終極底部還有多遠

　　大盤本周四向下擊破3500點一線關鍵區域之后，超跌情況已經十分嚴重，周五滬指反彈重回3500點整數上方，表明該位置仍為多空雙方反復爭奪的區域，但就此判斷A股市場將在此區域筑底成功，并轉而向上持續反彈，可能還過于草率。

　　在高估值背景下，對美國經濟增長放緩的擔憂、雪災影響、通脹下的緊縮貨幣政策導致市場對中國宏觀經濟高增長的不確定性預期增強。從未來情況看，上市公司盈利層面仍存在一些負面因素。通脹率可能不會明顯降低，從緊調控預期難以緩解。1季度上市公司盈利增長可能低于預期，尤其是部分受出口放緩和成本上升雙重擠壓的上市公司。值得關注的是，國家統計局日前公布，今年1-2月份我國規模以上工業企業實現利潤3482億元，同比增長16.5%，比去年同期回落27.3個百分點，也遠低于去年1-11月份36.7%的增速。在這樣的宏觀背景下，一季度上市公司業績增長情況令人堪憂。

　　另外，從周五市場的反彈情況看，利好的預期十分強烈，表現在盤面上就是大盤藍籌股的絕地反擊和期貨概念股的卷土重來。客觀而言，近期政策面的確回暖明顯，本周新基金的放行又有提速跡象，自上周五剛剛放行了4只新基金，監管層本周三又放行了兩只新基金，但積弱已久的市場難以就此展開強勁反彈。對于利好的預期仍然存有極大的不確定性，博弈利好的投資策略風險很大。因此我們認為，在諸多不確定因素仍未明朗之前，保持謹慎觀望或許是相對明智的選擇。

　　報喜鳥　六大舉措提升盈利水平

　　□南京證券　萬永瑞

　　考慮到流通股本偏小以及成長性較好，我們給予報喜鳥“推薦”的投資評級。

　　預計未來服裝行業投資由東向西轉移的趨勢仍將持續，并會日益明顯。從中長期看，國內中西部地區將成為紡織服裝行業初級產品的生產基地，而東部地區將逐步發展為以品牌、渠道建設以及新技術研發為主的紡織產業區域。

　　公司通過六大舉措提升盈利水平。首先，通過品牌經營不斷提升產品附加值，公司采用深耕細作的策略，將西裝生產和銷售作為核心經營對象，將高端化作為未來的發展定位。其次，成本控制較好。近兩年來，公司30%的面料依靠進口，使用美元結算，成本穩中趨降。第三，公司通過設立直營店提升銷售利潤，截至去年底，在全國已經開辦約20家直營店。第四，拓寬銷售渠道。第五，收購寶鳥公司，開展服裝定制業務。第六，開展直銷業務，即E—BONO的電子商務業務。

　　假設未來兩年傳統經營網點的增加和產品提價可使公司的銷售額保持30%左右的增幅；直營店在2009年能實現比經銷商更高的毛利率，達到50%；寶鳥公司能保持30%的毛利率和30%左右的年增長速度，并且實現并表；電子商務業務不產生業績貢獻；同時，公司在2007年享受的國產設備抵所得稅、10%優惠所得稅、技術開發稅收優惠等政策不能再享受，公司實際稅負由17%左右上升為24%，那么預計2008、2009年公司的主營業務收入能分別增長89.44%和37.24%，凈利潤能分別增長38.07%和38.99%，PEG分別為0.9548和0.6751。