中銀國(guó)際 胡文洲　

　　我們預(yù)計(jì)中國(guó)未來(lái)對(duì)航空運(yùn)輸?shù)男枨髲?qiáng)勁，航空運(yùn)輸量持續(xù)快速增長(zhǎng)，我們對(duì)中國(guó)民用機(jī)場(chǎng)業(yè)今后的盈利前景持整體樂(lè)觀態(tài)度。目前，主要機(jī)場(chǎng)主要受制于設(shè)施供給不足，許多機(jī)場(chǎng)都在進(jìn)行改擴(kuò)建，國(guó)家投入資金支持發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施，我們相信機(jī)場(chǎng)業(yè)資產(chǎn)注入將是對(duì)民用機(jī)場(chǎng)業(yè)公司股價(jià)的一大刺激因素。我們對(duì)中國(guó)民用機(jī)場(chǎng)行業(yè)的首次評(píng)級(jí)為優(yōu)于大市。.. 2007年中國(guó)民航運(yùn)輸業(yè)繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)全行業(yè)全年運(yùn)送旅客約1.84億人次，同比增長(zhǎng)約15.0%，全國(guó)機(jī)場(chǎng)旅客吞吐量約3.84億人次，同比增長(zhǎng)約15.6%。展望2007-2010年，我們相信中國(guó)民航業(yè)將繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，民用機(jī)場(chǎng)業(yè)將得到同步發(fā)展。

　　目前許多機(jī)場(chǎng)所面臨的基礎(chǔ)設(shè)施瓶頸是階段性的，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看機(jī)場(chǎng)上市公司的發(fā)展空間遠(yuǎn)未達(dá)到終極狀態(tài)，具有廣闊的發(fā)展前景。同時(shí)航空公司在推進(jìn)樞紐航線網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，這也將給上市機(jī)場(chǎng)帶來(lái)更多的客貨流量。

　　我們理解許多投資者擔(dān)心航空運(yùn)輸業(yè)存在較強(qiáng)的周期性，受經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和突發(fā)事件等的影響大。但是即使航空運(yùn)輸業(yè)出現(xiàn)波動(dòng)，民用機(jī)場(chǎng)業(yè)作為航空運(yùn)輸產(chǎn)業(yè)鏈中的基礎(chǔ)設(shè)施，其周期性波動(dòng)是比較平坦的，收益和長(zhǎng)期增長(zhǎng)性穩(wěn)定。同時(shí)民用機(jī)場(chǎng)業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)，歷來(lái)受到國(guó)家和社會(huì)的重視，得到資金、政策支持和優(yōu)先發(fā)展。我們相信，中國(guó)民用機(jī)場(chǎng)行業(yè)將繼續(xù)得到國(guó)家的扶持，得益航空運(yùn)輸業(yè)和固定資產(chǎn)投資的快速增長(zhǎng)，使投資者得到中長(zhǎng)期收益。

　　我們建議投資者關(guān)注機(jī)場(chǎng)行業(yè)，特別是正在進(jìn)行改擴(kuò)建、即將注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、產(chǎn)能將得到大幅提高的機(jī)場(chǎng)公司。我們看好白云機(jī)場(chǎng)、上海機(jī)場(chǎng)和深圳機(jī)場(chǎng)，對(duì)它們給予優(yōu)于大市評(píng)級(jí)。

　　中國(guó)航空運(yùn)輸業(yè)進(jìn)入黃金發(fā)展期

　　社會(huì)對(duì)航空運(yùn)輸方式的需求，受到社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及發(fā)展階段的影響。中國(guó)經(jīng)濟(jì)邁入了新的發(fā)展階段，預(yù)計(jì)到2020年中國(guó)人均國(guó)民生產(chǎn)總值將達(dá)到3,000美元。在人均國(guó)民生產(chǎn)總值1,000至3,000美元這個(gè)區(qū)間，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)將發(fā)生重大轉(zhuǎn)移，城鄉(xiāng)居民消費(fèi)水平將大幅度提高，對(duì)交通運(yùn)輸?shù)男枨罂涨巴�盛，航空業(yè)進(jìn)入黃金發(fā)展期，在國(guó)家交通運(yùn)輸體系中的作用增強(qiáng)，乘坐飛機(jī)不再是少數(shù)人的特權(quán)，大眾航空時(shí)代到來(lái)。再加上2008年北京奧運(yùn)會(huì)、2010年上海世博會(huì)等對(duì)經(jīng)濟(jì)、旅游、特別是對(duì)航空運(yùn)輸業(yè)的促進(jìn)作用，行業(yè)景氣度將持續(xù)向好。

　　自2000年以來(lái)，民航旅客周轉(zhuǎn)量每年同比增長(zhǎng)率保持在10%以上(2003、2004年不具可比性)。自2006年開始加速發(fā)展，年增長(zhǎng)率提高到15%以上。

　　2007年1-11月中國(guó)民航運(yùn)輸業(yè)出現(xiàn)更快的增長(zhǎng)，運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量、旅客運(yùn)輸量和貨郵運(yùn)輸量比去年同期分別增長(zhǎng)18.1%、15.9%和13.5%。其中國(guó)際航線三項(xiàng)指標(biāo)同比分別增長(zhǎng)23.1%、18.6%和23.8%，明顯高于國(guó)內(nèi)航線的增長(zhǎng)率。預(yù)計(jì)全行業(yè)全年將運(yùn)送旅客約1.84億人次。

　　我們預(yù)計(jì)2007-2010年中國(guó)GDP的年均復(fù)合增長(zhǎng)率將保持在8%左右，中國(guó)民航運(yùn)輸業(yè)將繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。據(jù)民航總局初步預(yù)測(cè)，2010年前中國(guó)民航運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量年復(fù)合增長(zhǎng)率約為14%。到2020年，中國(guó)民航運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量將達(dá)到1,400億噸公里，旅客運(yùn)輸量將達(dá)到7.7億人次，貨物運(yùn)輸量將達(dá)到1,600萬(wàn)噸。北京、上海、廣州3個(gè)城市機(jī)場(chǎng)的旅客吞吐量將超過(guò)1億人次。