華泰證券陳金仁

　　近日兩市股指大幅調(diào)整，上證指數(shù)從最高的4336點(diǎn)下跌至最低的3659點(diǎn)，下跌幅度高達(dá)15.6%。從階段性市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，目前尚無(wú)明顯的中線止跌跡象。不過(guò)筆者認(rèn)為，在市場(chǎng)的調(diào)整過(guò)程中，投資者仍需要保持一份理性，未雨綢繆尋找一些后市有望出現(xiàn)較大幅度反彈的品種，或者從投資價(jià)值角度出發(fā)尋求潛在的投資機(jī)會(huì)，從業(yè)績(jī)角度選擇潛在品種則是重要的方法之一。

　　從上市公司已經(jīng)預(yù)告的半年度業(yè)績(jī)來(lái)看，大幅預(yù)增的公司主要集中于化工、金屬非金屬業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、機(jī)械設(shè)備制造業(yè)、采掘業(yè)、金融業(yè)等行業(yè)。此外，一些參股金融的公司在獲得股權(quán)投資收益的同時(shí)，中期業(yè)績(jī)也有望出現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)。

　　在中期業(yè)績(jī)預(yù)增的公司中，筆者認(rèn)為仍需區(qū)別對(duì)待。一些公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)并非出于內(nèi)生的增長(zhǎng)，而是出于投資收益增長(zhǎng)的帶動(dòng)，如參股金融類公司。還有一些公司2006年業(yè)績(jī)較差，雖然今年中期業(yè)績(jī)預(yù)增，但如果從估值水平來(lái)看依然處于較高水平。此外還有一些業(yè)績(jī)預(yù)增的公司，其股價(jià)已經(jīng)得到充分甚至透支炒作。筆者認(rèn)為，在選擇投資品種時(shí)上述因素都應(yīng)該考慮到，進(jìn)而采取相應(yīng)的投資策略。

　　短期市場(chǎng)出現(xiàn)較大幅度下跌，一些個(gè)股也開始出現(xiàn)集體的非理性拋售，但隨著股市的大幅調(diào)整，也將為中長(zhǎng)期資金帶來(lái)投資機(jī)會(huì)。筆者認(rèn)為，從中長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看，投資者從業(yè)績(jī)和成長(zhǎng)性因素可關(guān)注以下板塊的投資機(jī)會(huì)。

　　一是鋼鐵板塊。自去年以來(lái)，鋼鐵行業(yè)景氣度開始回升，一季度鋼鐵行業(yè)的業(yè)績(jī)也出現(xiàn)了明顯回升。而從估值水平來(lái)看，動(dòng)態(tài)市盈率水平依然較低，一些優(yōu)質(zhì)公司的估值水平甚至低于國(guó)際同業(yè)公司，估值水平并未高估。鋼鐵板塊的市盈率水平總體較低，筆者認(rèn)為該板塊可作為后市重點(diǎn)防御性板塊。

　　二是金融股板塊。年初以來(lái)，銀行股總體表現(xiàn)一般，而從行業(yè)發(fā)展以及業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)來(lái)看，該板塊依然保持較強(qiáng)的盈利增長(zhǎng)能力。隨著市場(chǎng)整體的調(diào)整，該板塊的估值水平明顯降低。而從中長(zhǎng)期來(lái)看，

　　三是部分消費(fèi)服務(wù)類公司。從中期來(lái)看，具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的消費(fèi)服務(wù)類公司，依然具有較強(qiáng)的盈利增長(zhǎng)能力。

　　在整個(gè)市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整時(shí)，個(gè)股往往泥沙俱下，優(yōu)質(zhì)公司與績(jī)差公司均難以回避大盤的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。筆者認(rèn)為，估值水平仍是決定后市個(gè)股走勢(shì)的主要因素，后市投資者仍需防范績(jī)差公司的調(diào)整壓力。而作為理性投資者而言，筆者建議中長(zhǎng)線投資者仍可對(duì)業(yè)績(jī)優(yōu)良、估值水平合理的公司逐步逢低加以關(guān)注。