東方證券 秦緒文

　　1月份乘用車市場(chǎng)在諸多不利因素影響下依然獲得高速增長(zhǎng)1月份的雪災(zāi)影響了整車制造，運(yùn)輸，也影響了消費(fèi)者的購(gòu)車過(guò)程，同時(shí)2007年12月份整車廠壓庫(kù)水平較高，在上述諸多不利因素影響下，乘用車市場(chǎng)銷量增速依然高達(dá)21%，顯示市場(chǎng)需求依然非常強(qiáng)勁；交叉型乘用車市場(chǎng)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　不同乘用車企業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)迥異近一半的乘用車生產(chǎn)企業(yè)在1月份的銷量增速超過(guò)30%，這些企業(yè)為上海大眾，一汽大眾，一汽豐田，一汽轎車，東風(fēng)日產(chǎn)，長(zhǎng)安福特馬自達(dá)，東風(fēng)本田等，這些企業(yè)增長(zhǎng)勢(shì)頭迅猛；也有近一半的生產(chǎn)企業(yè)，如吉利汽車，奇瑞汽車，哈飛汽車，華晨汽車，廣州本田等企業(yè)的銷量同比出現(xiàn)不同程度的下滑；上市公司旗下乘用車企業(yè)除海馬汽車外，產(chǎn)品的市場(chǎng)表現(xiàn)都非常出色。

　　1月份卡車市場(chǎng)持續(xù)繁榮重卡整車，輕卡整車和25～40噸半掛牽引車三個(gè)細(xì)分市場(chǎng)的增速依然迅猛，重卡整車細(xì)分市場(chǎng)銷量增速甚至高達(dá)81%。

　　上市公司旗下卡車廠商市場(chǎng)表現(xiàn)出色中國(guó)重汽繼續(xù)領(lǐng)跑重卡整車市場(chǎng)；福田汽車在輕卡市場(chǎng)的領(lǐng)先者的地位穩(wěn)固，在25噸～40噸半掛牽引車市場(chǎng)上也有不俗的表現(xiàn)；江淮汽車的重卡整車增速較快，輕卡業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。

　　1月份大、中型客車市場(chǎng)維持高度景氣大型客車細(xì)分市場(chǎng)同比增長(zhǎng)65%，中型客車市場(chǎng)同比增長(zhǎng)25%，顯示出較高的景氣程度。

　　部分上市公司旗下客車企業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)異1月份宇通客車的大型客車同比銷量增速高達(dá)69%，安凱客車，中通客車的銷量增速也非常高；金龍客車在大、中型客車市場(chǎng)的銷量增速差強(qiáng)人意。

　　投資評(píng)級(jí)。維持對(duì)上海汽車，長(zhǎng)豐汽車，一汽夏利中性的投資評(píng)級(jí)；維持對(duì)長(zhǎng)安汽車，一汽轎車增持的投資評(píng)級(jí)。

　　1、乘用車市場(chǎng)(包括轎車，MPV，SUV)

　　1.1、乘用車市場(chǎng)依然高度景氣

　　1月份國(guó)產(chǎn)乘用車市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)銷售547,865，同比增長(zhǎng)21%，環(huán)比增長(zhǎng)3%。我們認(rèn)為1月份乘用車行業(yè)市場(chǎng)高度景氣，透過(guò)該銷售數(shù)據(jù)，我們可以清晰地看到，2008年乘用車市場(chǎng)的需求將更加旺盛。

　　該銷量是在2007年12月的529,595輛的銷售基礎(chǔ)上取得的，我們相信2007年12月經(jīng)銷商被壓了很多貨，在這種情況下，2008年1月仍然能實(shí)現(xiàn)547,865輛的銷量，實(shí)屬不易：

　　進(jìn)入2008年1月中下旬以來(lái)，中國(guó)南方普降大雪，造成汽車零部件運(yùn)輸困難，整車生產(chǎn)受到較大影響，整車物流也受到嚴(yán)重影響，造成許多汽車經(jīng)銷商無(wú)車可賣。我們認(rèn)為，惡劣的天氣對(duì)乘用車的產(chǎn)品供給造成了較大的影響；

　　惡劣的天氣同時(shí)也影響了消費(fèi)者購(gòu)車的熱情，并沒(méi)有太多的人愿意冒著大雪和嚴(yán)寒去4S店選車，無(wú)法試乘試駕。