張剛 西南證券

　　控股股東在限售股解禁后從二級市場套現(xiàn)的上市公司，在2006年僅有偉星股份一家，但到了2007年涉及的上市公司家數(shù)明顯增多，1月份為6家，2月份為5家，3月份為7家，4月份為20家，5月份(截至5月23日)為18家。大股東套現(xiàn)行為的增多，值得高度警惕。6月份限售股解凍的狀況將是怎樣的呢？

　　2007年6月份限售股的解凍額度為665億元，比5月份的1311億元減少了646億元，減少幅度達49.28%。

　　6月份交易日為21個，略多于5月份的18個。而涉及的上市公司有90家，而5月份則為84家，見表1。日均解凍額度為31.67億元，比5月份的72.83億元減少41.16億元，減少幅度為57%。2007年6月份平均每家公司的解凍額度為7.39億元，低于5月份的15.61億元，減少幅度為53%。從整體情況看，和5月份相比，盡管6月份涉及限售股解凍的上市公司家數(shù)增加，但額度大為減少，使得6月份的單日、單個公司的解凍壓力比5月份明顯減輕。其中，當月有6家以上的上市公司限售股解凍交易日為6月6日、6月11日、6月21日、6月26日、6月28日，為解禁壓力較為集中的時間。

　　6月份解凍的90家上市公司中，限售股占解凍前流通A股比例在30%以上的有26家，少于5月份的32家，為當月涉及解凍公司數(shù)量的29%，低于5月份的38%。

　　解凍的限售股占解凍前流通A股比例在60%以上的有白貓股份、上工申貝、豫園商城、ST鼎立、*ST太光、*ST賽格、華立科技、中國高科、歲寶熱電、寶信軟件、宏源證券共11家公司，與5月份的數(shù)量相同。其中，白貓股份的比例最高達到362.32%，其次是上工申貝的262.07%。

　　90家公司中，限售股解凍的額度在5億元以上的有29家公司，而5月份這一數(shù)據(jù)為43家。其中超過10億元的有豫園商城、宏源證券、三一重工、亞盛集團、恒瑞醫(yī)藥、歲寶熱電、鹽湖鉀肥、航天通信、華夏銀行、ST銀廣夏、白貓股份、中國高科、上工申貝共13家公司，而5月份這一數(shù)據(jù)為19家。豫園商城的解凍額度最大接近100億元，其次是宏源證券的70億多元。兩者合計額度占到當月解凍額度總和的四分之一。從解凍的限售股股東數(shù)量看，股東數(shù)量在20位以上的有杭州解百、中國高科、*ST賽格、*ST太光、友好集團、銀基發(fā)展、維科精華、*ST成商、華夏銀行共9家公司，與5月份數(shù)量一樣。其中杭州解百的股東數(shù)量達到152個，其次是中國高科的73個。6月份限售股解凍的股東數(shù)量最多、限售股解凍額度最高、解凍限售股占流通A股比例最高的各前十家上市公司，見表2。

　　如果上市公司業(yè)績不佳、或價值高估，毫無疑問，持股比例偏低、無話語權(quán)的“小非”套現(xiàn)的可能極大。其中ST銀廣夏、江泉實業(yè)、*ST賽格、*ST金花、兆維科技、洛陽玻璃、*ST四環(huán)、*ST太光、*ST安彩共9家公司2006年年報、2007年第一季度均出現(xiàn)虧損。*ST金花、國祥股份、深中冠A、匯通水利、*ST安彩、洛陽玻璃、*ST太光、兆維科技、中達股份、江泉實業(yè)、魯能泰山、東方熱電、*ST賽格共13家公司半年報預(yù)虧。長城信息、三峽新材、渤海物流、昌九生化、*ST吉炭、亞盛集團、多倫股份、航天通信、上工申貝共9家上市公司以2007年一季報業(yè)績和最新股價計算的市盈率嚴重偏高，都在500倍以上。200倍以上的有22家。

　　由于持有上市公司股份總數(shù)百分之五以下的原非流通股股東，可以無需公告的限制而套現(xiàn)，廣大投資者更無從得知具體情況。所以，限售股持股比例偏低、股東分散、較多無話語權(quán)的小非流通股東的上市公司是值得重點警惕的對象。6月份限售股解凍的股東家數(shù)有838家，5月份有1208家。

　　其中，解凍股數(shù)占總股本比例在5%以下的有737家，5月份有1114家。9家股東雖然解凍股數(shù)所占比例在5%以上，但卻以“其他非流通股股東”或“募集法人股股東”等標明，全部減持而無需發(fā)布公告的股東家數(shù)合計所占全部股東家數(shù)比例為89%，5月份這一比例為93%。

　　杭州解百涉及限售股解凍的股東有152家，持股比例相當分散，每家股東所持解凍股份占解凍前流通A股比例均在4%以下，屬于“小非”云集。這些股東合計所持解凍股數(shù)占解凍前流通A股比例為30.25%，存在較大的套現(xiàn)壓力。

　　限售股解凍額度最大的豫園商城，接近100億元，限售股占流通A股比例也是較高，達144.22%，涉及的股東也多達18家。除了第一大股東上海復(fù)星產(chǎn)業(yè)投資有限公司、第二大股東上海豫園(集團)有限公司以外，其余15家股東均無需發(fā)布公告而全部減持。還有一家股東以“其它公募法人股東”標明，限售股占流通A股比例高達89.29%，存在很大的套現(xiàn)壓力。

　　即將解凍的限售股占流通A股比例最高的是白貓股份，高達362.32%。涉及的限售股股東僅有3家。其中，上海白貓(集團)有限公司、上海輕工集團經(jīng)濟管理中心分別為第二大股東、第三大股東。而另外1家股東以“其他非流通股股東”標明，所持限售股占流通A股比例高達285.53%，套現(xiàn)壓力頗大。

　　總之，2007年6月份股改限售股解禁公司數(shù)量雖然增多，但和5月份相比大為減少，但仍為股改以來至今年3月份的單月最高水平。交易日增多，總的解凍額度下降，單日解凍額度、單家公司解凍額度環(huán)比均出現(xiàn)大幅減少。除了股改限售股解禁僅需防范個股風險以外，6月份的首發(fā)機構(gòu)配售部分和定向增發(fā)機構(gòu)配售部分也值得高度警惕。該部分合計解凍額度也高達602億元。其中，中信證券的定向增發(fā)機構(gòu)配售部分解凍額度達322億元，中國平安的首發(fā)機構(gòu)配后部分解凍額度為142億元，蘇寧電器的定向增發(fā)機構(gòu)配售部分解凍額度達42億元，其余公司解凍額度較小。