美國股市周二跌至逾12年低點，為連續第五個交易日走低；受汽車和住房銷售數據拖累。本輪熊市是第二次世界大戰之后股市跌勢最為慘重的一次。標準普爾500指數收于700點下方，為1996年以來首次。

　　道瓊斯工業股票平均價格指數跌37.27點，至6726.02點，跌幅0.55%；為連續第五個交易日下跌，也是過去13個交易日中第11天收跌；收盤點位創1997年4月21日以來最低水平。標準普爾500指數下跌4.49點，至696.33點，跌幅0.64%；收盤創1996年10月10日以來最低水平。標準普爾500指數較2007年10月份紀錄高位下跌了56%。納斯達克綜合指數周二跌1.84點，至1321.01點，跌幅0.14%；在12個交易日中累計下跌14%；納斯達克指數較去年11月20日創下的五年半以來的低點僅高出5點。

　　新聞：

　　1  匯控遭基金投資者狂轟料今年撥備續升

　　評論：詭辯！匯豐的管理層的確是今非昔比。

　　2 道指跌至12年低 熊市恐持續兩年

　　道指及標普500指數周一收市分別跌至近12及13年低位，歐洲股市在6年低位徘徊，日經平均指數昨亦下跌0.69%至7229點，愈來愈接近7000點樓下的27年低位。分析師稱大熊市顯示長期衰退降臨，料熊市持續兩至三年。

　　在銀行業不斷傳出壞消息，各項經濟數據不理想，美國股市極為疲弱，道指周一跌穿7000點關收市，報6763點，是97年4月以來最低位，單在今年已下跌四分一，自07年10月歷史高位下跌逾半。同日標普500指數報700點，是96年至今首次在700點這個低位收市。

　　索羅斯：市場未有見底訊號

　　《華爾街日報》報道，投資者憂慮企業盈利預測還是過分樂觀，料大部分股票現價仍是過高，加上恐慌性拋售情況尚未出現，認為市場未有信息顯示股市經已見底。

　　股神巴菲特(Warren Buffett)形容今年美國經濟會成“廢墟”(shambles)，指銀行鹵莽借貸，造成他也是首見、金融體系歷來最嚴重滑鐵盧的后果，復蘇無期，金融大鱷索羅斯直言，市場完全未有見底訊號。

　　預言大師：樓市料再跌4年

　　多位專家一致認同，股市復蘇的真正關鍵，是待有“危機之母”之稱的樓市，以及金融體系穩定下來，才有轉機。預言大師John Talbott大潑冷水，預測樓市會再跌4至5年，加上銀行業問題錯綜復雜，難望短期松綁，未來市況絕不樂觀。

　　美銀預期，標普500將下試665點，而大部分技術分析師均指，道指及標普500下一個支持位，分別是6000點及600點；不過，亦有專家持較樂觀看法，世銀經濟師伯恩斯(Andrew Burns)表示，環球金融危機的最惡劣時期已成過去。

　　巴克萊：美股下季料反彈

　　另外，巴克萊的Barry Knapp分析指，聯儲局的定期資產抵押證券融資計劃(TALP)、央行減息及政府7,870億美元振興經濟方案等刺激因素，均將有助美股于兩個月內反彈，目前股市正接近周期性底部，有利大市反彈。

　　而花旗的Tobias Levkovich亦稱，投資者恐慌之際，就是機會來臨之時，過往股市回報出現10年來最差的時候，并非未來變得更壞的預兆，而是轉好的預兆。

　　專家：美股根本沒支持位

　　道指跌破7000點心理關口，下一個支持位在哪里？多名技術分析師與投資專家認為現時根本沒有支持位可言。

　　雖然在02至03年道指曾跌至7500點左右才找到支持位，而標普500指數則跌至800點附近開始靠穩，但當時的跌市因素與現時金融海嘯觸發的環球大跌市，只是小巫見大巫。

　　投資研究機構Schaeffer's Investment Research的Richard Sparks指：“我們現在到了前所未見的領域。”

　　ING投資管理的Uri Landesman認為：“現時股市正不停地向下插”，各大指數在“過去5年都已經跌穿所有支持位，嚇壞了很多人。”

　　15次熊市 投資者平均蝕34%

　　根據標普股票研究服務首席投資策略師Sam Stovall的分析，自1929年來的15次熊市平均每次維持逾18個月，而投資者從中平均虧蝕34%，而在指數下跌超過40%的大跌市中，熊市平均會維持逾2年。

　　Stovall說：“今次熊市結束后的同時，可能意味著我們度過了最慘痛的時刻。”

　　即使如此，仍有市場人士覺得道指跌破7000大關無甚特別，因為道指成分股只有30只，未能全面反映市場情況，反而較著意由500只股票組成的標普500指數。

　　Johnson Research Group的Chris Johnson指，標普500指數緊守700點大關較為重要，倘跌破700關口，“將會引發另一輪拋售。”

　　評論：股市向下跌的趨勢已經形成，還有人說反彈見底的話，那么證明還要跌，多頭不死，空頭不止。看看圖表的人都知道美股向下趨勢遠遠沒有止住。

　　3 券商降匯控目標價 最低看37.6元

　　評論：投行的報告證明大多數是事后孔明，不過看看也無妨，匯控98年的低位今天一定是受到考驗。

　　4  內地銀行2月新貸超預期兩倍 數額達1.1萬億

　　【明報專訊】為求刺激經濟，中央放水源源不絕。市場消息指，內地今年2月份的新增貸款達到1.1萬億元(人民幣。下同)，連續兩個月創下萬億規模。1、2月合計的新增貸款總額，更已超過去年全年4.9萬億元的一半有多，反映內地銀行“水喉”絲毫未有關閘。另一方面，2月份的新增貸款中，票據業務比例再創新高，占比近六成，總額超過6000億元，市場人士就預期，短期資金充斥，會對內地樓市、股市都有支持作用。

　　《上海證券報》昨天報道，內地2月份新增貸款達1.1萬億元，而本報查詢其它渠道也得悉相同消息。事實上，1月份新增貸款達到1.62萬億元的破紀錄新高后，當局或會出手調控，以免信貸增長過速。中金的預測就指2月份的新增貸款不超過4000億元。然而，市場消息指，2月份的貸款仍將高企，達到1.1萬億元，遠遠超過市場預期，反映當局并未出手阻止銀行積極放水的“熱情”。

　　票據業務比例創新高

　　單計今年前兩個月，新增貸款合計達到2.7萬億元以上，短短兩個月間“新錢”規模就已達到去年全年4.9億元的55%，顯示內地銀行“造血”功能的強勁。

　　不過，令人關注的是，2月新增貸款中票據業務比例亦創下新高。票據融資雖然期限較短，一般僅為3個月至半年期，到期還要再續手續麻煩，但由于利率較低，現時的票據貼現率僅約1.4厘左右，即使加上其它財務費用，亦不過2厘左右。在成本較低下，故此亦為企業所樂用。

　　對于銀行而言，中長期借貸現時收益最少都有4厘，故此票據業務劇增，其實是對銀行的利息收入有負面影響的。因此之故，票據業務連續兩個月的猛增，就相當令人不解。1月份時票據融資占新增貸款的比例為38.5%，已是相當高，但市傳2月份的比例更高達六成，1.1萬億元的新增貸款中，就有超過6000億元屬于票據融資。

　　企業搶貸款防調控再現

　　市場人士解釋，新增信貸的高居不下，主要在于中央的放手態度，“去年的嚴格限制一放開了，銀行和企業當然會有如餓虎搶食般搶貸款，都怕將來又會出現調控。”有市場人士稱，至於票據融資增長迅猛，則與銀行“跑馬圈地”有關，雖然票據的利率過低，甚至部分銀行有“賠錢賺？喝”的情�ǎ�“但先把企業搶過來，以後再擇機換回成長期貸款，或者爭取有關企業的中間業務等，都是後續可以發展的。”

　　評論：1－2月的貸款猛增是股市暴漲的原因，我只有一個問題，這種數量的貸款能繼續維持下去嗎？票據融資占那么大的比例能繼續維持下去嗎？如果不能，那么A股很快就回到原位。

　　5 楊超自揭中人壽不買AIA之謎

　　評論：股價表現反映管理層素質，管理層素質反映股價，看看匯控和中人壽就知道。

　　6  神華全年賺265億 升三成

　　【明報專訊】去年煤炭價格大幅波動，加上第4季度起內地發電量出現負增長，令煤炭一度滯銷，拖累價格大跌。

　　券商：外圍不就勢阻增長

　　不過，中資 煤炭股神華能源(1088)發揮了其煤碳、鐵路、港口、發電一體化經營的抗風險優勢，昨日發布了08年初步盈利數字：全年約賺265億元(人民幣。下同)，按年大升29.7%，勝于彭博早前的預期。

　　2月銷量 仍錄增長

　　按中國企 業會計準則，神華08年收入按年增長30.5%，達1.07億元；每股盈利1.337元，同比增加20.9%。日前京華山一預計神華09年仍將錄得盈利增長，給予“買入”評級，但受到外圍經濟持續下滑的影響，估計增長率將會放緩。

　　數據顯示，去年第4季度伊始，神華煤炭的出口量急劇下降，隨�艚固績r格大幅下跌，產量也相應遞減。不過，據《第一財經日報》昨日引述神華財務總監張克慧表示：“在非常困難的經營環境下，今年1月份神華的銷量實現了同比增長，而且2月份神華的銷量依然保持了同比增長。”此外，從去年12月份開始，焦煤價格已穩步回升至可以實現盈利的水平。

　　評論：純粹是媒價的升跌問題。

　　7 匯控神話受考驗 主席要負責

　　評論：還是有殖民地的情義結，全世界媒體都說，匯豐是歐洲最大的銀行，只有香港《信報》說匯豐是總部設在倫敦的香港銀行。

　　8 鳳凰出版擬上半年“A＋H”掛牌

　　評論：終于有A+H上市的，香港搞企業融資的人好不容易盼到一點工作。

　　9 渣打賺257億增17% 倫敦股價揚

　　金融海嘯下藉多元化策略支持，渣打集團(02888)去年仍錄得股東應占溢利32.98億美元(約257.24億港元)，升17%勝預期。連同末期息每股42.32美仙，渣打全年派息(經調整供股影響)每股61.62美仙，以金額計較2007年的59.65美仙多。

　　渣打昨在港曾創出66.1元的52周新低，公布業績后，股價在倫敦一度逆市急升逾一成，最高見661便士。本港時間今晨零時折算報68.1元，較港收市高0.35元。

　　末期息42.32美仙信貸撥備增74%

　　去年11月供股令渣打原來只有6.1%的一級核心資本比率，得以提升1.3個百分點，加上去年盈利再添0.8個百分點，經調整風險加權資產變動、結構性匯兌及派息等因素后，一級資本比率降至7.6%，總資本比率為15.6%。

　　渣打亞洲區行政總裁白承睿(Jaspal Bindra)昨在記者會上強調，正加強具流動性、資本充裕及多元化的資產負債表，應付經濟惡化帶來的挑戰。

　　白承睿指出，渣打在拓展新興市場的經驗豐富，無意撤出正備受金融海嘯嚴重打擊的市場如韓國，估計全年股本回報(ROE)應可維持15%至19%水平(去年股本回報為15.2%)。

　　業務集中于新興市場的渣打，去年在9個地區分部，除韓國外，均錄得雙位數收入增長，降低了集團在任何單一地區的風險。不過，所有重要市場均受去年最后一季不利經濟環境的影響，導致本港的稅前盈利減少15%，但新加坡、印度、中東及其它南亞地區仍維持增長67%、37%及25%。

　　高級管理層凍薪 董事花紅少25%

　　個人銀行業務受財富管理和存款收益大減首當其沖，撥備前經營溢利跌13%至21.09億美元；但商業銀行業務撥備前經營溢利增長53%至37.21億美元，帶動未計減損及稅項前經營溢利增長31%至63.57億美元。

　　不過，期內錄得貸款及墊款減損及其它信貸風險撥備大增73.59%，至13.21億美元，另外，其它減值支出增至4.69億美元，包括為資產抵押證券(ABS)、私募股權投資及策略投資的減值撥備。

　　白承睿又表示，高級管理層今年會凍薪，所有董事亦會少收25%花紅；另外，約15%未達標員工將不獲發花紅。

　　評論：渣打的業績證明發展新興市場比較明智，當然我還是繼續認為，今年新興市場也不會好到哪里去。但是至少不是以哪種無底洞的衍生工具生意為主。

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