白電行業目前仍處于景氣周期初期，我們給予行業“增持”評級。白電龍頭企業——格力電器、美的電器和青島海爾成長性好，未來三年凈利潤年增長45%以上，且業績彈性較大，存在超預期增長的可能。高成長性加上行業整合帶來的外延式增長，白電龍頭企業的長期投資價值仍被低估，在08年不確定的市場環境中，將能給投資者帶來相對的超額收益，建議超配并長期投資白電龍頭企業。

　　同時，白電行業中部分二線企業——ST科龍、美菱電器、小天鵝等存在業績恢復性增長的可能，業績增長空間很大，但考慮到各公司運營上存在的不確定性，我們暫時給予“中性”的投資評級，并將持續關注其后續變化。

　　美的電器：成長與整合鑄就快速發展

　　公司公開增發35.56億元，初步測算，榮事達25%股權的注入和收購小天鵝28.94%的股權等可為公司08年帶來1億元以上的凈利潤，可抵消增發攤薄的影響。而且增發項目大部分可在08年底完成，也可保證攤薄后業績的持續增長。。

　　公司在國內家用空調市場具有較強的定價能力，可轉嫁成本上升壓力。而且，近年來公司在海外市場堅持提升自有品牌和自控品牌的策略，盈利能力明顯提升，07年海外業務營業利潤率5.5%，同比上升1.6個百分點，也高于國內業務。

　　收購小天鵝后的冰洗業務可支撐公司未來五年以上的快速成長。整合需要時間，但應當看到，雙方在采購、研發、渠道上有很強的協同效應，加上公司前期整合榮事達的成功經驗，我們完全有理由對整合給予良好預期：公司的冰洗業務在未來兩年內是由規模拉動的快速成長，之后是由盈利能力提升驅動的快速成長。

　　成長性加整合預期，預計公司未來三年凈利潤年增長在50%以上，且業績向上的彈性較大(我們目前預測是基于安全邊際的保守預測)，強烈推薦！

　　格力電器：成長將持續超預期

　　公司成長的確定性強，將持續分享國內市場快速增長和出口加速集中帶來的成長。同時公司的定價能力強，可有效轉嫁成本壓力，公司專注單一業務雖在未來可能面臨成長瓶頸，在至少在五年之內這個問題并不存在。

　　獨特的渠道模式＋充沛的資金狀況＋財務公司，三者相互促進，構成良性循環，且為業績提供了新的增長點。

　　中央空調業務將迎來規模和盈利的快速增長，并逐漸成為重要的盈利來源。

　　公司持續快速成長趨勢已建立，且尚處于初期水平，業績向上的彈性較大，具有較強的估值優勢，08、09PE分別為25倍、17倍。強烈推薦！

　　重點公司盈利預測