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四機(jī)構(gòu)預(yù)測下周大盤(2)http://www.sina.com.cn 2008年03月29日 17:14 中國證券報(bào)-中證網(wǎng)
調(diào)整或已接近尾聲 □中原證券 張剛 本周A股市場在多只大盤股破發(fā)的影響下繼續(xù)加速下跌,滬綜指最低探至3357點(diǎn),擊穿了去年5·30時(shí)的最低點(diǎn)3404點(diǎn),周K線已連續(xù)七周陰線報(bào)收,市場依舊保持弱勢整理格局。 破發(fā)暗示調(diào)整或結(jié)束 連續(xù)的破位下跌,導(dǎo)致市場恐慌殺跌盤開始增多,中國太保、中海集運(yùn)等大盤股陸續(xù)破發(fā),周五中石油也下探至16.7元的發(fā)行價(jià)。眾多發(fā)行時(shí)間不長的大盤次新股破發(fā),將意味著一、二級市場的投資者多數(shù)都處于無利可套現(xiàn)的局面,理論上二級市場拋售的壓力短期內(nèi)也就不大。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看,一輪較大幅度的調(diào)整之后,會出現(xiàn)部分股票跌破發(fā)行價(jià),這也是調(diào)整接近尾聲的重要信號之一。 上周A股市場出現(xiàn)了一個(gè)重要特點(diǎn),即銀行、保險(xiǎn)及部分地產(chǎn)股開始拒絕下跌并展開強(qiáng)勁反彈。中國平安A/H股價(jià)已經(jīng)倒掛,從估值角度看,中國平安A股的價(jià)格可能已經(jīng)處于較為合理的位置。而以萬科A、保利地產(chǎn)為代表的地產(chǎn)股也開始連續(xù)放量走強(qiáng),場外增量資金進(jìn)場較為堅(jiān)決。地產(chǎn)板塊是大盤自6124點(diǎn)以來最先調(diào)整的板塊,上周其龍頭品種的大漲是否說明該板塊已止跌反彈,后市仍需進(jìn)一步觀察。我們認(rèn)為,目前股指的殺跌可能已近尾聲,雖然大盤能否真正探底企穩(wěn)仍受制于中石油能否有效探底,但繼續(xù)大幅下跌的空間已經(jīng)不大。 三大因素釋放系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 此次市場大幅下跌是多方面因素綜合作用的結(jié)果,其中最主要的有三個(gè)方面:一是從緊的貨幣政策收縮了市場流動(dòng)性;二是08年以來國內(nèi)外復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境,導(dǎo)致企業(yè)盈利增長面臨較大的不確定性,引發(fā)市場擔(dān)憂,從而導(dǎo)致估值重心整體下移;三是大小非解禁進(jìn)入高峰期,套現(xiàn)壓力大。三種因素相互作用,最終使得大盤系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)得到集中釋放。 本輪牛市自998點(diǎn)開始上漲,到6124點(diǎn)見頂回落,如果調(diào)整一半,那么理論上的中樞位置應(yīng)該在3560點(diǎn)附近。我們認(rèn)為,大盤自6100點(diǎn)開始破位下跌以來,調(diào)整幅度已超過40%,跌幅已較大,3300點(diǎn)能否企穩(wěn)反彈,還要看政策面以及其他相關(guān)市場的影響因素而定。經(jīng)過連續(xù)下跌之后,目前滬深300指數(shù)08年動(dòng)態(tài)市盈率為20倍左右,較去年最高峰時(shí)35倍已明顯降低,安全邊際大大提升。由于市場中大盤指標(biāo)股調(diào)整的幅度非常可觀,按照08年動(dòng)態(tài)估值水平來看,大盤藍(lán)籌股繼續(xù)大幅下跌的空間已不大,我們預(yù)計(jì)3500點(diǎn)以下區(qū)域應(yīng)該屬于本輪調(diào)整行情的底部區(qū)域。 耐心等待結(jié)構(gòu)性機(jī)會 根據(jù)WIND資訊顯示,2008年4月份滬深兩市共有136家上市公司的113.72億股限售股將陸續(xù)上市,按3月25日收盤價(jià)計(jì)算,這部分限售股解禁總市值約1560.05億元較3月份減少了近60%。根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì),2、3月份是08年上半年解禁壓力最大的月份,而6、7以及9月份相對較小,平均在千億元左右。8月份則高達(dá)4213億元,是全年解禁數(shù)量和金額最大的月份。全年基本以8月份為中軸線,兩邊呈現(xiàn)對稱的態(tài)勢,根據(jù)08年每月限售解禁的布局情況來看,我們認(rèn)為08年上半年行情可能在3月以后開始,高點(diǎn)有可能出現(xiàn)在8月。隨著8月份解禁高峰的到來,股指有可能沖高回落,08年下半年將繼續(xù)進(jìn)入震蕩整理格局。
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