新聞：

　　1 匯豐擬供股削息儲230億美元強化資本

　　評論：假設僅僅是有供股方案公布，相信反而有利于消除短期不確定因素，對股價有利。不過我最關心還是派息問題，匯豐最吸引投資者的就是派息吸引。不過匯豐抽水，港股就失血。

　　2 中國擬成立第二家中投

　　中國國家投資公司(中投)的新公司有望快將成立。這家由國務院國資委一手打造、初定由國資委領導親自兼任董事長的央企資產管理公司，將作為“一只高規格的手”來運作和管理央企資產。

　　內地媒體報道，國資委醞釀已久的這家央企資產管理公司，自去年年底駛入快車道；目前該公司的級別、職能與管理層已經相當清晰。

　　二月下旬，國資委再次召集相關方討論該公司的具體運作，比如究竟要把哪些央企放進去。

　　一位國資委官員確認了此消息。他解釋說，一些規模較小、經營狀況不理想的央企，將被放進這個新公司來統一運作，而中石油(857)、中石化(386)、寶鋼等超大型央企，最終的方向是由國務院國資委直接持股，而不會被放進這個公司。

　　參與組建的相關人士認為，這家新公司將不僅承擔加快央企整合的重任—國資委主任李榮融確定的最后保留八十至一百家央企的大限就在明年；同時也是國資委按國資法要求，調整自身定位，向“一個干凈的出資人”轉變的關鍵一步。

　　二〇〇七年九月，以二千億美元外匯儲備為注冊資本金成立的中國國家投資公司，由財政部前副部長樓繼偉出任董事長，其級別之高、資本之雄厚引起全球關注。其下屬全資子公司匯金公司，一直以來都被業內人士稱為“金融國資委”■

　　評論：大是夠大的，還得看最終的投資成績。不過如果能及時組成，有利于目前到全球購買便宜資產。

　　3 熱錢大規模撤出A股

　　在金融危機第二波的重重陰影下，內地股市似乎正面臨“熱錢”繼續大規模抽離的風險。

　　金融危機第二波甚囂塵上

　　根據國家外匯管理局公布的2008年國家外匯儲備情況，2008年第一至四季度外匯儲備當季分別增加1539億美元、1266億美元、967億美元和404億美元，外匯儲備增量逐漸減少。考慮到2008年第四季度實現外貿順差1143億美元，第四季度外匯儲備僅增加404億美元，遠低于同期的總貿易盈余和外商直接投資。市場普遍認為，可能有大量資本開始流出，而日前甚囂塵上的“金融危機第二波即將到來”的說法，更讓人警惕資本外流對中國經濟造成的負面影響。

　　“熱錢撤離說”得到了中國社科院世界經濟與政治研究所張明博士的印證，去年6月他發表一份名為《全口徑測算中國當前的熱錢規模》的報告，在業內引起了較大反響。

　　張明接受內地媒體訪問時表示，國際熱錢的撤離實際上與境外金融機構的去杠桿化有很大的關系。去年下半年以來，隨著境外金融機構在本國投資虧損的擴大，急需降低財務杠桿的比例以防破產，這也就意味著一些短期國際資本要出售投資于新興市場國家的風險資產，去償還負債。

　　去年第四季千億美元離開

　　他說，短期熱錢的撤離始于去年中期，以第四季度表現最明顯。根據測算，熱錢估計在去年第四季度撤離了1000多億美元。

　　首先，1000多億美元對于整個國內經濟來說，規模還是比較小的。由于A股市場規模比較小，去年熱錢流出的確加劇了市場下跌，但這不是股市下跌的主要因素，主因是過高的估值和經濟基本面的惡化。

　　2008年上半年雖然股市大幅度下跌，但當時熱錢并沒有撤離中國的跡象，這說明有部分熱錢從股市轉戰房地產市場，主要是幫助開發商融資。但隨著去年下半年房地產市場調整，熱錢流入房地產市場的規模也縮小了。與股市一樣，房地產市場的調整，也是因為經濟自身的原因。

　　張明預計，熱錢總體撤離的趨勢將會持續到今年上半年。他說：“雖然2009年1月份國家外匯儲備增加的數據還沒有出來，但可以肯定1月份的新增外匯儲備一定是個很大的負數。這主要是由于一方面1月份的貿易順差依然沒見好轉，另一方面，1月份歐羅兌美元出現了大幅度的貶值。”

　　在對照過去幾年熱錢和國內股指的數據后，張明發現，熱錢流動趨勢滯后于國內股市半年左右時間。例如熱錢主要是從2006年左右加速流入的，而國內股市在2006、2007年也呈加速上漲趨勢；A股于2007年10月份見頂，而熱錢滯后半年，于2008年中期才開始撤離■

　　評論：這個問題其實不用爭論，香港3月份一樣面臨這種局面。要錢不要貨是外資的目前唯一選擇。

　　4 美股未見底本周聚焦就業數據

　　美股上周創12年低位收市后，本周踏入3月份，料將受連串負面的公司及包括失業率等經濟消息影響，繼續尋底，道指或將下破7000點關口，向6500至6000點水平邁進。另外，周五公布的最新失業率數字，或會為美股帶來下跌壓力。

　　上月美股是自1933年來表現最差的2月份，標普500指數全月下跌10.9%，至735點，是1996年12月以來最低收市位，令今年來累跌18.6%，亦是歷來表現最差的首兩個月，標準普爾(S&P)市場策略師Alec Young料未來還有更大下跌空間，相信標普500指數將至少跌多18%，至600點水平才見底，當投資者進入投降階段，放棄趁低吸納的時候，大市將開始十分迅速地下滑，出現崩潰式跌勢，然后才完成見底過程。

　　道指上月跌11.7%，至7062點的近12年低位，且是連續6個月下跌及累跌38%，亦是自1932年6月以來最大的6個月跌幅，今年來則跌19.5%，納指今年來跌12.6%，至1377點，雖然納指仍守于去年11月21日的今個熊市低位之上，但最具代表性的道指及標普500指數上周創出熊市以來新低，意味大市仍未擺脫一浪低于一浪的熊市。

　　AIG派成績傳快與政府達協議

　　Schaeffer's Investment Research證券分析師Richard Sparks表示，道指及標普500指數已自2007年10月的歷來高位下跌約50%，令他擔心的是不少人仍樂觀地認為大市將展開反彈，這不是個見底信息，通常要出現恐慌性沽售或投資者對股市全無興趣的時候，才會見底，但目前還未見到這些信息。

　　美金融監管當局上周再關閉兩家地區性銀行，令今年來倒閉的銀行增至16家，反映衰退惡化；繼政府上周五與花旗達成增持后者股權協議去拯救花旗后，投資者期待本周政府會否有進一步行動挽救金融體系。儲局官員表示，儲局本周初將公布支持消費者及小型企業借貸的詳細計劃，周一公布季績的保險巨企AIG，傳快與政府達成放寬拯救條款的協議，或為大市帶來支持。

　　評論：美國的失業率預測是7.9%，如果周五的數據在8%以上，相信美股會遭遇重創，美國還有個問題是，現在正向共產主義轉變，對股市更為不利，奧巴馬向投資者宣戰。

　　5 匯控不再以港為家股東供股要三思

　　評論：匯豐是金融殖民地最后一盞明燈，它的今天就是一個殖民主義者思維的結果，要自己成為真正的歐美大行的惡果。很多人熱愛匯豐，其實就是緬懷殖民地時代的一種縮影。

　　6 股神：今年仍動蕩逆境續投資投資旗艦業績43年最差認“做了蠢事”

　　素有股神之稱的巴菲特(Warren Buffett)上周六公布投資旗艦巴郡(Berkshire Hathaway)去年第四季以及全年業績，為40多年來最差的一年。年屆78歲股神為巴郡差強人意的業績負上責任，指自己“做了一些愚蠢的事”，但會在衰退中繼續投資，對美國經濟前景仍樂觀，并預料經濟最終都會復蘇。

　　巴郡這間由保險、雪糕至內衣褲都有涉獵的投資王國，去年業績大幅倒退，每股賬面值去年下跌9.6%，是股神自1965年購入巴郡以來最差，亦是第二次錄得下跌。對上一次每股賬面值錄得跌幅是2001年，當年數字下跌6.1%。

　　純利連挫5季上季跌96%

　　另外，巴郡凈盈利已連續第五次錄得季度跌幅，在剛過去的一季公司有1.17億美元凈盈利，但較去年同期29億美元比較，跌幅高達96%。

　　股神在《致股東的信》中指自己做了一些愚蠢的事，報道指這應是指他投資石油時機失誤以及購入兩間愛爾蘭銀行。這封致股東的信一直都讓股東得知巴郡年度表現，以及讓投資者一窺這名全球知名投資者對現今宏觀經濟環境的看法。

　　他在信中預料經濟環境不會短期內有所改善，指“2009年仍是動蕩的一年”，但亦勉勵投資者指最終都會復蘇。他表示：“過去我們的國家都曾面對更差的逆境，但我們最終都能克服過來，沒有一次失敗。”但他則拒絕將股市與經濟連上關系，指“(經濟)不會告訴我們股市會上升或下跌”。

　　贊美救市計劃吁小心通脹

　　雖錄得破紀錄的業績倒退，但巴郡仍持有約250億美元現金，股神表示若遇到價格合理、前景又大好的企業，仍會繼續投資。金融海嘯至今，他已購入多間巨企包括通用電氣(General Electric)、高盛(Goldman Sachs)及珠寶生產商Tiffany的優先股與債券。

　　巴郡A股股價去年跌32%，今年則再跌19%，稍微跑贏道指。巴菲特在信中大贊美國聯邦政府作出的救市計劃，指要避免經濟全盤崩潰，干預是必須的；但亦呼吁投資者小心救市的后遺癥，例如通脹等。

　　評論：股神為什么看錯市場，因為股神一樣是美國人。美國人有美國夢，相信美國，所以毀掉股神之名，他還繼續相信美國，所以股神將不神。衍生工具的投資是他最大的風險來源。

　　7  匯控美國遇人不淑遭滑鐵盧

　　評論：我一直說匯控犯了戰略性錯誤，其中一個就是美國業務的收購，另外一個就是遷回英國，脫離了新興市場的土壤。

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