香港媒體7月15日財經速讀：中金擬第四季赴港上市
今日重點財經新聞導讀
憧憬再推國企改革 傳8公司今啟動試點涉中港數千億上市資產
瑞銀：內房將拖累中國經濟下滑
中金擬第四季來港上市
滬港通九月首聯網演練
憧憬再推國企改革 傳8公司今啟動試點涉中港數千億上市資產
內地三大電訊商共建的鐵塔公司股權架構落實，刺激中資電訊股昨跑贏大市，即又傳出國資委[微博]今日公布混合所有制試點名單，將觸動上市資產數以千億元計的國企改革。投資界相信，國企改革、重組概念，將為未來港股市場一大投資主題。
過往股市對國企改革往往反應不俗，摩根士丹利便曾解釋，主要是國企改革帶來三利好，包括中資股風險溢價下降、國企有投資概念，以及“國退民進”在經營環境上亦有利民營企業�！蹲C券日報》昨報道，隨國資委[微博]在7月3日宣布啟動“四項改革”試點工作，即國有資本投資運營公司試點、混合所有制試點、規范董事會制度試點以及紀檢工作試點。今將公布四方面試點企業名單。
試點估計包括中糧、國投、國藥、中輕、國電、中國建材、誠通及通用8家企業，但華潤未能入局。首6家企業較為境外市場熟悉，僅6家掌控中港上市公司市值已超逾4,000億元。據報，中建材將被列為混合所有制試點，國投和中糧則推行國有資本投資運營公司試點。
瑞銀特約首席中國經濟學家汪濤早前指出，發展混合所有制意味國企將部分私有化，會以將非上市國有資產上市、出售部分資產予特定私營企業及提高上市公司私人擁有權方式進行。她指出，在“混合所有制”下，公司可將管理層薪酬與公司表現掛鈎，以改善企業管治、激勵機制、現金流、盈利能力以至企業競爭力。
交銀國際資產管理董事馮時暖指，國企改革可解讀為市場化，原本由國資委做股東，股權與民企參與，增加了股份的流動性�！岸唐谟欣Y本市場，因出售非流動性股，通常有少少折讓，估值不貴有一定吸引力，就如內地IPO重開后，好多只也升停板”，與此同時，雖然市場多了相關股份供應，但同時選擇亦增加，令投資者不用貴買。他指國有企業盈利受惠國策傾斜，盈利較民企佳，估值不高，較吸引投資者，但并非所有行業都受惠。(香港經濟日報)
央企改革試點 發掘投資機遇
央企改革持續進行，投資者可發掘當中的投資機遇：1. 央企改革有助引入民營資本、增加企業效率及潛在回報等，對企業有利；2.內地媒體指今日將公布混合所有制改革名單，入圍呼聲甚高的股份如中糧系，昨日先見異動；3.央企改革即將迎來新消息，混合所有制試點方案名單將公布，投資者可發掘當中投資機會。
據內地媒體報道，央企四項改革名單于今天出爐。四項改革包括：國有資本投資營運公司試點、混合所有制試點、規范董事會制度試點，以及紀檢工作試點。
當中，混合所有制改革最重要。所謂混合制改革，是透過改變股權結構，引入更多民資參與。國務院國資委專家組成員張春曉指，混合制改革有利于提高經濟增長的質量和效益；有利于國有資本放大功能、保值增值、提高競爭力；有利于促進國有企業治理結構和經營機制的進一步完善；有利于民間資本拓展投資發展空間。
中糧集團、國投集團、誠通集團、國藥集團、通用集團、中輕集團、國電集團、中國建材集團8間企業，傳進入混合所有制試點方案名單。今年以來，內地致力于央企進行多項混合所有制改革，包括中資電訊企業組鐵塔公司、中石化[微博]增資擴股的方式引入社會和民營資本、中信系整體上市等。三者在股權重整后，都引入了更多民營資金。中石化指出，通過引入戰略投資者，中石化將挖掘零售端的隱含商業價值，從油品提供商向綜合服務商轉型，從而提升公司盈利能力。
券商普遍看好央企改革。大摩指，從整體經濟發展而言，央企改革可減少財務杠桿急速增長，增加企業生產力。從股票投資角度，央企改革增加整體股市的風險溢價，部分行業或個股有投資機會。
高盛指出，央企改革可增加企業的營運效率，尤其是混合制改革可引入民營股本。部分行業如醫藥、電訊、碼頭、鐵路的競爭環境將改善；鋼鐵、水泥、造船行業則可透過并購，令供應過剩情況改善。高盛選出部分央企改革受惠股，如中石化、中石油、上海醫藥、上實等。
建銀認為，央企改革可提高個股的資產收益率(ROA)，令個股的估值可重估。改革會引入民資或私人資本，這些資金會傾向爭取更高的項目回報及收購新資產。
綜合而言，央企改革最重要是混合制改革，即引入民資，以改善企業效率、項目回報，以至競爭環境等。若能貫徹執行，可提高上市公司的盈利及估值。短期內，混合所有制改革名單將公布，投資者宜留意名單的股份，及改革內容。配合個股基本因素，部分股份有望成潛力上升股。（香港經濟日報）
瑞銀：內房將拖累中國經濟下滑
內地將在明日公布第二季GDP增長等經濟數據，瑞銀首席中國經濟學家汪濤昨日表示，預計第二季中國GDP增長7.5%，第三季增長7.2%，第四季可能僅增長7%左右。全年展望是7.3%。汪濤指出，該行預計第四季經濟轉弱，主要是因為房地產對經濟的負面影響會不斷顯現，而且下滑壓力將愈來愈大。她預料，房地產建設將面臨至少兩年的調整。
新華社昨日發表“五評內地房地產市場變局”系列文章之一，為該社時隔4年后再度對樓市發表系列評論。文章指出，在中國很多城市，買樓能賺翻的投機心態依然普遍存在，買家、土地財政的依靠者等各方應盡快迎來心態回歸理性的拐點。新華社上一次發表針對樓市的系列文章是在2010年初，文章發表后半個月，國務院宣布了樓市限購政策。
汪濤昨日則指出，未來1至2年內地房地產建設將進入調整期，開發商會減慢住房建設，但由于內地居民負債率不高，樓市難以出現拋售潮，因此無法預計樓價表現。她還指出，房地產市場下滑將拖累內地經濟下行，而這對重工業的影響尤其大，包括鋼鐵、水泥及能源等行業。
汪濤認為，內地樓市目前最大的問題是供需失衡，市場高估了城鎮化帶來的剛性需求。她指出每年2000萬新增城鎮人口中有40%來自原居住城鎮的擴大，其中三分之一人口并不需要住房，加上扣除流動人口，每年城鎮發展僅需要300多萬套新房。(明報)
中金擬第四季來港上市
外電報道，首間中外合資投行中國國際金融有限公司(簡稱中金公司)預備來港上市，中金已邀請投資銀行參與承銷，料最快可于第四季招股。
《華爾街日報》昨日引述消息人士報道，中金管理層將于末來數周，會見投行代表，之后中金將選擇是次公開招股的承銷團隊。
中金是內地首批投行之一，由摩根士丹利和建設銀行(0939)在1995年組建，當時被視為一大創舉。惟雙方其后在人事、企業文化、與其他外資銀行的關系等方面出現分歧，摩根士丹利遂于2010年將其持有的34.3%股權，售予由新加坡政府投資有限公司(GIC)、星洲華僑銀行旗下保險商大東方控股、私募基金KKR和TPG合組的財團。
多年來，中金總裁一職都由前總理朱熔基之子朱云來擔任。中金年報顯示，目前中國主權財富基金的投資部門中央匯金投資，是中金的最大股東，持有43.35%股份，GIC的持股為16.35%。中金去年純利為3.7億元人民幣，按年增長兩成，總資產規模達328億元人民幣。(明報)
滬港通九月首聯網演練
“滬港通”10月開通勢在必行，港交所(388)行政總裁李小加昨日表示，滬港通準備工作進度良好，證券商正陸續做準備，證券商的數目還會分階段增加。他又稱，兩地交易所將于9月舉行大規模系統演練，目前兩家交易所正一起在世界各地路演。
對于外界質疑滬港通在系統和監管細節上，仍有很多問題未解決，李小加則稱，雖然目前中港兩地的監管機構還未厘清稅收等問題，但是他強調：“一個創新的制度并非需要100%完美才推出，即使有90%完美亦都會推出”，至于剩下的部分，將通過后期工作陸續解決。
李小加續稱，當滬港通正式開通之后，每天將有大量人民幣進出香港，他預期本港未來的人民幣業務發展
將會愈來愈好，亦有助刺激本港建立健康的人民幣循環機制。另外，屆時市場對人民幣產品的需求更大，將帶動香港發展離岸人民幣利率及匯率產品。面對新加坡計劃推出人民幣期貨，可能對本港構成競爭，李小加稱不怕競爭，并認為競爭愈多愈好，因他相信這可以增加市場流動性。
另一方面，上月底港交所推遲部分新股的上市儀式，李小加表示推遲一事與占中沒有關系，并稱港交所對任何市場的突發事件，如天氣及人為事件等，均準備了應對措施和應變方案。對于港交所是否應證監會[微博]早前建議，要求上市公司發盈利預告時須盡量提供具體金額，并加強上市公司資料披露，李小加則未有評論，只稱會交由上市委員會決定。(星島日報)
中信泰富再引入兩家戰略股東
中信泰富再引入戰略投資者，昨與中國煙草總公司及正大光明訂立協議，兩投資者同意以每股13.48元，合共認購約84億元股份，收購完成后中信泰富發行股數的2.5%，并指擬不再進行進一步股份配售。
每股配售價13.48元，較該股昨收市價13.78元折讓2%。中國煙草總公司將認購40億元人民幣、即約50億元股份，涉及股數3.74億股，占其收購完成后總發行股份1.5%。至于泰國卜蜂旗下的正大光明，則認購總值約33.57億元股份，涉及股數為2.49億股、占完成后總發行股份數的1%。
中信泰富分別于5及6月公布，已與25位投資者簽訂股份認購協議，其公眾持股量比例將超過15%，以滿足聯交所批準的最低公眾持股量的要求。計及最新配股行動，若配發予全部27名投資者，約占收購完成后中信泰富總發行股份數的15.87%，故公司擬不再進行進一步配售。
其投資者名單中，包括“國家隊”的社保基金、國家外匯管理局、國壽、及四大國有銀行；民營巨頭則有騰訊及周大福。外資則有友邦、淡馬錫等。(香港經濟日報)
低價樓樓價破頂 學者指辣招功效漸退
港低價樓近日頻破頂，中原中小型單位樓價指數亦創歷史新高，但本港財金官員認為壓抑樓市措施仍然奏效，金管局總裁陳德霖昨日在官方網上專欄“匯思”撰文稱，該局自2009年以來的6輪逆周期措施，在減慢樓市上升周期及保持銀行和金融穩定方面取得成效。不過有學者擔心，近日樓市再升溫，反映收緊按揭、增加買樓成本的方法，效果在減退，若這波升勢持續，措施將會失效。
陳德霖指出，雖然逆周期措施影響置業人士和銀行業務，但金管局職責是保持銀行和金融穩定，自2009年以來采取6輪措施，目的是在樓市上升周期時，盡量減低置業者的借貸，以減低銀行的風險和整個金融體系投入樓市的杠桿。數據顯示，新做樓宇按揭平均成數，已從推出第一輪措施前的64%，下跌9個百分點至今年首5個月的55%；供款與收入比率也從2010年8月的41%下跌6個百分點至35%，反映按揭市場的杠桿增長已受控，措施取得成效。
陳德霖又強調，逆周期措施只是用以減慢樓市上升周期的速度和力度，不可能消滅周期。他在2009年10月接任金管局總裁不久，便察覺樓市過熱風險明顯上升，開始推出逆周期措施。他認為，現時置業人士和銀行對于未來承受下行周期的能力已大大加強。當金管局能確認樓市已進入下行周期，便會適當地放寬早前收緊的監管措施。
然而近期正值樓市再急升，陳德霖撰文認為措施見效，難免惹來質疑。經濟學者關焯照認為，措施對壓抑樓市有一定幫助，尤其政府5月微調DSD(雙倍印花稅)后，如果不是按揭仍然收緊，可能樓市會升得更夸張。但也可見到，市場購買力被壓抑十幾個月后，現在一旦釋放，對逆周期措施的“免疫力”已變得更強，措施效果漸失去。再者，今次升幅來自中低價樓，中低價樓受逆周期措施的影響一向較低，“收緊多一成按揭，對低價樓買家而言增加的成本有限�！彼J為，如果不解決樓宇供應量問題，單靠逆周期措施壓抑需求，最終會失守。
香港浸會大學財務及決策學系副教授麥萃才則覺得，金管局的最主要目的是維持金融穩定，從保障銀行按揭風險角度，逆周期措施是有效，至于近期樓市升溫，“樓價貴了多少也好，只要銀行做足壓力測試，確保按揭人士有錢還，措施便有效”，他相信今次低價樓受捧，主要是用家而非炒家支持，故銀行風險會較低，意味著金管局未必有進一步收緊按揭的必要。(明報)
金發局15個月花261萬 查史美倫：需全職員工做研究
去年在一片“公幣私用”的爭議聲中成立的金發局，昨日發表首份年報，指出自2013年1月成立至今年3月，總開支為261.1萬元，其中用于研究及業界聯系的開支，只有25.2萬元。不過，金發局主席查史美倫表示，已向政府反映，有需要多聘請幾位全職員工，料未來一年的開支會有所增加。該局其后回覆本報指，從財經事務及庫務局借調員工的安排，將維持至2016年初。
金發局首個財政年度包含15個月，從2013年1月截至今年3月。261.1萬元總開支當中，用于秘書處人員辦公地方、行政支援及雜項最多，占88.8萬元，而推廣活動為73.6萬元，與制作網頁及刊物所用開支相同。其他舉措包括研究、舉辦工作坊及業界聯系，則占25.2萬元。
查史美倫昨天會見傳媒時說，未來一年金發局的開支將會較上一年度增加，因為該局會加強到海外及內地宣傳香港金融服務的工作，包括在今年10月，會隨貿發局到法國巴黎，舉行一天的論壇。
她又說，金發局過去一年半發表的9份報告，都是由50多名成員及小組委員，義務去搜集資料及撰寫，而且由于金發局沒有人手處理翻譯工作，所以報告只有英文版，沒有中文版，“即使外判找人翻譯，之后我們也要花大量時間去改�！�
金發局由行政長官梁振英倡議成立，定位為政府咨詢架構，經費由財經事務及庫務局調撥，而初期全職員工約3位，分別由金管局、證監會及貿發局各借調一人。查史美倫說，有向政府反映金發局需要聘請幾位全職的員工，特別是做研究方面的員工，但這要待財庫局作出決定。金發局昨晚補充指，秘書處的人員由財庫局調配以及從金管局、貿發局和證監會借調的安排，會在稍后檢討，但將會維持至2016年年初。
金發局成立后設立了5個小組，而去年度共舉行了6次大會及26次小組會議，成員的平均出席率為82%。該局在去年11月交出首份“功課”，針對房地產投資信托基金、人民幣業務等議題，發表6份研究報告。查史美倫稱，未來會繼續主動與金融業各界別聯系，了解他們關注的事宜，并向政府提出建議。例如，業界多次反映希望撤銷香港居民每日兌換人民幣的限額，金發局的報告亦有所提及，而她相信滬港通在10月開通之前，有關限制將會被撤銷。(明報)
(新浪財經翁曉瑩 發自香港)
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