民生銀行反擊“空襲”止跌 史玉柱增持助陣

　　李蕾

　　因頻遭外資投行“空襲”，民生銀行A、H股股價急瀉。

　　先是民生H股8月29日至9月5日連續6個交易日下跌，跌幅近20%；民生A股自9月初來同樣連續多個交易日走低，9月5日以3.70%的重挫領跌內地上市銀行股。

　　面對國外投行“唱空”，民生銀行打起“反擊”戰。9月5日下午，民生召開了投資者和分析師會議，針對外資投行質疑的小微貸款增速放緩、貸款風險等問題向分析師和投資者答疑解惑。民生前十大股東、非執行董事的巨人網絡(微博)董事長兼CEO史玉柱(微博)則不僅于同日連發三條微博表態要做民生銀行“死忠”，亦有消息稱其于5日已悄然出手逆勢增持。

　　民生迅速絕地反擊已初見成效。9月6日，民生股價大幅上漲3.84%至5.68元/股，漲幅居A股上市銀行之首；當日其H股也止跌，結束了連續6個交易日的跌勢。

　　遭“做空”股價急瀉

　　由于流通性不錯，交投較為活躍，民生銀行可能因此成為了做空標的。

　　盡管8月下旬發布的中報業績被多數投資者評價為符合市場預期，但民生銀行股價隨即的表現與此并不相稱。其H股不僅自8月29日起連續收出跳空陰線，截至9月5日收盤累計下跌幅度已近20%；該行A股股價同樣低迷，9月5日更以3.70%的下挫幅度領跌內地上市銀行。

　　市場人士認為，民生銀行此番的股價波動系“主力資金的誘空行為”，且從該行本輪股價跳水的起始時點和跌幅追索分析指出，很大程度上，瑞信9月初發布的一份研報可謂此次觸發民生股價異動的顯要因素。

　　這家投行新近發布的一份報告指出：內銀盈利已于上半年見頂，其中尤其不看好民生銀行。并藉由“小微金融市場競爭加劇、發展風險較高客戶令信貸成本急升、凈息差勝同業時期將結束”，將民生銀行評級由“中性”降至“跑輸大市”，目標價則削減30%至5.86元。

　　附和瑞信“唱空”民生的摩根大通、花旗等外資投行均于日前相繼下調了民生的H股評級。其中前者認為，目前的降息和存款競爭會繼續壓縮內銀凈利息收益率的空間，這一環境對資產負債情況具有防守性(即擁有多余資本和流動性)的銀行業績有利，而民生在這兩方面均受限制。

　　“其實中資銀行股的中報數據還是比較理想的，從港股來看，年初到現在民生的股價表現算好的，但一方面有機構對三季報的預期不太樂觀，再者銀行股的估值水平從港股到A股都沒有殺下來，而香港可以通過融券做空，容易成為沽空的對象。”一位基金經理向《中國經營報》記者表示，由于流通性不錯，交投較為活躍，民生銀行可能因此成為了做空標的。

　　而身為民生銀行前十大股東的史玉柱亦在5日中午，該行H股股價盤中一度急跌近10%的當口發布微博認為“國際投行做空中國銀行業和中國經濟，靠做空牟利”，并延續其一貫基調力挺民生銀行，表示“經濟下行，不良貸款輕微上升，很正常啊”，及“跌吧！跌吧！反正我們長期持有，靠分紅維持生計”。

　　據港交所股權披露信息，8月最后一周全美最大的上市投資管理集團貝萊德分4次共拋售6707萬股民生銀行H股，將持有的好倉(即做多股票)比例由7.53%降至6.37%。同期摩根士丹利通過多次減持將持有的好倉比例從6.72%降至5.82%。

　　民生回應：下半年不良率可控

　　已計提充足撥備可覆蓋目前乃至可能發生的不良。

　　此輪“唱空”民生的外資投行報告，對民生上半年“商貸通”貸款增長放緩及不良貸款風險表示擔憂。

　　根據中報，今年上半年民生銀行實現歸屬于母公司股東凈利潤190.53億元，同比增長36.89%，業績不遜同業。不過，半年報亦顯示，截至期末，該行不良貸款余額89.76億元，比上年末上升14.37億元；不良貸款率為0.69%，比上年末上升0.06個百分點。此外，該行同期逾期貸款余額168.49億元，較年初大幅增加65.26億元。

　　“經濟下行時銀行逾期及不良上升在所難免，關鍵是所提撥備是否可以覆蓋不良貸款，不良貸款率是否在可消化的范圍內。”國泰國君安證券(香港)有限公司銀行業分析師李偉向記者表示。

　　而面對股價現大幅波動的棘手局面，自認從基本面來看公司沒有任何異常的民生銀行管理層，則延續一貫的高效作風，于該行股價慘淡的9月5日迅速反應，緊急召開了投資者和分析師的電話會議。

　　針對近期股價大瀉及市場對該行資產質量的關注，民生銀行總行分管風控的行長助理石杰在會上回應稱，因客戶的經營環境有所變化，上半年該行的資產質量、風險管理遇到了一些挑戰，但為應付經濟下行期的風險，該行已經計提較足的撥備(截至今年6月末，民生的撥備覆蓋率為352.36%)。

　　“完全可以緩沖和覆蓋目前乃至預計可能發生的不良，整個資產質量和風險情況沒有發生異動。”石杰表示。

　　石杰表示，民生下半年的不良貸款率也將處于可控的范圍內，不會比半年報公布的情況呈擴大趨勢。至于該行今年以來商貸通業務增速放緩的原因，除了外部需求的遞減，其對此的解釋為主動求變。

　　“第一，在商業模式上由散單向綜合化、批量化開發；第二，行業作一些存量調整退出，只做消費資料類；第三，相較于前幾年江浙、長三角增速較快的情況，小微2.0版本的區域分布將更均衡；第四，從市場、商圈、行業對于哪些能做以及能做多大規模和數量的聯保體做了明確界定。”石杰稱，在結構調整過程中，該行小微業務規模和速度不免會受到一些影響。

　　民生銀行主管小微業務的總行零售銀行部副總經理周斌則透露說，截至8月底該行的小微貸款余額為2650億元，較今年上半年新增350億元，其并稱，料該行今年9至12月每月增長將不低于100億元，全年新增650億元左右。

　　此外，對于投資者較為關注但還未見顯著成果的專業支行以及城市商業合作社，周斌表示，此二者實為該行推進小微金融2.0版本，即追求專業化、規模化、綜合金融過程中極為重要的兩個維度。“今年上半年總行級專業化支行確定了20家，今年四季度總行會再批20到30家專業支行，現在初步設立和已經完成的商業合作社達到680家，按照計劃，今年年底一定會達到2000家。”

　　民生銀行董秘萬青元(微博)表示，該行已經提前五年為轉型做準備，希望投資者對民生銀行有信心。其同時指出，在股價異動情況下，該行大股東紛紛表示了對民生銀行的支持。

　　據媒體報道，除了高調“喊話”，史玉柱已于9月5日出手增持民生銀行股份。記者就此向民生銀行相關人士詢問時，獲得了對方的證實，但表示對其本次具體增持股數尚不知情。

　　本報記者盧遠香 龐華瑋對本文亦有貢獻

    中國經營報微博：http://weibo.com/chinabusinessjournal