俏江南IPO沉浮錄：張蘭出讓控股權迷局
俏江南 資料圖張漢澍
10月30日晚，路透社一則“俏江南[微博]3億美金出讓69%股權”的消息吸引了諸多目光，路透社稱，私募股權投資公司CVC Capital Partners準備以約3億美元收購俏江南69%的股權，該談判目前已進行到最后階段。如果雙方達成交易，那么張蘭的持股數將縮小至31%，完全失去對俏江南的控制權。
10月31日，俏江南創始人張蘭向外界回應稱：“那條新聞完全不屬實。我們正在追查此事，我們的公關公司正在跟路透社聯系。”
目前，路透社和CVC基金方面均未對此作出評價，而張蘭與汪小菲的手機仍處于雙雙關機狀態。俏江南集團副總裁羅云向本報記者回復說：“這個事我不清楚，不是我經手的，也沒聽說。”
自2008年引入鼎暉投資以來，這家中國最具知名度的高端川菜品牌對資本市場的舞臺幾度覬覦，在A股申請IPO未果后，今年年初，俏江南在港交所完成上市聆訊程序，但此后便又陷入沉寂。而一直以來，俏江南的資金鏈問題始終為外界所詬病，在此之前，不斷有“欠薪”、“倒閉”等傳言從坊間流出。
“雖然10月份后，門店的下滑態勢有所收窄，但是對明后年餐飲市場的未來大家現在依然還看不清，因此即便俏江南在IPO前夕選擇過橋融資也是可以理解的。”國內一家高端餐飲企業人士評價說。
資金“饑渴癥”
在餐飲行業內的一些人士看來，俏江南的商業模式決定了其必須獲得充足資金鏈的支持，而資本市場對規模化復制、快速擴張的要求更是加劇了俏江南在資金獲取上的渴求度。
2013年9月6日，俏江南公司新任總裁安勇曾在北京新菜品鑒會上表示，俏江南2013年業績增長水平與去年大體相同，并將在北京、上海、青島、昆明等一二線城市的重要地段再開10家新店。
一些熟悉俏江南的人士發現，其2013年的門店增長數量較之此前幾年已有大幅回落。2009年和2010年，俏江南分別提出了年內開20家分店的目標，而2011年時，提出的目標是30家，2012年，俏江南計劃新增22家門店數量，不論最終達標與否，此前幾年的新增門店計劃都是2013年的數倍。
一位就職于高端餐飲企業的人士告訴記者，目前業內1000平米的中高端餐飲門店的開店成本大約在900~1500萬元。業內認為，從俏江南開業之初，高端奢侈的就餐環境就一直是張蘭所提倡的賣點，其門店設計和裝潢所投入的成本費用自然遠遠不止于單店900萬~1500萬的預算。
因此，如果按照理想計劃推算，過去幾年中，俏江南每年在新增門店的預算配備至少也在3億~4.5億元以上。
或許是新開門店的投入成本過于巨大，俏江南幾乎是陷入了“年年承諾、年年食言”的怪圈。2011年，俏江南實際開設門店11家，比原計劃少了9家；2012年，俏江南同樣不達預期；安勇曾表示，截至今年8月，俏江南只開設了4家新店，不足今年計劃量的一半。
張蘭曾期望，俏江南要在3～5年內發展300～500家門店，而這背后所需要的資金量龐大得難以想象，而骨感的現實是：如果到2013年底完成10家門店計劃，那么俏江南門店總量也不過79家。
“一般而言，中高端餐飲門店在一線城市約3年可回收成本，而二線城市則需4年以上。”前述高端餐飲內部人士告訴本報記者。
據悉，俏江南今年沒再延續以往追求富麗堂皇、奢華氣派的傳統風格，門店面積一律壓縮到800平方米左右，投入預算控制在500多萬。但隨之而來的問題是，對以營銷起家的俏江南而言，在割舍了豪華包裝之后，吸引力還剩多少？
IPO沉浮錄
在2013年初通過香港聯交所上市聆訊后，俏江南一位高管曾表示，登陸港交所只是時間問題了，應該說是指日可待，但公司會根據市場情況而定，今年上市應該沒問題。
回頭看來，俏江南的上市之路可謂一波三折。2008年，在門店上投入巨額資金的張蘭引入了鼎暉投資，當時俏江南被估值約20億元，鼎暉以2億的價格換取了俏江南10%股權，同時雙方在對賭協議中約定，2012年為俏江南的最后上市期限。
2011年3月，俏江南就已向中國證監會遞交A股上市申請，而后在證監會披露的終止審查企業名單中，俏江南赫然在列，當時，汪小菲在接受媒體采訪時表示，“未能在A股上市并非緣于俏江南自身問題”。
但香頌資本執行董事沈萌認為：“俏江南的失利一方面看是資本市場對餐飲行業本身財務上的一些問題心存顧忌，但另一方面也說明俏江南這家公司本身存在比較大的經營風險。”
在折戟A股之后，2012年4月，瑞銀證券董事總經理、投資銀行部主管趙駒證實，俏江南將于二季度赴港融資，融資規模為3億-4億美金，但此后便再無消息。
外界推測，當時俏江南已經身陷財務泥潭難以自拔。當年5月，汪小菲對外界承認，俏江南集團旗下蘭會所已被出售。據悉蘭會所北京門店的造價高達3億元，另外上海一家門店也同樣造價不菲。但汪小菲方面卻拒絕透露交易價格。
2012年11月，張蘭被曝出為讓俏江南在香港順利上市而更換加勒比島國國籍。張蘭說，曾希望汪小菲更改國籍，實現上市目的，但遭到兒子拒絕，只好自己更改。
有消息稱，張蘭曾接觸過一些PE機構，尋求后者成為其基石投資者，但由于對機構投資者給出的估值并不滿意，因此俏江南IPO的閘門遲遲未見動靜。最新的消息是，張蘭依然將堅持尋求獨立上市。
上海餐飲行業協會副秘書長金培華在接受本報采訪時指出，俏江南的商業模式重營銷而輕菜品，除了環境因素以外，消費者對其菜品的認同程度其實并不高。與此同時，俏江南在標準化方面也投入不足，沒有建設完整的中央廚房模式，無法保證菜品的標準化管理。
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