上周市場要聞回顧

　　1、2月27日股指創10年最大跌幅。2月27日滬深股市大幅下跌，上證綜指和深成指創近10年最大單日跌幅，分別為8.84%和9.29%。兩市1327只可交易的A股中有1265只股票下跌，其中1072只股票跌幅超過7%，800多只個股達到10%跌停限制位。兩市共成交2006.5億元，創天量新紀錄。

　　2、溫家寶強調大力發展資本市場。《求是》雜志發表溫家寶總理的文章《全面深化金融改革，促進金融業持續健康安全發展》。文章指出今后金融工作主要任務是：進一步推動金融業持續健康發展；優化金融結構，完善多層次金融市場體系和城鄉、地區金融布局；深化各類金融企業改革，加快轉換經營機制；完善金融服務功能和調控機制；推進金融業對外開放；健全金融法制和強化金融監管。

　　3、國務院研究加快高技術及生物產業發展。國務院召開會議研究“十一五”期間高技術產業和生物產業發展問題。會議強調要建立有利于高技術產業發展的投融資政策體系，規范產業技術標準體系，以企業為主體，加強政策引導，大力發展高技術產業，把生物產業培育成為高技術領域的支柱產業和國民經濟的主導產業。

　　4、美國經濟今年底可能步入蕭條。美國聯邦儲備委員會前主席格林斯潘表示，美國預算赤字依然令人非常擔憂，他還警告稱美國經濟有可能在2007年底步入蕭條，美國邊際利潤已開始趨于穩定，這是經濟周期循環中步入蕭條的早期跡象。但他隨后又表示，隨著經濟全球化的推進，這種狀況也未必會發生。

　　5、

人民幣匯率繼續穩步升值。受美元持續走軟影響，本周人民幣兌美元匯率再創新高。本周人民幣兌美元匯率沖高突破7.74關口后有所回調，最終報收于7.7435。

　　6、黃金價格暴跌，石油價格企穩。受中國股市暴跌和中東地緣政治緩和影響，國際市場現貨黃金價格大幅下跌，本周國際市場現貨金價收報于642.65美元。受汽油的強勁需求和美國庫存最近下降影響，受中國股市影響暴跌后的國際原油價格回升企穩，本周WTI原油現貨價格報收于每桶61.30美元。

　　上周市場走勢回顧

　　上周股指在節后首日的小幅上漲后，在政策面并沒有重大利空因素出現的情況下，第二天出現268.81點，跌幅達8.84%的恐慌性放量暴跌行情，創出十年來的單日最大跌幅；其后股指震蕩反復，略有回升，全周股指下跌166.94點。從2006年開始的逼空行情使得累積的獲利盤較多，獲利資金在市場估值較高和上漲驅動力趨弱的情況下提前出場觀望是本輪下跌行情的主要原因，前期漲幅較大、基本面較好的基金重倉股成為暴跌行情的重災區。上周市場成交量在放量下跌之后逐漸萎縮。上周表現較好的是通信、農業、化纖、石油和供水供氣行業，表現相對較弱的是金融、傳媒、商業、日用化工和機械行業。

　　本周市場展望

　　目前全國政協會議已經結束，下周十屆全國人大五次會議將正式拉開帷幕，我們判斷市場可能將在目前點位附近維持箱體震蕩格局，市場結構性分化將趨于顯著。目前我國宏觀經濟層面依然向好，資本市場流動性依然充裕，股票市場估值處于合理區間的中等偏上位置，泡沫現象已不再顯著，因此市場出現大幅上漲和大幅下跌的動力都不足，市場信心成為主導市場走向的重要力量。預計兩會所帶來的政策面的變化將促使市場發生結構性分化，對銀行、農業、環保、自主創新等行業和題材可能形成利好，對以壟斷獲取暴利的行業可能形成利空。

　　目前我國股市正面臨著宏觀緊縮調控、非流通股解禁和藍籌公司A股市場融資步伐加快等負面因素，但是依然充裕的市場資金，新的股票型基金的加快發行，加上目前市場估值仍然合理，都對市場的穩定形成有力的支撐。由于現在我國正處于

人民幣升值、消費和產業結構升級、人口紅利和城市化進程等因素所推動的宏觀經濟上升周期，支撐股市向上運行的宏觀經濟狀況和上市公司業績向好的局面短期內不會出現轉折性變化，我們堅持看好長期內A股市場的牛市行情。

　　近期投資策略

　　我們近期將維持分散化、均衡的行業配置，維持攻守兼備策略。在市場的估值已經難以再深入挖掘的情況下，我們將重點考慮業績可能會超出預期的行業和公司，關注未來高成長性和業績預期明確的企業；密切關注奧運會、世博會等帶來的投資機會；積極發掘有整體上市、資產注入和重組題材的公司；關注銀行、農業、環保、自主創新等兩會可能會帶來利好的行業和題材，對以壟斷獲取暴利的行業采取謹慎態度。我們繼續堅持對機械裝備行業和銀行保險、食品飲料、商業零售、旅游酒店等消費服務業的戰略配置地位。

　　另外，進入2007年后，市場的波動風險明顯加大，追漲殺跌的波段性操作成為市場操作的大忌，我們將重點放在精選優質個股方面，堅持價值投資和長期投資的理念。

　　1、維持對金融、消費服務、裝備制造等行業的戰略配置

　　我國金融行業將從我國的經濟高速增長和人民幣升值中直接受益，未來的高速成長較為明確；消費結構升級階段使得對品牌消費品的需求將維持快速穩定增長；重化工業時代，基礎建設、政策支持、產業轉移等因素使得裝備制造業保持快速擴張，行業的周期性減弱。我們堅持對這些未來我國經濟的熱點區域，高成長性明確的行業維持戰略配置地位。

　　2、關注有整體上市、資產注入和重組等題材的公司

　　在股權分置改革完成后，在整體工業利潤率高于上市公司利潤率的現實情況下，通過集團注入優質資產，上市公司的基本面將獲得明顯改善，盈利能力有望大幅提升，這類公司投資價值將顯著提高，并且整體上市和資產注入題材可能會形成長期的市場行情。傳媒、機械、電力、交通運輸等行業都是相關題材可能的多發區，我們將保持緊密關注。

　　3、關注高科技和自主創新題材公司

　　“十一五”規劃明確提出，把增強自主創新能力作為科學技術發展的戰略基點和調整產業結構、轉變增長方式的中心環節，國家對自主創新給予了較高的制度優惠和政策支持。裝備制造、IT行業、醫藥、國防軍事工業和化工、新材料等行業中自主創新能力較高的公司未來可能會有超預期的表現，并被市場給予較高的估值。2007年受益最為明顯的可能是通信、

數字電視和網絡科技行業。

　　4、關注2008年奧運會帶來的投資機會

　　2008年北京奧運會的舉辦將對中國行業經濟帶來奧運會舉辦期間的峰聚效應以及后奧運時代的長期競爭力的改善。北京奧運會的巨額建設投資給建筑、建材、交通運輸、通訊和環保等相關行業一次快速發展的機會，并給北京市商業、旅游、餐飲、地產和交通等行業帶來中長期的發展機會，因而這些行業中成為業績超預期增長可能的多發區。

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