盈利避險雙功效

　　內地資本流入香港證券市場尋找投資機會，一個重要原因在于香港證券市場的整體市盈率相對較低。目前中國基于2007年業績的滬深300指數成份股整體市盈率在28倍左右，而香港國企指數成份股只有15倍左右。

　　同時，國企股中有44家同時擁有A股和H股，總體來看，同一家公司的A股相對于H股有約42%的溢價。雖然目前兩地還沒有明確的套利機制使得A-H股的溢價收窄，隨著大量內地資金不斷進入香港，中資股，特別是那些同時擁有的A股的國企股更被看好。近期，建設銀行和中石油等H股回歸A股的消息，進一步激發了香港投資者對于中資股的熱情。由于A股的股價大幅度下跌的可能性并不大，相應地H股的上升空間也比較大。另一方面，僅從避險的角度看，H股也是一個較好的避風港。

　　香港證券市場未來還有一股重要的力量，那就是QDII。中國

　　投資香港證券市場之所以成為大勢所趨，其背后的原因在于中國政府要促使中國國際收支的基本平衡。目前中國外匯儲備已經達到12000億美元，中國每年的國際收支順差還達到2000多億美元，外部資本的過度流入已經引起了一系列問題。而“走出去”的戰略則可以很好地緩解目前的問題。

　　中國人民銀行副行長吳曉靈也在日前展現出中國努力方向。她指出，在廣場協議之后，擁有大量經常項目順差的日本、德國采取本幣升值的策略，但并不會改變本國經常項目順差的格局，而最終是通過資本項目逆差來達到國際收支的基本平衡。

　　不是終點

　　嚴格地說，香港的經濟增長速度不及內地，其本地藍籌股的成長性和內地的績優股票之間也存在差距。因此，香港不應該是內地投資者的終點。以香港為走出去的第一個落腳點，繼續尋找更有價值的投資機會，應該才是最合理的選擇。因此，香港還承擔了這個使命，作為中國資本流出的第一站。

　　大量的H股和紅籌企業在香港上市，以及香港和內地之間頻繁往來的經貿關系，讓香港和內地資本市場的相關性很強。但相關性較強的市場是不利于分散A股風險的。目前，多數內地投資者都是基于盈利機會而看好港股，但是，對于很多機構投資者來說，通過A股以外的證券市場分散風險才是走出去之本。

　　從這個意義上，亞洲新興市場國家、北美，甚至歐洲都應該是中國投資者今后的投資選擇。特別值得一提的是歐洲，相比美國，歐洲股票市場和債券市場和中國資本市場的相關性都非常弱。根據高盛公司的研究報告，把完全非相關的資產放在同一個投資組合中，將會減少投資組合收益的波動性。不僅如此，分散化投資在減少風險的同時，還能通過增加較高預期收益的資產，提高投資組合的整體收益率。

　　從歐洲和北美的發展經驗中可以看出，本幣升值恰恰是進行海外資產配置的最佳時機。即使在內地證券市場非常具有吸引力的收益預期和人民幣升值的背景下，內地的投資者也會從國際化的投資組合中受益匪淺。荷蘭富通基金全球投資總監杜威德談道，“通過在全球更多的區域進行積極的資產管理，才能夠找到投資的增長點，找到超額收益。如果只是在一個地區奉行‘買入并持有’的投資策略，將會錯失不少難得的投資機會。這兩點也就是全球配置資產的真正價值所在。”

　　莫忘風險

　　根據花旗集團董事總經理、中國研究部主管薛瀾的預測，已經有大批資金從內地前往香港淘金，香港的低價股也因此幾乎絕跡。內地投資者在驚喜發現一片淘金地的同時，往往會忘記了投資風險。香港完善的法制和成熟的操作讓股市的結構性風險低于內地。但是在香港，多年的資本運作培養出了一大批投機高手。內地的投資者初到香港，就必須和這些熟悉香港市場的投資者同場競技，因此必須小心翼翼。

　　香港從業人員指出，內地投資者可能在A股市場上可以通過炒作ST概念的股票而獲得暴利。但是在香港，如果投資這些完全沒有基本面保護的股票，最終可能會虧得很慘。

　　香港盛海投資管理有限公司投資總監王俊彥先生奉勸初到香港的內地投資者，“如果希望能夠在香港市場長期生存，并且獲得收益，那么要做的就是應該首先了解香港市場的游戲規則，包括證券交易和炒作中約定俗成的規則。因為衍生品的介入讓股市的變化更加復雜。其次，必須認真花時間研究公司的基本面，因為無論在哪里，價值投資都是最安全的。”

　　風險提示一:

　　境內居民直接或通過境內外券商開立境外證券賬戶進行證券交易不符合《境外證券交易所駐華代表機構管理辦法》等有關規定,不受法律保護。

　　風險提示二:

　　與中國內地不同,香港證監會及交易所并不保證經紀公司的信譽及對投資者的償付責任,如經紀公司發生支付危機或破產,投資者所能獲得的最高賠償是每個賬戶15萬港幣。

　　風險提示三:

　　香港證券經紀公司對投資者賬戶有完全控制權,因此有一定風險。投資者只有在香港中央結算公司開立賬戶,才能直接控制自己的賬戶,但只有香港本地居民及注冊于香港或