美容養顏類產品：以新品“桃花姬”等保健品和化妝品為載體，先期與日本、韓國合作，國外市場打開后再啟動華東等市場。

　　保健食品：子公司07年7月1日回歸為全資子公司，07年銷售同比增長了52%，公司已從2000多年以來的史料中發掘出3000多種含阿膠的復方配方，公司正在陸續推出一系列的以阿膠為主要原材料、添加其他中藥的保健新產品，以逐步豐富保健食品的產品線。

　　阿膠粉和阿膠糕07年已在廣東試銷，08年將在全國銷售，我們預計，在新品帶動和進入大商超渠道的推動下，保健食品銷售08年將有望增長80%，達到1.4億元，將新增毛利1億元。

　　“強烈推薦”評級，目標價45元。我們維持預計公司07年凈利潤同比增長37%，實現EPS0.41元。保守預計08年主業凈利潤將同比增長61%，實現EPS0.66元，加上投資2億元申購新股，實現投資收益3000萬元，折合EPS0.06元，合計凈利潤同比增長76%，EPS達到0.72元。第一季度是公司銷售旺季之一，公司08年第一季度業績可能同比增長50%以上。阿膠產品具備稀缺資源型消費品所獨有的極強提價能力，公司通過建立13個驢皮基地、整合阿膠上下游產業鏈，09年有望完成產業壟斷，我們以50倍的08年預測業績計算，并考慮認股權證的含權價值，3個月目標價45元(=50*0.72元+8.6元)。

　　催化劑：預計認股權證在08年2月上市，交易12個月后在09年除權。

　　天壇生物：08年實現整體上市，受益疫苗消費升級和血制品全面批簽發

　　投資要點：

　　請重點參閱08年1月2日報告《行業巨變和醫改迎來醫藥行業黃金投資時期——2008年醫藥行業投資策略》。

　　中生集團以天壇生物為平臺實現整體上市已運作半年之久，當前股價下跌有利于推出整體上市方案。中生集團旗下六大生物制品研究所年均非經營性費用合計高達2億元左右，整體上市之前，這部分的非經營性資產將保留在存續的資產管理公司、并不進入上市部分，因此，中生集團07年實際盈利水平應在凈利潤5億元以上。

　　國家擴大免疫規劃，從08年開始投入28億元、新增8種免費接種疫苗正在實施之中。天壇生物的控股股東中生集團是最大受益者。我們認為，將直接增加中生集團08年疫苗銷售額10億元以上，新增利潤2億元左右。

　　在我們對中生集團08年6.8億元的保守盈利預測中,尚未考慮08年其血液制品業務受益于批簽發制度和全行業血漿投產量回升帶來的利潤增長。

　　中生集團生產我國市場的全部49種疫苗，不僅覆蓋了13種全部計劃內疫苗，而且擁有多種獨家疫苗，如：水痘疫苗、麻腮風三聯疫苗和Vero細胞乙腦疫苗等。每年第一季度是疫苗接種高峰季節之一，各類傳染病爆發都是中生集團市場需求的晴雨表。

　　我們認為中生集團長期估值中樞在50倍PE、對應PEG1.0，08年市值應在340億元以上，我們維持“強烈推薦”投資評級和65元目標位。