滬港通測試今日開啟 覓食三大套利策略
記者 彭浩 實習生 麥曉霏
編者按：
滬港通進入全力沖刺階段。上交所[微博]計劃于8月11日至9月30日期間持續開展滬港通測試，并將分為三大階段——全天候測試、接入測試和全網測試。滬港兩地的全網測試將保持同步，時間敲定在8月30日和9月13日。目前，已有不少機構給出滬港通套利的三大策略。
滬港通測試今日開啟
上交所在8月5日向各家證券公司下發了《關于開展港股通技術系統測試的通知》。通知顯示，“港股通”測試計劃于8月11日至9月30日期間持續開展，并將分為三大階段，全天候測試、接入測試和全網測試。
據悉，8月11日至9月底為全天候測試開放時間，測試內容為“港股通”業務的全部流程。只有順利完成全天候測試的券商才能申請參與全網測試。
全網測試是“滬港通”業務啟動的關鍵一步。該輪測試將分為兩個階段。其中，8月30日至31日為港股通的全市場功能測試，主要測試內容為港股通的交易申報、成交返回、行情、過戶等即相應的登記結算業務。9月13日，上交所將另行組織“港股通”的全市場性能及切換測試，主要測試檢驗港股通技術系統的壓力、容量及穩定性。
上交所表示，此次測試的目的是檢驗各方技術系統對“港股通”的準備情況和可用性。目前來看，兩個交易所測試時間、測試方案及內容大體一致，這也意味著8月底內地和香港券商將同時進行“滬港通”演練。
《投資快報》記者了解到，滬港兩地的全網測試將保持同步(香港稱為“市場演習”)。港交所公布的執行時間表顯示，將于8月23日進行連接測試，8月30進行市場演習一，模擬正常交易與交收及結算活動，9月13日進行第二次市場演習即危機應變演習，如有需要，將于9月下旬進行第三次市場演習。
最快10月13日開閘
全網測試就是通關測試，全網測試通關意味著滬港通技術層面基本就緒。從目前滬港通總體進度安排看，滬港通最快在10月13日開閘。
“滬港通的準備工作，港交所要到10月才能百分之百完成，至于正式開閘時間不便透露，但將定在國慶假期之后，會是個星期一，但這事最終由監管機構公布，他們會在開閘前至少兩星期向市場宣布這個日期，讓各方有準備。”港交所行政總裁李小加說。按照李小加給出的條件，國慶假期之后一共有三個星期一，分別是10月13日、10月20日和10月27日，如無意外，滬港通最快將于10月13日正式開閘。李小加表示，滬港通是長期的制度安排，并不是短期產品，“是頭班車而不是末班車”。他預計未來相關制度會不斷升級改進，把現有的制約條件去除進行擴容，發展也會越來越廣，最終會對市場全部開放。
中國證監會[微博]上周五亦稱，滬港通目前正在積極的推進過程中。據悉，已有約60家券商遞交了滬港通全網測試的申請。究竟哪些券商有望率先開展這一業務？消息人士透露，目前已有30家券商成為上交所的先鋒會員，在滬港通業務籌備過程中搶占先機，但這并不意味著這些券商將是最終獲得試點資格的券商，開展滬港通業務的入圍門檻不高。“只有通過了全網測試的券商，才能成為滬港通首批會員。”一位券商人士說道。
三大套利策略可選
值得關注的是，目前市場已開始研究相關套利模式，已有不少機構給出滬港通三大套利策略選擇。
第一，申銀萬國認為，投資者可以利用A-H價差套利，對沖行業風險。例如當前可以通過對A股折價較多的股票買入，賣出H股相應標的，規避行業風險，反之亦然。但A股的缺陷在于融券遠遠難于港股。
第二，利用交易時間差異套利，應先弄清滬港通交易時間。滬港通交易時段中，9:00至9:30為開市前時段，9:30至12:00為上午持續交易時段、13:00至16:00為下午持續交易時段。分析人士認為，利用A股最后十幾分鐘的異動較大的股票所反映出來的“增量信號”在港股接下來的1個小時進行集中反映，A股也能通過港股的反映對第二天開盤的情況進行預測，尋找套利機會。
第三，H股沒有漲跌停板，A股有嚴格的漲跌停板；H股為T+0，A股為T+1。這些制度差異對于兩市的單個投資者而言，可能存在更多的套利空間，也可能加快A股部分市值較大股票的T+0制度的進程。分析人士表示，當同一個公司出現A股漲停，H股由于不存在漲跌停板，能夠更有效反映市場短期的情緒變化，對于A股后面幾天的操作會有一定指導意義，但要謹防市場操縱者的博弈行為。
除雙方因節假日安排、每日交易時間安排造成的交易時間差異外，投資者還必須關注“共同交易日且能夠滿足結算安排”概念。所謂“共同交易日”，舉例來說，投資者可能會發現，當香港市場因圣誕節休市時，滬港通無法交易；當內地休假滬市休市，而香港市場照常開市時，滬港通同樣是無法交易的。也就是說，滬港通的交易日必須安排在兩地交易所的“共同交易日”。
掘金兩地估值差
據悉，試點初期，滬股通的股票范圍是上交所上證180指數、上證380指數的成分股，以及上交所上市的A＋H股公司股票；港股通的股票范圍是港交所恒生綜合大型股指數、恒生綜合中型股指數的成分股和同時在港交所、上交所上市的A＋H股公司股票。
從投資標的數量來看，滬港兩地投資標的共計866家公司，其中金融、能源行業市值占比較大。從標的市值占比來看，如果不考慮A+H的標的話，金融均是占比最大的行業，占據了幾乎市值的半壁江山。
相比之下，滬股通投資標的較港股通占據多數。滬港通實行后，有望使得全球投資者能交易在上交所上市的568只股票。
如何在568只股票中選取投資標的？中信證券研究員毛長青稱，滬港通背景下應重點關注估值差。他認為，從估值優勢角度看，A股估值優勢主要集中在銀行、汽車、公用事業、交運、食品飲料等行業，且這些權重板塊的A股估值顯著低于H股估值30%-50%。
瑞銀證券首席策略分析師陳李看好的滬港通標的包括：A-H折價較大的股票，如海螺水泥(600585)、寧滬高速(600377)、中國平安(601318)等；估值低于港股、全球可比公司，如保利地產[微博](600048)、青島海爾(600690)、伊利股份(600887)等。
《投資快報》發自廣州
進入【新浪財經股吧】討論
