眾多機(jī)構(gòu)沒(méi)料到調(diào)整這么久

　　一致看好的行業(yè)帶頭深跌

　　長(zhǎng)江證券在大調(diào)整前是典型的“樂(lè)觀派”。中國(guó)石油上市前長(zhǎng)江證券發(fā)布策略報(bào)告《布局中國(guó)漂亮50正當(dāng)其時(shí)》。研報(bào)認(rèn)為：隨著中石油的上市，我們認(rèn)為布局中國(guó)的漂亮50正當(dāng)其時(shí)。報(bào)告說(shuō)股市面臨著幾個(gè)事件或者幾個(gè)理由。第一，股指期貨現(xiàn)在的狀態(tài)是呼之欲出，第二，市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)了高估值狀況，第三，宏觀經(jīng)濟(jì)并未出現(xiàn)衰退，依然是高速成長(zhǎng)，第四，人民幣有效匯率的升值并未開(kāi)始，對(duì)英鎊及歐元還處在貶值狀態(tài)。基于此，報(bào)告稱(chēng)要在這個(gè)時(shí)點(diǎn)強(qiáng)化藍(lán)籌在市場(chǎng)的核心地位。

　　同為樂(lè)觀派的招商證券在去年11月5日發(fā)表策略報(bào)告認(rèn)為，由于物價(jià)持續(xù)上漲、上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)喜人，股市依然看好，中石油上市若再引發(fā)震蕩則是建倉(cāng)良機(jī)。該報(bào)告沒(méi)有提及人人擔(dān)心的大小非解禁問(wèn)題，而認(rèn)為“令人擔(dān)憂(yōu)的并非資金壓力，而是牛市中盛行的新股非理性炒作�！敝袊�(guó)石油上市首日受到過(guò)度追捧的可能性非常大，接下來(lái)若持續(xù)走弱將拖累大盤(pán)二次探底將是戰(zhàn)略建倉(cāng)機(jī)會(huì)。招商證券相信，金融地產(chǎn)板塊也已先行啟動(dòng)，相信短期即使仍有震蕩，調(diào)整空間仍然有限。建議關(guān)注浦發(fā)銀行、工商銀行、中信證券、中國(guó)船舶、粵電力、置信電氣、南海發(fā)展、中國(guó)鉛筆、天邦股份、廣電運(yùn)通、首旅股份、黃山旅游。

　　去年11月東方證券收集了24家機(jī)構(gòu)投資者(包括13家券商的研究機(jī)構(gòu)和11家基金)在2007年9月至10月公布的2007年四季度投資策略報(bào)告，并進(jìn)行了系統(tǒng)的比較研究。研究表明：有20家機(jī)構(gòu)認(rèn)為當(dāng)時(shí)A股市場(chǎng)的整體估值水平，經(jīng)過(guò)2007年以來(lái)，尤其是“5·30”之后的大幅拉升已經(jīng)偏高，已經(jīng)由結(jié)構(gòu)性高估轉(zhuǎn)向全面的高估。雖然考慮到相對(duì)低的實(shí)際利率、高增長(zhǎng)的市場(chǎng)特征，長(zhǎng)期向好趨勢(shì)未變，但短期的估值整體高企需要更多的時(shí)間來(lái)消化，和更多的流動(dòng)性來(lái)消耗，等待未來(lái)基本面的進(jìn)一步強(qiáng)勁支撐。

　　部分機(jī)構(gòu)對(duì)10月以后的大盤(pán)走勢(shì)保持相對(duì)樂(lè)觀的看法。海通證券認(rèn)為，雖然A股估值偏高，市場(chǎng)存在較明顯的內(nèi)在調(diào)整壓力，但在市場(chǎng)資金依然呈現(xiàn)供過(guò)于求的市況下，對(duì)近階段A股市場(chǎng)走勢(shì)繼續(xù)持樂(lè)觀態(tài)度，預(yù)計(jì)股指仍具備不斷創(chuàng)新高的潛力。海富通基金認(rèn)為，影響市場(chǎng)基本面的因素沒(méi)有出現(xiàn)大的變化，由于近期紅籌股回歸、大盤(pán)股發(fā)行，使得市場(chǎng)產(chǎn)生了一些波動(dòng)，當(dāng)這些因素被市場(chǎng)消化后，后市仍會(huì)走強(qiáng)。匯添富基金則認(rèn)為，包括加息在內(nèi)的貨幣政策調(diào)控是著眼于過(guò)剩的流動(dòng)性而非打壓股市，國(guó)家調(diào)控的目的只是希望金融市場(chǎng)穩(wěn)健的發(fā)展。目前來(lái)看，只要中國(guó)股市的財(cái)富效應(yīng)還在，就不用擔(dān)心沒(méi)有資金，這些政策并不會(huì)改變資產(chǎn)價(jià)格上漲的趨勢(shì)。

　　當(dāng)時(shí)也有部分機(jī)構(gòu)表示了謹(jǐn)慎態(tài)度。中金公司認(rèn)為，“5·30”調(diào)整之后，股市由結(jié)構(gòu)性泡沫演化為整體性高估值。國(guó)泰君安也認(rèn)為，在高估值且企業(yè)盈利增速下降的環(huán)境下，政策和流動(dòng)性是決定市場(chǎng)未來(lái)走向的最重要的因素。整個(gè)四季度的政策面壓力較大。南方基金認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)存在很大的估值壓力，全面性泡沫成分明顯。

　　大多數(shù)機(jī)構(gòu)一致看好的行業(yè)為：銀行、地產(chǎn)、零售、汽車(chē)、煤炭、石化、家電。其中，銀行和地產(chǎn)是機(jī)構(gòu)看好行業(yè)中集中度最高的，分別有20家機(jī)構(gòu)和17家機(jī)構(gòu)一致看好。此外還有10家機(jī)構(gòu)看好鋼鐵行業(yè)。