大盤筑底 揪心沉浮

　　博眼觀市

　　編者按 上證指數從六千多點跌到三千多，近50%的跌幅，讓還在牛市思維中的股民有些受不住了，恐慌性的割肉搞得鮮血淋淋，股民甚至機構都期盼著反彈，但大盤似乎是被嬌慣壞了的寵兒，一點也不了解曾經培育它，養高了指數的股民是多么的心痛 。持續下滑，搞的投資者不知股市底在那里，每一次小反彈都會激起人們的遐想，可人們往往一次次被摔回現實。底到底是多少，上證4000點位、3500、3000……。這幾天大盤又有反彈了，是不是會筑底成功，真是讓投資者揪心。這里特收集一些近期的財經博客觀點，希望能有助讀者尋找股市大盤底。

　　“市場”是最好老師

　　□方鴻儒

　　不是吹噓“中石油是最賺錢的公司”么，結果如何？高位買入者慘遭腰斬。不是許諾“奧運會前是慢牛行情”么，結果又如何？一周大跌8.7%,一日大瀉300點，令多少投資者膽戰心驚。諸如此類，多少曾經信誓旦旦的預測、分析、斷言、乃至承諾，在“市場”這位老師面前幾乎都不攻自破，失誤多多，失算頻頻。原因便在：股市原無“師”，“師”即市場；股市本無“神”，“神”即規律。

　　“市場”這位老師“道是無情卻有情”。它不看“權威”、“權勢”的臉色而行事；它自也不因你是“中小投資者”而嫌棄你，它對參與者一視同仁。無論你是自以為是的“管理者”，還是信口開河的“談股論金”者，在“市場”這位老師面前，都是“學生”！它按自己的脾性運行，當牛則牛，當熊則熊。“政策”庶可左右它一時，卻不能決定它的走勢。它會直面現實地告訴你：什么是“風險”，什么是“機會”；何時可進場，何時應離場；何人適炒股，何人當旁觀——“市場”是一本人皆可讀之卻未必都能讀懂的教科書！

　　“市場”這位老師“看似難測卻可測”。股市中充滿著無數不可知的變數，波詭云譎，瞬息萬變，誠難把握。若有人吹噓他能準確預測所謂的“高點”“低點”，并能逃頂抄底，那肯定是“騙子”！然天下事之變動，尤其股市之運行，必有其內在規律。有朋友總結出其中兩條：其一是市盈率在20至60倍間波動；其二是指數永遠圍著年線轉，值得一提。故在股市中把玩者若深有智慧，加之敏銳的觀察力，豐富的市場經驗，則對股市之預測，雖不能說“百發百中”，至少不會太離譜。平心而論，并非所有的投資者都和“市場”這位老師有緣。是否有緣，要看你的造化與聰明才智了。

　　“市場”這位老師且“看似無形卻有形”。你整天盯著大屏幕，看著指數上串下跳，好像有一只“無形”的手在遙控著它，卻不知那手來自何方。“市場”這位老師仿佛有隱身術，很神秘。其實不然。人云股市是“虛擬經濟”，在我看來，不但不“虛”，且很“實”。“實”即真金白銀。沒錢，你炒什么股；沒錢，你融什么資？“市場”有形，“形”就是“價值規律”，就是逐利欲望。你只要捫一下自己的心，你就知：市場之“形”在何處了！逐利的欲望把股價炒高，價值的規律又逼使它回歸。“市場”這位老師在不言中其實已把這再簡單不過的道理告訴你了，就看你悟沒悟。

　　在“市場”這位老師面前，無論職位高低，資金多少，入市早晚，我們只能謙虛好學，戒驕戒躁，只能控制嗜欲，戒恐戒貪，只能順勢而為，見好就收。凡自以為有點“權勢”，便成天尋思著做中小投資者的“老師”，隨意發表危言聳聽的言論，誤斷大盤的走勢者，往往反為“市場”這位老師所嫌棄，授他人以笑柄。還是好自為之吧！

　　絕地反擊條件尚不成熟

　　□程程

　　2008-03-20

　　3月19日，一輪紅日終掃近期的陰霾，市場出現了普漲的格局。雖然有提高存款準備金率的“利空”，但是在周邊市場帶動下(特別是美國股市大漲)，被壓抑的做多熱情終于得到了宣泄，市場出現了大幅反彈。特別是有關降低印花稅已經被簽發的傳聞，更是點燃了大家的希望。但是這種熱情究竟能夠維持多久，筆者認為，還在于是否能形成新的熱點板塊。在當前的市場環境下，并不具備發動一場絕地反擊的條件。主要有這樣幾個參考因素：

　　1、美國市場主要是通過打興奮劑的方式維持金融市場的穩定，是否能夠順利走出次貸的陰影，還需要更長的時間檢驗，最快也要在第四季度才能做判斷(筆者注：今晨美國股市在資源板塊帶動下大跌)。

　　2、中國緊縮政策未發生變化。周二提高存款準備金率并不意味著加息的可能性大減，加息肯定會進行，只是方式、方法的問題(《加息進入倒計時—股市近期政策猜想及策略》一文中對此有分析)。

　　3、大小非減持仍在進行中，特別在前景不明朗的情況下，那些自身存在資金問題的企業，肯定會加大減持的力度。

　　4、相比銀行、地產等企業20倍左右的市盈率，許多板塊的估值水平仍居高不下，具有向下調整的空間。此外，港股的估值也對市場價值中樞下調起到了作用，起碼會壓制大盤藍籌得反彈高度。例如，中石油現在仍高于港股100%；中國神華市盈率在45倍以上等。

　　5、為了穩定香港金融市場，港股直通車仍箭在弦上。在內地股市估值下降的情況下，不排除有條件地開通直通車業務，而不少官員的講話也透露出這一意味。一旦直通車開行，內地股市中的許多股票將面臨更大的估值壓力。

　　6、此外，國際熱錢在自身流動性短缺的情況下，無奈選擇撤離中國資本市場，上月貿易順差大幅減少充分說明了這個問題。不斷有所謂專家稱中國應當大幅升值人民幣以及降低印花稅，客觀效果就是為這些熱錢的撤離鋪平的道路，而且在最后還能大賺一筆。政府之所以在前期不采取救市措施，應當有這方面的憂慮，畢竟不能將國人改革開放的成果拱手送人！所以，政府被人罵，確實有點冤。在當前市場條件下將熱錢清理出去，對于市場的長遠發展有好處，付出的代價也要小一些，如果20日繼續大漲的話，不排除獲利回吐和解套盤涌出的可能。畢竟大部分股票現在的價格與其業績相比還不匹配，按照本人最近提出的估值標準看，仍有不小的下行空間。仍然要提醒大家的是，股市信心的恢復不是一個印花稅就解決的(參見《恢復市場不是一個印花稅可以解決的》)，市場的問題必定要以市場的方式解決。只有在新熱點形成之后，通過連續不斷地價值發現與回歸，才能真正引領市場走出目前的困境。把所有希望寄托于小小印花稅，只能解決短期的問題，長的效果是一周，短的效果可能一天。在其他問題沒有得到解決的情況下，那時等待大家的會是更痛苦的日子。更重要問題在于合理融資(注：19日浦發融資被股東大會通過了)，在于公平的市場環境！！類似教授門(參見《這下玩笑開大了―股市再曝人大教授門》)的事情還是要少一些，曝光一個查處一個，起碼要給我們一個說法。

　　在本人《未來反彈板塊分析》一文中，提示了銀行和地產股票，這兩類股票也是最近大跌期間資金流入最多的品種。如果這兩個估值相對較低的品種不能筑底成功，其他股票的上漲也只能是曇花一現。銀行和地產股票的筑底取決于大小非的減持力度，按照目前的資金流入速度，真正筑底成功還需要一段時間，短則兩三周，長則兩三月。當然，只有低成本的大小非基本完成減持后，目前一些被低估的品種才有可能出現被高估的現象，這也會是獲利的最大區段。

　　一句話，冷靜看待19日的普漲，“普漲是宣泄，希望在熱點”。最后還是要推薦一下本人的文章《保持良好的持股心態—仁者以財修身》，盡管沒有對市場的分析，但是對于投資者把握投資應有一定的幫助。愿與同道者共同切磋。

　　大盤并未反轉

　　□股海神兔

　　3月20日

　　昨天，在隔夜美股爆漲和A股市場短期利空出盡是利好(按照常理，上調準備金率對股市應為利空)的刺激下，兩市大盤上漲了，個股也漲了。但我還是不看好短期后市。昨天的收評《超跌反彈，大盤危險警報并未解除！》寫得很清楚，也及時提醒大家必須要注意的是，昨天的反彈，更多是在外在因素(美股和港股爆漲)和內在因素(大盤和個股已嚴重超跌)共同進行強力共振的結果。且像萬科、中國聯通這樣的大盤藍籌股，盤中竟然繼續被機構趁機減持。這也就意味著在管理層沒有實質性利好政策出臺的情況下，大資金對后市預期并不樂觀。

　　今天又反彈了，肯定很多小散戶又慌忙入場了。這是可憐小散的通病，時時滿倉，見漲就追。因為，作為小散，我也經過這種痛苦的過程。經常忍不住一點點致命的誘惑，去生生接下機構拋出的鋒利飛刀，其結果自然是死無葬身之地。衷心希望，我曾經那些血的教訓能對大家有所幫助！

　　當前，市場普遍人心不穩，一有風吹草動，非理性恐慌隨時就會爆發。因此，在浦發銀行再融資獲得通過和外圍市場復雜多邊的情況，大盤短期弱勢依然沒有改變！

　　之前，我是個樂觀的看多者。但最近，我一直看空，而我的分析是結合政策面、外部市場表現、股市內在運行規律等幾方面做出的判斷，雖然說不上100%準確，但大部分還是被市場證明了的。因此，請記住：大盤要真正企穩反彈，必須具備(最好是同時具備)以下幾個條件：大盤跌到3000—3500點區域；管理層對再融資立規；降低印花稅；限制高管違規套現；暫時大盤股IPO和紅籌股回歸。

　　上午十點半，當亞洲最賺錢中國石油復牌時，瞬間幾乎跌停，受此影響，大盤直線跳水，很快滑落到3516點才翻身向上。隨后，大盤發生了戲劇性變化，個股由早盤的上漲家數不足50家，轉變到收盤時兩市下跌家數不足100家。市場再現普漲格局，基金云集的地產，鋼鐵板塊(今日有大資金試探回流跡象，但量不是很大，主力真正目的值得跟蹤觀察)領漲大盤。而煤炭、有色卻逆市大跌。看這種變化，估計很多早上賣出股票的投資者又后悔了，但我要告訴你，在目前市場不穩定(特別是這種疑似熊市初期)的情況下，任何賣出都是正確，而任何買都是錯誤！既然出來了，就好好休息幾天，等過了3月22日臺灣選戰結束和管理層的有何動作再決定吧。

　　雖然連續兩天反彈，今日也剛好站上5日均線，還收出了單針探底的技術形態，這似乎又讓人對后市充滿美好遐想。但我依然認為大盤險情并未好轉，自然也不是什么反轉，后市或許還將重回跌途，繼續自行尋找市場底部。在連破幾道整數關口后，下跌慣性將顯示強大威力，至于如何止跌，就讓我們靜觀管理層的高招吧！我的個人看法：短期要想提振投資者信心，非出組合連環重拳不可！

　　在操作上，還是建議不要去盲目抄底搶反彈！有一定倉位的，可趁反彈慢慢降低倉位或清倉。一切等政策明朗后再行決定是否入場不遲。