“目前各種做多因素并沒有變化，不過，市場估值水平已經達到合理區間的上沿。所以，我們對未來市場保持謹慎樂觀的看法。”日前，銀河穩健證券投資基金經理王勁松在接受記者專訪時表示。

　　密切關注政策變化

　　《中國經營報》：隨著市場不斷創出新高，普通投資者都特別關注基金的倉位變化，請問目前銀河穩健在股票投資方面的倉位是多少？你們如何看待當前的市場？

　　王勁松：目前，我們還是以配置型基金股票投資的上限——75%的倉位進行操作。經濟增長及企業利潤增長是決定市場趨勢最核心的因素。目前來看，國內宏觀環境向好，經濟快速增長，加上證券市場的變革和發展，上市公司業績也有大幅提升。

　　與此同時，現在的流動性過剩是由財富效應帶來的儲蓄存款向

資本市場轉移的正反饋過程。經濟學上講，在資本市場繁榮過程中，這種正反饋是非常重要的，一旦激發后對市場的推動不可小視。所以，在我們看來，目前這個市場的各種做多因素并沒有改變。不過，我們也看到，市場的估值確實已經比較高。所以，我們對未來市場保持謹慎樂觀的看法。

　　《中國經營報》：你如何判斷市場估值已經比較高？

　　王勁松：考慮到國內較低的資金成本，中國企業較快的業績增長速度及人民幣升值帶來的匯兌收益，我們認為25倍至30倍的動態PE(市盈率)是比較合理的。我剛剛看到一個數據，預計2007年滬深300的動態PE大概是30倍左右，2008年將是24倍左右。等一季度業績全部公布之后，人們對2007年的業績預期還有一個上調的過程，市盈率可能會有所下降。這樣的估值水平可以認為已經接近合理區域的上限。

　　《中國經營報》：在目前的背景下，你們會采取什么樣的操作策略？

　　王勁松：我們目前采取的操作策略還是順勢而為，但隨時保持警惕。我們現在最關注兩個方面，一是經濟增長及上市公司業績上升的趨勢會不會變化。另一方面就是政府的宏觀調控政策，從目前市場本身的趨勢來看，這個輪子很難停下來，但是政府的政策是一個很重要的外生性變量。

　　《中國經營報》：近日兩市不斷創下天量，你們如何看待市場這么高的換手率？

　　王勁松：這么高的換手率說明市場中投資者心態很不穩定。大家都覺得市場有調整的要求，但是又擔心錯過投資機會。同時，隨著新股民大量涌入，現在市場上的資金結構確實在發生變化。這些新入市的投資者沒有股市投資經驗，也沒有長期持股的理念，他們的心理承受能力沒有經過市場考驗，比較脆弱而浮躁。

　　股指期貨不是影響行情的根本因素

　　《中國經營報》：許多人認為未來個股將出現分化，能談談你們的選股思路和投資策略嗎？

　　王勁松：個股分化是個趨勢。我們最關注上市公司的核心競爭力和成長性，長期看好一些行業中的優質企業。包括消費品、金融業、機械制造及原材料供應，如鋼鐵，這些行業將是這輪中國經濟增長過程中最大受益者，從長期來看，也將是這輪牛市最大的贏家。這是我們戰略性選擇的品種。

　　另外，在主題投資方面，我們也關注幾個領域。首先是資產注入；其次是奧運概念，我們認為舉辦奧運會確實可以提升一些上市公司的業績和品牌價值，我們會考慮買入部分品種。另外，我們也會適當關注像3G這樣比較小的主題。

　　《中國經營報》：你剛才提到了資產注入題材，今年一季度一些ST股票大幅上漲，但是基金參與似乎并不多？

　　王勁松：這個市場由于股改等一些制度性的變革，部分“壞人”可能慢慢變為“好人”，他們有這樣的動力去改變。作為公募基金，我們選擇資產注入品種的前提，是我們有充分的把握認為該公司基本面會變好或存在明確的重組預期。但是我們有自己的投資原則，一些企業基本面很差，憑著一些虛無飄渺的概念受到市場的追捧，這類上市公司即使投資收益再高，我們也堅決回避。

　　《中國經營報》：除了上述主題外，隨著推出時間的臨近，股指期貨也越來越受到市場的關注，你們認為最近這波行情和股指期貨有沒有關系？

　　王勁松：股指期貨可能是比較小的影響因素，不是根本因素，我們認為這波上漲最根本的因素是年報超出預期，另一方面是流動性的推動。我們對全球市場股指期貨推出前后做過一些研究，并沒有發現股指期貨會對股市產生統計學意義上的顯著變化。

　　中國經營報記者：陳恩摯

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