2、居民可支配收入提高和消費升級確實能夠保證轎車市場受宏觀調控影響較小，且按以往日本韓國經驗當R值(R值=車價/人均GDP)為2-3時，轎車將逐漸走進家庭，從傳統的高端消費品變為大眾消費品。但需要指出的是轎車市場每年的新增增量基本都被合資品牌瓜分，而隨著上汽、江淮、長豐等企業大規模進入自主品牌領域加大了自主品牌內部的競爭；同時合資品牌從07年開始逐漸進入自主品牌的傳統優勢領域，迫使自主品牌紛紛進入戰略調整期，再考慮到整個轎車價格體系的逐漸下移將加大自主品牌的盈利難度，故08年我們對自主品牌保持謹慎的態度，由于目前A股的轎車股上市公司基本都涉及到自主品牌領域，所以投資者在投資轎車股時理應保持謹慎，建議低配轎車股；

　　3、我們承認08年重卡市場無法復制07年的增速，由于計重收費實施已處于中期階段且考慮到08年歐III實施后對歐II重卡的突擊性消費將消失，其08年增速必然會出現一定的回落。但正如對前文所述，在分析任何事物時都應考慮長期和短期的因素，我國目前還處于重工業化階段，同時城市化進程的加快必然帶來客運量和貨運量的增加，而在國家開發西部的背景下將帶來大量的新增增量，這三大因素將保持重卡市場的長期增長。我們認為長期增長因素將部分化解短期波動風險，估計08年重卡市場的銷量將呈現M狀走勢，故重卡市場的投資機會沒有市場想象的那么悲觀，行業龍頭還是值得階段性配置。

　　投資策略

　　轎車股——由于自主品牌競爭加劇，08年應短期回避，整個轎車股08年的看點在整體上市，投資者可以適當關注一汽轎車(000800)和一汽夏利(000927)；商用車——08年雖然將略受宏觀調控影響，但行業龍頭可通過出口來化解宏觀調控和周期性波動風險，而二線個股投資風險將加大，推薦濰柴動力(000338)、金龍汽車(600686)和宇通客車(600066)

　　風險提示

　　1、宏觀調控力度超出預期，整個實體經濟“硬著路”本報告版權歸長城證券有限責任公司所有，未經授權不得進行任何形式的發布、復制，如引用、刊發，須注明出處為“長城證券金融研究所”，且不得對本報3告進行有悖原意的刪節和修改。報告內容完全基于公開信息，雖然力求其準確完整但并不對此做出任何承諾和保證。長城證券有限責任公司及有關聯的任何人均不承擔因使用本報告而產生的法律責任。

　　2、由于國外法規或購買力下降的影響，商用車的出口低于我們的預期而帶來整個商用車板塊投資機會的降低

　　1.行業影響因素分析

　　我們開篇從行業影響因素著手分析，是為了讓投資者能夠通過引導，對行業的各種影響因素有一個理性的認識和宏觀性把握，了解行業的長期增長性和短期波動性，明確行業投資和規避時的觸發點。

　　1.1人均GDP逐年提高

　　汽車市場尤其是轎車市場，其發展速度取決于國民經濟的增長速度，推動的主要因素為人均GDP的增加而帶來居民可支配收入的大幅提高以及消費能力的升級。參照以往亞洲主要汽車市場日本和韓國的歷史，隨著人均GDP的提高，當達到R值為3時，轎車開始走進家庭，整個市場迎來高速增長。而我國目前正處于相似的時期，故從長期來看我國汽車市場的長期增長是可以確定的。