近年來新能源汽車推廣不及預期。近年來新能源汽車行業(yè)的進展不盡如人意，2013年國內新能源汽車銷量達到1.76萬輛，同比增長37.93%，雖然遠高于同期汽車行業(yè)整體14%的增速，但新能源汽車銷量在汽車總銷量中的占比仍不到0.1%，距離汽車振興規(guī)劃中的目標也相距甚遠。對于近幾年新能源汽車推廣不利的主要原因，我們認為(1)技術仍不成熟，主要是在行駛里程上、充電的時間上以及故障率方面仍需要進一步的提升；(2)地方保護主義，各地一般傾向于采購本地企業(yè)的產品，各自為戰(zhàn)造成優(yōu)勢企業(yè)的產品量上不去，因此也難以形成規(guī)模效應，也就難以產生盈利，使得企業(yè)對新能源汽車產品的投入動力不足；(3)基礎設施建設落后，至2013年，我國總共建成充(換)電站384個，充電樁12127個，這種體量距離新能源汽車的大規(guī)模應用還有相當大的差距。

　　政府正在對癥下藥。對于此前新能源汽車推廣上的弊端，自2013年開始補貼政策已經開始對癥下藥，主要在一下幾個方面(1)推出了新的目標要求共計86個城市，至2015年推廣目標達到34萬輛，其中公共領域推廣22.35萬輛，新增或更新的公務、環(huán)衛(wèi)車輛中的新能源汽車比例不低于30%，我們認為在政府的公務采購的強力推進下，未來幾年的新能源汽車的銷量增速有保障；(2)新的補貼政策要求推廣應用車輛中的品牌數(shù)量大于30%，打破了地方保護主義的壟斷；(3)給予充電設施獎勵，利好于基礎設施的建設。

　　新能源汽車投資邏輯再梳理。我們認為在政府強力的推動以及新能源汽車本身低基數(shù)，未來幾年行業(yè)高增長確定(2014年前四個月，我國新能源汽車銷量達到10501輛，同比增長154%)，但占汽車整體銷量的比例仍相當?shù)汀４送庑袠I(yè)大規(guī)模的普及仍有賴于基礎設施的完善。目前我們選擇新能源汽車標的公司的邏輯在于(1)根據(jù)新能源汽車行業(yè)發(fā)展受益的次序，按照受益的先后順序選擇股票；(2)根據(jù)新能源汽車業(yè)務對公司業(yè)務的彈性來選擇，優(yōu)先彈性大的公司。由于充電設施類公司無疑是最先受益以及彈性最大的因此我們將其列為最優(yōu)級，而核心零部件公司的彈性是比較大的，因此將其最為次優(yōu)選擇，而整車企業(yè)由于目前新能源汽車業(yè)務對其業(yè)績的貢獻微乎其微，因此我們將其排序列為最后。

　　風險提示：推廣不及預期風險；技術風險等。

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