證券時報記者湯亞平

　　中國股市進入多種因素交織作用的“復雜階段”，但撥開眾多現象與“故事”的面紗，分析的邏輯起點依然是估值與業績。因此，許多分析師認為，進入六月，除信息靈通的極少數人可以選擇走有實質性題材的“獨木橋”外，絕大多數人應該選擇走估值與業績的陽關道。我們提醒投資者，超跌之下，市場將把焦點集中在估值和業績上；半年報臨近，業績好估值低的個股隨著大盤下跌后往往會顯示出很好的投資機會。

　　據本報信息部統計，截至目前，已有451家上市公司預告半年報業績。其中，249家公司帶來好消息，超過預告業績公司總數的55%；163家公司業績同比出現下降，占預告公司總數的36%；3家公司業績同比基本持平；36家公司業績增減情況尚不能完全確定，但增減幅度一般不超過30%。對比可知，業績增長公司數量是業績下降公司數量的1.5倍。

　　從業績來看，wind資訊的統計數據顯示：

房地產、機械設備、石化、鋼鐵、電力、消費等行業值得關注，其中房地產行業業績預增的53家上市公司中。預計半年度利潤比去年同期增幅大于100%的共有27家，而房地產行業便占了其中6家。機械、設備、儀表行業19家業績預告的公司中，有11家預告利潤增長；鋼鐵行業在今年一季度利潤便同比增長近4倍，其增幅比例為各個行業之首，預計整個鋼鐵行業利潤在今年上半年將至少有50%的增幅；電力行業共有19家公司發布了年中業績大幅變化的預告，業績預喜的公司占比62%。

　　從估值來看，目前市盈率較低個股中有長城開發、寶鋼股份、中國石化、中金嶺南、上海汽車、工商銀行、中集集團、招商銀行、萬科A、中國平安、五糧液等，幾乎都是行業龍頭。

　　對此，目前市場主流觀點均認為，本次調整將有助于市場完成結構性調整。那些被資金盲目追捧炒高的高市盈率品種，不排除快速回落的可能性，而大盤藍籌股、高成長性品種、實質性資產重組股、低市盈率板塊等有業績可期的群體，將在這場大洗牌中脫穎而出。離半年報披露的時間不到一個月，近期半年報業績預喜的個股有新多資金介入的跡象，而部分目前符合市場主流投資的半年報業績預喜股更是表現出明顯的抗跌性。

　　在6月投資策略抉擇的關鍵時刻，我們將《華爾街股市投資經典》的作者奧肖內西的研究結論作為本文結語，供投資者參考。

　　奧肖內西借助于S＆P公司強大的數據庫COMPUSTAT對美國股市做了長達45年的數據實證研究，結論是發人深省的:1、所謂小盤股優勢，是一個謬誤；2、從單因素看，價值型

股票的表現比成長型股票的表現要好得多；3、成長型策略必須跟市場走勢結合起來，才能有好的表現。比如單一選擇上一年度每股盈利的增長情況，是沒有意義的；4、最好的投資策略，是將價值型、成長型與市場走勢結合起來的復合策略；5、選擇“龍頭股”(近似于藍籌股)的組合是一個不錯的組合，它將使你在幾十年累積中，獲得超過標普SP500四倍的收益；6、最差的投資組合之一是高市盈率組合，它還不如國債。

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