臺后，市場最關心的是面對經濟過熱趨勢，有關部門將會采取怎樣的調控措施？而這也是CPI數據之所以能夠對市場短期趨勢產生重要影響的核心因素。

　　僅從6月份CPI創下33個月漲幅新高來看，立即采取調控措施以避免物價上漲形成逐月攀升的趨勢似乎很有必要。而就目前來看，上調存款準備金率、加息或下調或取消存款利息稅等調控方式出臺都有可能。

　　值得注意的是，雖然6月CPI4.4%的漲幅創下33個月的漲幅新高，但卻主要是豬肉等食品價格上漲造成的，豬肉同比上漲70%。同樣，上半年CPI上漲的一個重要特征依然是結構性上漲，主要是由食品價格上漲所帶動的。民生

證券資深分析師厚峻分析，食品價格上漲主要還是豬肉價格帶動。不過他預測，下半年食品價格會逐步回落正常，屆時CPI數據也會有所回落，6月CPI可能會是今年的一個頂峰。基于此，很多機構認為政府打出調控組合拳的可能性不大。中央財經大學證券期貨研究所所長賀強教授就表示，如果打組合拳，把減免利息稅、加息、提高準備金率一下子拋出來，一方面影響過大，另一方面也可能沒有必要。當然，如果CPI超過5%警戒線，政府有可能采取嚴厲調控措施，類似于1993年至1996年的三年治理整頓，這樣對經濟與股市會產生較大影響。

　　在現實中，因為市場對于6月份CPI可能高企早有預期，因此在前期反復振蕩走勢中也對這些預期中的利空予以了充分的消化。而如果國家僅采取加息或者降低利息稅之其中一種的調控措施，應該說小于市場普遍預期；若兩者同時出臺的調控措施則會產生短期利空出盡成利好的效果。一方面，從近期大盤成交日見萎縮也可以發現，在經過近兩個月的調整后，有部分個股已調整到位存在較強的反彈要求。另一方面，目前正值半年報公布之際，從已經發布的業績預報來看，今年上半年上市公司業績增長強勁，再次超出市場預期，進一步增強了市場的信心。

　　對于20日市場的大幅反彈，華林證券分析師表示，隨著CPI、GDP等宏觀數據的公布，壓抑已久的多頭動能終于爆發，盡管市場認為數據透視出經濟已全面過熱，宏觀調控已迫在眉睫，但這也反映出目前經濟的發展勢頭迅速，股指的走強是屬正常的表現；正因如此，持續兩周的平衡格局終于打破，超過九成的個股出現紅盤。

　　但綜合來看，CPI數據的公布及隨后可能出臺的調控措施，還是會對短期市場走勢產生重要影響。

　　就在20日晚上，央行果然如市場所預期那樣公布了加息0.27個百分點，同時將存款利息稅由原來的20%降到5%。預想中的那只“靴子”終于落地了。市場人士表示，雖然加息、降低利息稅早在市場預期，但短期對市場走勢仍有一定的影響。總體看，7月份市場仍將繼續維持大箱體運行的格局。

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