編者按

　　近期A股投資者新開戶數直線滑落,而越來越多的人設法將資金轉移到香港——近期港股的火爆正映襯出內地股市的平淡。

　　在此我們不得不提示那些試圖到香港淘金的投資者,私自把資金轉移到香港可能面臨巨大的風險。同樣,作為非香港居民還會面臨一系列的其他風險。如果對上述風險已有充分了解,那么本專題的內容也許對您會有所幫助。

　　目前已經有越來越多的中資企業到香港上市,據統計，中資企業的市值已占到香港證券市場總市值的一半。而且這些內地投資者同樣熟悉的公司,其在香港交易的價格平均較內地低40%。理性的投資者會作何感想?賣掉A股,買入H股!不錯,這就是當前很多投資者正在做的事情。我們邀請花旗銀行和國泰君安(香港)的分析師專門介紹了近期港股的投資策略,其中的重點正是中資股板塊。

　　不過香港市場的機會遠不止如此,A+H公司只有40多家,而所有的中資股也不過一二百家。除此之外,從香港本地或是其他地區的上市公司,到風險和機會并存的細價股,再到更高風險的權證,各種形式和類型的衍生品應有盡有。對于一名理性的投機者而言,在香港獲得暴富的機會并非不可能,而其中關鍵就是要做到足夠專業和適可而止。

　　我們還對比了兩地的交易規則的差異,因為內地的A股投資者初入香港市場連其中的報價和面值可能都搞不清。而更重要的差異來自投資理念。香港股市是更加成熟的國際化市場,如果仍然沿用內地股市的思維,恐怕很難在香港有所作為,這方面兩地私募基金經理的切身感受值得細細品味。

　　如果覺得直接投資香港過于復雜,我們推薦不妨試試QDII產品,合規但收益率不高。

　　2007年的香港股市將呈現出內地影響越來越大的特點,而內地資本在經受考驗后,必將更大規模出海,融入全球

　　港股投資

　　游戲規則與實戰指南

　　作者:本刊記者 齊忠恒 鐘華/文

　　十年前，香港回歸，當時大量資本通過香港投向內地。十年之后，香港和內地的經貿聯系更加緊密。不同的是，中國內地資本開始南下香港，香港開始感受到“中國資本”的力量。

　　未來，中國會成為世界上最重要的資本提供者之一，而香港或許將因應潮流，成為亞洲地區最重要的國際金融中心。而那些大膽進入香港證券市場的投資者，將真正理解國際化的含義，在香港開始全球之旅。

　　內地資本闖香江

　　盡管A股經歷了大牛市的繁榮，但是隨著指數不斷上升，結構性風險開始顯現。

　　“5.30”劇烈調整，至今依然讓投資者記憶猶新。自那以后，股市的運行進一步發生變化，高投機資金選擇殺入權證市場干脆貼身肉搏。而恢復理性的投資者則很難有滿意的投資品種可以選擇。這些投資者不知是否想過：離開A股市場，進入到一個并不遙遠，但環境和風險程度完全不同的投資市場？

　　香港，將不再是內地居民單純旅游購物的場所，今后不僅會有越來越多的內地企業選擇在港上市，更會有越來越多的內地資金進到香港股市，內地到港的投資者和旅游者會有相同的感受：同樣的東西，便宜的豈能放過！

　　本輪中國內地資本南下勢頭之猛，令人咋舌。某家大型香港證券公司北京分支機構的人士對《證券市場周刊》稱，每天都有大量投資者前來咨詢和辦理開列香港證券交易賬戶事宜，以期能購買相對于A股更為便宜的香港股票。

　　這位人士說，由于前來申請辦理香港證券交易賬戶的投資者太多，“我們已經將開戶后的交易資金規模提高到50萬元人民幣，而且在開戶后一周，資金不到賬，我們將取消其證券交易賬戶�！�

　　據本刊了解，內地投資者開香港證券交易賬戶的具體方式大概有三種：其一是香港證券公司在內地分支機構幫助開戶；其二是有香港分支機構的內地證券公司幫助開戶；其三是內地投資者直接到香港，通過證券公司或者商業銀行開戶(詳見香港證券交易賬戶開立流程)。

　　據悉，目前多數內地投資者都選擇前兩種方式開設香港證券交易賬戶，開戶的資金要求一般都是50萬元，最少不低于10萬元。

　　但按照中國《證券法》、《境外證券交易所駐華代表機構管理辦法》等有關法律規定，內地投資者直接或通過境內外券商開立境外證券賬戶，進行境外證券交易都屬違法行為，不受法律保護。因此這一方式有著巨大的風險，但內地資金進軍香港的步伐絲毫沒有遲緩。近期，香港股市對于“回歸十周年”題材熱炒，其中就有大量內地資金在推波助瀾。

　　《證券市場周刊》還了解到，除了“散兵游勇”式的個人投資者試水港股，素來對財富嗅覺靈敏的溫州民間資本已經開始大規模轉戰香港市場。溫州中小企業促進會會長周德文對本刊做出估計，溫州民間資本進入香港市場的規模已經達到300億-500億元。除此之外，大量內地私募基金殺奔香港的消息，在近期也是不絕于耳。

　　神秘資金入港股？

　　針對內地資本流入香港洶涌之勢，巴克萊資本大中華區研究主管黃海洲接受本刊記者獨家專訪時也稱，目前H股與A股有較大的折價，H股上行是一個大趨勢。

　　內地資本進入香港證券市場，已經給香港證券市場帶來影響�！皟鹊刭Y金到香港，看見便宜的H股就開始吃進；高盛公司、美林公司這些國際大行見有人買，就開始拋，后來看到買盤比較大，風向有點不對，自己也開始買入�！�

　　一位證券業界資深人士對本刊分析說，“香港證券市場最近出現歷史上極為罕見的大量買盤，不單單是內地的散戶和民間資本引起的，可能還有一些有政府背景的資本�！�

　　這一猜測還有著一個重要支撐——美國

財政部公布的最新數據顯示，截至2007年4月底，中國持有的美國國債總額為4140億美元，比3月底的美國國債總額4198億美元減少了58億美元。這是自2005年10月以來中國首次減持美國國債，也是過去7年里中國單月減持規模最大的一次。

　　中國社會科學院金融所所長李揚說，中國本次減持美國國債可能并不是有意的，而是美國國債到期的結果。但外界人士看來，無論如何，美國國債的減持意味著資本的流出。這給官方資本流入香港市場的說法帶來了進一步的想象空間。

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