國金證券 李孟滔

　　投資要點

　　2月份汽車行業銷量為66.4萬輛，同比增長19.9%，環比下滑22.8%，這是在雪災和春節長假影響下實現的，我們認為需求依然是非常旺盛的，行業基本面并沒有出現減弱的跡象。為剔除07、08年春節長假時點不同的影響，我們將1-2月銷量累計進行分析：

　　乘用車1-2月銷售48.9萬輛，同比增長18.6%，符合我們的預期，同時全國轎車累計庫存量僅為07年最高峰值的39%，雪災影響汽車物流運輸，1月份乘用車出廠價格指數環比上升1.99%；

　　重卡1-2月銷售7.8萬輛，同比增長49.9%，是增速最快的細分子行業，同時公路貨運費綜合指數較07年底已累計上升5%，行業依舊延續了07年的高增長，而3月份即將迎來全年銷售最高峰，去年高基數效應也將完全體現，具有重要參考價值；

　　客車1-2月份銷售5.2萬輛，同比增長9.3%，通常2月份是客車行業的最淡季，其銷量增長不具有參考意義；

　　轎車市場的主要亮點是一汽和長安兩大汽車集團上升勢頭迅猛，1-2月一汽集團和長安集團分別為銷售轎車20.4萬輛和7.7萬輛，同比增長51%和48%。但自主品牌企業中，只有比亞迪銷量增長超過行業平均水平，海馬汽車則出現-20%的同比下滑；

　　商用車市場的主要亮點除去重卡企業保持快速增長外，宇通集團在2月份市場淡季仍然銷售客車1,125輛，1-2月累計銷售4,150輛，同比增長41%，成為客車行業的一枝獨秀，我們認為產能擴張和淡季安排出口訂單是主要原因；

　　近期汽車股股價大幅下調，目前重卡類企業08年動態PE已降至15倍，轎車股降至20倍以下，客車股約為22倍，多數汽車類上市公司估值已具備明顯吸引力。從前兩月銷量數據來看，我們認為目前汽車各細分子行業需求非常旺盛，行業基本面并沒有發生變化，我們重點推薦中國重汽，金龍汽車，濰柴動力，宇通客車，長安汽車，上海汽車和中鼎股份；

　　2月份汽車行業銷量為66.4萬輛，同比增長19.9%，環比下滑22.8%，但我們認為需求是非常旺盛的：1)今年2月份是我國受雪災影響最為嚴重的時期；2)07年春節是1月份，而08年在2月份，如果剔除08年2月份7天長假，比較日均銷量，則全行業同比增長都在50%上下；對比1-2月份累計銷量，乘用車同比增長18.6%，商用車增長21.3%，也可以得出同樣的結論；

　　排名前16名的企業集團比較中，東風、長安、北汽、奇瑞、吉利、比亞迪和中國重汽本月銷量增長快于行業平均水平，而哈飛、華晨則出現同比下滑；

　　本月商用車重點公司中，重卡企業普遍增長高于其他子行業，北汽福田銷售3,715輛重卡，由于07年同期基數較低，使得同比增長高達93.2%，環比上升1.0%，是增長最快的商用車企業；

　　本月金龍汽車三家控股公司均出現不同程度的銷量下滑，通常2月份是客車行業的銷售淡季，同時公司08年休假時間多于往年，因此2月份銷量并不具有代表性，但宇通客車產能擴張后確實呈現加速增長的態勢；