從近期趨勢看，白電需求仍維持快速增長，且有加速的趨勢。07年以來，空調和冰箱呈現出淡季不淡的情況，由于單一月度的增長受偶發因素較大，我們從季度同比趨勢可以看出，除洗衣機外，空調和冰箱內需的季度增速在明顯加速，雖然07年Q4空調內銷同比增長44%中有渠道淡季備貨和企業提前清理庫存的原因，但內需持續快速增長趨勢已勿庸置疑。

　　考慮到銷量的增長，以及產品升級和成本上升帶來銷售均價上漲，預計08年空調、冰箱、洗衣機行業的內銷收入增速分別為20%、30%、15%以上。同時我們應當看到，家電需求在短期內具有較大彈性，準確預測的難度很大，我們更多應關注需求增長的趨勢。而在消費升級持續、通貨膨脹預期加強、產品升級加速和“家電下鄉”政策等驅動下，家電需求超預期增長的可能極大。

　　“家電下鄉”政策影響深遠。姑且不論“家電下鄉”的直接財政補貼政策對社會分配的公平與否，對于農村家電消費而言，如果沒有“家電下鄉”政策，在農民收入已達到家電普及水平、農村社會保障體系逐漸健全、農村用電環境改善和用電成本降低的背景下，農村家電需求本來就已在快速增長。“家電下鄉”政策在短期內給農村家電市場帶來爆發式增長機會。根據商務部的統計，截至08年2月22日，山東、河南、四川三省試點銷售“家電下鄉”可補貼產品分別為16萬臺、8萬臺、5萬臺，遠高于之前年度水平。從長期看，“家電下鄉”將給家電市場提供持續的增長動力。近幾年主要體現為對冰箱和彩電市場的拉動，3-5年之后將體現為對空調和小家電市場的拉動。

　　此次“家電下鄉”采取生產企業集中招標政策，將改變農村家電市場以往由二三線品牌占據的局面，全面加速向規模領先的品牌企業集中，這就為龍頭企業提供了超預期增長的驅動因素。近期海爾、海信和長虹等占據“家電下鄉”產品銷售70%以上份額也可說明這一點。

　　我國白電內需快速成長趨勢可維持五年以上。我們預計未來三年空調和冰箱內銷收入年增長在20%以上。我國的空調整體普及還明顯處于較低水平，06年末每百戶城鎮家庭空調擁有量僅88臺，長期目標應該是200臺以上，成長空間巨大，加之城市化的持續、農村空調市場的未來成長前景、2010年后城市市場迎來更新換代高峰期，空調內需持續快速增長的動力充足。而冰箱在城市市場升級換代加速和農村市場放量增長的情況下，未來幾年都將處于高速增長期。洗衣機需求相對處于平穩增長期，未來增長的變數主要在于滾筒洗衣機的增長情況。

　　出口加速集中龍頭企業可持續快速增長

　　08年美國經濟放緩不會對格力、美的等的出口業績產生明顯影響。目前市場普遍擔憂美國經濟放緩對中國出口的負面影響，我們認為：對于家電行業而言，這種認識存在很大誤區，全球經濟放緩對我國家電出口的實質影響較小。首先，我國家電出口目前的主要區域是歐洲、北美和日本，占50%以上，而歐美家電市場處于飽和期，行業需求變動維持在1-3%左右，而歐洲由于天氣炎熱，近年來空調市場還增長較快，在6%左右。因此，歐美經濟增速變化并不會對家電出口造成明顯影響。尤其是我國對美國出口主要是低端的窗機，盈利能力占格力、美的等企業的比重本就較小，且窗機需求和廣泛使用戶式中央空調的美國住宅市場關聯度很低，08年對美國窗機出口主要取決于氣候而不是美國經濟波動。