世基投資

　　造成本輪下跌的因素有諸多因素，包括國際市場次級信貸危機、巨額限售股解禁和再融資造成的資金面失衡、CPI連創新高形成的宏觀調控壓力等。但最本質的原因卻并沒有受到市場重視，那就是市盈率高企形成的估值壓力。股票投資往往看重的是上市公司未來的成長性，A股之所以會被賦予較高的市盈率主要是因為我國經濟一直保持高增長。隨著國際經濟因次級信貸危機步入風雨飄搖階段，國際大宗商品價格大漲導致成本大漲，我國為避免經濟過熱采用從緊的貨幣政策，上市公司的業績增長存在較大的不確定性，以往高溢價的基礎不復存在，自然走向價值回歸。

　　大盤大跌如果從上證指數去年10月16日見頂時算起迄今已24周了。從市場下跌的主線來看，大盤的大跌也就是藍籌股泡沫破滅的過程——下跌的起點恰好是中國神華上市瘋狂拉升后告一段落之后，中國石油的發行造成了大盤最初的下跌，中石油上市高開低走并逐波下跌帶動了所有大盤藍籌股價值中樞的下移，11月上證指數和深成指最大跌幅都超過20%，中國石油計入指數后連跌八天，中國人壽、中信證券等一個又一個頭戴績優、成長、藍籌光環的人氣股在這一個月中的最大跌幅都超過20%。雖然12月在半年線處獲得支撐后股指因奧運、農業和化工等題材股活躍出現一波持續反彈，但在藍籌股股價重心逐步回落的影響下，反彈很快告一段落。在市場人氣低靡之時，外圍市場的影響被放大，1月中旬開始，大盤藍籌股展開新一輪殺跌。從周三收盤后披露的成交回報來看，大量拋售中國太保的是機構席位。在中國太保鎖定的三個月期間，大盤下跌了近30%，而且近期的次新大盤藍籌股已形成了跌跌不休的趨勢，中國太保股價在解禁前運行到破發的邊緣，這恐怕是當初參與配售機構選擇認賠出局的原因，在市場呈現弱勢時，保持資金安全很重要。但這一做法形成了惡性循環，也是大盤下跌的原因之一。

　　但目前中國石油、中國石化、中國神華、中國人壽等個股相對高位跌幅都超過50%。中國人壽、中國平安A股相對H股出現折價，從基本面來看，主要指標股市盈率約為20倍，動態市盈率不到20倍，估值優勢突出，從技術面來看，大跌之后存在強烈的反彈要求，所以今天隨著興業銀行和工商銀行為代表的銀行股放量大漲，大盤探底回升，上證指數回升到3500點上方，日K線形成底部陽包陰的組合，技術上存在繼續反彈的要求。不過，從今天的反彈過程來看，個股受指數波動牽引，隨波逐流，表明市場信心還未恢復，大盤反彈的延續性還要看是否有持續的熱點和量能配合，因此，投資者應重點關注周末消息面以及外圍市場動向。