廣州萬隆

　　提要：尚福林主席對全民炒股的評價，意味著管理層支持社會大眾來分享市場長期增長潛力，將銀行資金持續的引入到資本市場以承接市場大發展時代的政策基調。另外本欄目認為，管理層的這種態度也很可能是針對近期外資投行集體看空行為的一種博弈性策略。

　　昨天有報道引用消息人士的話透露，證監會主席尚福林在上周針對資本市場發表的演講中稱，當前“全民炒股”的觀點可能并不像媒體所說的那么嚴重，雖然股市開戶數已達到9000多萬，其中的活躍交易者可能只有3000多萬人，這一數據“可能并不很嚴重”。他解釋稱，通過實施一系列發展資本市場的舉措后，投資者信心明顯恢復。但在當前9000多萬的開戶數中，大約3500萬是長年未動的死賬戶，只有6000萬左右的活躍賬戶。由于這個開戶數涉及到滬深兩市，因此可能只有3000多萬的活躍交易者。

　　尚福林主席的這樣一番講話可以說和國資委近期的態度一至，這是否說明管理層支持目前全民炒股的發展趨勢？本欄目認為，這意味著政策支持社會大眾來分享市場的長期增長潛力，將銀行資金持續的引入到資本市場以承接市場大發展的時代。另外尚福林主席的這番講話，也很可能是管理層針對近期外資投行集體看空行為的一種博弈性策略。

　　一，政策推動“全民炒股”

　　應該說，在經濟增長模式發生重大轉變、本幣升值帶來的流動性過剩以及股市全流通推動的大股東利益兌現等驅動下，中國資本市場將面臨一個長期的增長時期。而如果要推動這一時期持續發展，是需要大量社會資金支持的。從長期來說,將銀行儲蓄有效的引導到股市,在讓投資者充分分享股市增長的同時，也可以為資本市場發展和大量國有資產

　　1，和成熟資本市場相比，我國股民參與比例偏低

　　應該說，和英美等國高達20%以上比例的投資者參與度相比，我國目前的股市投資者參與程度還是遠遠偏低的，另外高達17萬億的銀行儲蓄也意味著從資金總額的角度上來講，場外資金的挖掘潛力還相當大。

　　一方面是長期增長的前景和大量國有

　　2，支持大眾投資但不支持投機盛行

　　但我們應該看到的是，政策面目前也不斷的提示投資市場風險。從表面上看，這似乎是支持投資和不支持投資之間的矛盾。但是這實際上表現管理層并不支持過度投機行為，而支持合理的投資行為，這恰恰反映出了管理層的調控藝術。

　　站在最高層的角度來說，我們認為將銀行資金引入到股市是一個長期趨勢。但是，管理層并不希望市場投機盛行從而推動指數更加瘋狂，希望能夠控制住市場的節奏，在此基礎上不斷的吸引資金進入到股市，即讓市場在的理性中打造持續的長牛。也就是說，不支持殺雞取卵，而希望細水長流，而這一目的的實現顯然有賴于管理層掌握好適度的調控火候。

　　從這一角度上來說，我們不能將支持“全民炒股”等同于支持指數“暴漲”。

　　二，政策針對外資的博弈

　　另外，本欄目認為管理層之所以在目前階段大力推崇全民炒股，一方面是對前階段媒體對全民炒股報道的一種正面回應，而從另一方面來說，也可能是針對外資投行集體看空中國股市可能引發非理性震蕩的博弈。

　　1，外資集體唱空的背后

　　本欄目曾經提到過，處于自身的考慮，外資唱空中國股市的背后可能隱含著很大的利益企圖。即通過有目的的打壓中國股市，從而為其控盤中國股市獲得更大利益服務，而這一點顯然是不符合最高層發展中國資本市場的根本出發點。

　　從日臺等地的市場來看，都在本幣升值期間遭受到境外游資的猛烈沖擊，這也是管理層將引以為戒的。

　　2，通過倡導合理投資把握主動權

　　而從高層的角度來考慮，通過正確的政策輿論引導，倡導合理投資從而維持廣大投資者的信心，避免國內資金盲目跟風于外資，從資金結構上讓國內資本把握市場的主動權，從而在針對境外資金的博弈中占據上風。

　　所以，我們可以理解為什么管理層一方面大力打擊境外游資，而另外一方面則支持全民炒股。

　　應該說，在此之前中國股市的博弈關系主要是大量機構和散戶的搏弈，但是目前在這種背景下，國內資本和境外資本的博弈也將成為推動市場發展的主要矛盾之一。