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　　郭興艷

　　港交所急調(diào)內(nèi)銀股期貨合約按金水平

　　近300億港元資金正在做空在港上市中資銀行股，民生銀行(01988.HK)成重災(zāi)區(qū)，做空金額達(dá)54.42億港元，為其昨日收市市值逾15%。據(jù)知情人士透露，港交所眼見中資銀行股股價(jià)劇烈波動(dòng)，已立即上調(diào)內(nèi)銀股期貨合約按金水平。

　　民生銀行大股東之一史玉柱(微博)，從9月5日起便斥責(zé)民生銀行遭國(guó)際投行做空�！兜谝回�(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》查詢香港證監(jiān)會(huì)公布的淡倉(cāng)數(shù)據(jù)得知，截至8月31日，民生銀行的淡倉(cāng)金額即做空金額高達(dá)54.42億港元，須申報(bào)的淡倉(cāng)股數(shù)為8.61億股，占民生銀行已發(fā)行股份57.77億股約15%。

　　300億港元做空中資股

　　香港證監(jiān)會(huì)公布的淡倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，截至8月31日，民生銀行的淡倉(cāng)金額即做空金額為54.42億港元，工農(nóng)中建交五大行的做空金額分別為43.17億港元、37.7億港元、50.68億港元、58.39億港元和12.11億港元，加上招商銀行(03968.HK)的34.04億港元做空額，有高達(dá)300億港元資金正在做空中資銀行股。

　　上述數(shù)據(jù)是香港證監(jiān)會(huì)根據(jù)新通過的《證券及期貨(淡倉(cāng)申報(bào))規(guī)則》進(jìn)行的首次公布。香港證監(jiān)會(huì)行政總裁歐達(dá)禮稱，希望淡倉(cāng)數(shù)據(jù)的公布可增加市場(chǎng)透明度，讓公眾對(duì)香港市場(chǎng)的沽空活動(dòng)有更透徹的了解。

　　從港交所權(quán)益披露上看，民生銀行所有的外資股東都在8月30日開始不斷增加淡倉(cāng)即做空的金額。其中，貝萊德(Blackrock)淡倉(cāng)比例從0一舉增至0.8%，摩根士丹利從5.56%增至6.43%，花旗銀行從7.99%增至8.01%，但發(fā)出唱空民生銀行研究報(bào)告的瑞銀和摩根大通并未在公開市場(chǎng)上進(jìn)行買賣，淡倉(cāng)比例分別保持在2.86%和0.16%。

　　而與外資股東普遍看淡民生銀行不同，中資股東卻紛紛以增持來(lái)表示對(duì)民生銀行的信心。港交所披露易顯示，復(fù)星集團(tuán)“掌門人”郭廣昌和史玉柱在9月5日和6日，即摩根大通和瑞銀發(fā)表削減民生銀行股價(jià)目標(biāo)價(jià)兩成和三成后，分別斥資4600萬(wàn)港元和2880萬(wàn)港元，增持民生銀行807.1萬(wàn)股和500萬(wàn)股，郭廣昌和史玉柱的持股比例上升至6.11%和6.05%，為民生銀行第六和第七大股東。

　　不過，郭廣昌和史玉柱的7480萬(wàn)港元增持資金，相對(duì)于54億港元的做空資金，簡(jiǎn)直是小巫見大巫。

　　值得一提的是，史玉柱也持有民生銀行淡倉(cāng)。今年6月4日，史玉柱首度做空民生銀行，淡倉(cāng)持股量從0升至0.11%，僅僅四天后，史玉柱淡倉(cāng)持股量進(jìn)一步增至0.65%，之后未再加碼淡倉(cāng)倉(cāng)位。

　　看法分歧多于陰謀

　　實(shí)際上，投資者通過持有長(zhǎng)倉(cāng)和淡倉(cāng)(即好倉(cāng)和空倉(cāng))來(lái)對(duì)沖所投資公司股票的風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)平常，不少機(jī)構(gòu)投資者都會(huì)在增加長(zhǎng)倉(cāng)持股量的同時(shí)增加淡倉(cāng)量。而在香港并無(wú)“裸沽空”，做空方式包括融券做空或通過期貨等衍生產(chǎn)品做空，而香港監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于做空對(duì)市場(chǎng)的影響均相當(dāng)關(guān)注。

　　去年民企危機(jī)以來(lái)，香港市場(chǎng)做空增加，香港證監(jiān)會(huì)從近日開始每周公布做空數(shù)據(jù)，而港交所也提高了可做空證券的要求，將可做空股票數(shù)量從646只減至564只。一位接近港交所的人士向本報(bào)記者表示，針對(duì)中資銀行股近日波幅劇烈，港交所迅速調(diào)高了一些中資銀行股的期貨合約按金金額，以增加沽空成本穩(wěn)定市場(chǎng)。

　　與其動(dòng)輒稱國(guó)際投資者預(yù)謀式做空民生銀行，不如說(shuō)國(guó)際投資者和國(guó)內(nèi)投資者對(duì)民生銀行及其他中資銀行股的前景預(yù)測(cè)出現(xiàn)了巨大分歧。

　　不少外資行都分析認(rèn)為，盡管中資銀行上半年業(yè)績(jī)符合預(yù)期，但中資銀行業(yè)正面臨資產(chǎn)質(zhì)素轉(zhuǎn)差、央行減息導(dǎo)致銀行凈息差受壓等行業(yè)問題。而隨著內(nèi)地經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、貸款需求轉(zhuǎn)弱，預(yù)計(jì)未來(lái)兩年中資銀行貸款增長(zhǎng)可能不足15%，再加上凈息差收窄、中間業(yè)務(wù)受監(jiān)管趨嚴(yán)等因素，他們認(rèn)為，中資銀行的盈利已在今年上半年見頂。

　　對(duì)于外資行的唱淡，民生銀行管理層已經(jīng)迅速作出回應(yīng)，特別是對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)和應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化進(jìn)行了解釋，而這也一定程度上減輕了海外投資者的擔(dān)憂。民生銀行昨日收?qǐng)?bào)6港元，比上一個(gè)交易日微升0.33%。

　　輝立資產(chǎn)管理基金經(jīng)理陳煜強(qiáng)指出，中資銀行股的頹勢(shì)根本上反映了市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，“只要市場(chǎng)唱淡中國(guó)，中資銀行股便首當(dāng)其沖”。目前，海外市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家紛紛下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，國(guó)際投行研報(bào)也調(diào)低了中國(guó)企業(yè)盈利和H股及國(guó)企指數(shù)預(yù)測(cè)。