興業證券

　　●07年鎳價大幅波動。07年5月份以前鎳價大幅飆升并創下歷史新高，LME期貨價格最高達到5.1萬美元/噸。5月份后鎳價大幅回落，三個多月時間從高點到現在已下跌了40％（硫酸鎳也由07年4月份9.2元/噸，降至年底的6.2萬元/噸），此后一直維持在3萬美元/噸左右。

　　●單季度業績環比看，鎳價的波動導致營業利潤率波動較大，四季度營業利潤率只有23％，遠低于前三季度37.21％，37.59％和31.67％的水平，四季度營業利潤只有1.57億，環比下降30％。

　　●公司四季度由于用實物資產換吉林宇光能源投資公司的股權實現交換利得等使得營業外收入大幅增加6816.58萬元，因此利潤總額與前三季度持平。

　　●四季度所得稅抵免，所得稅費用為－10651.80萬元，使得凈利潤環比增長了89.85％。

　　●為了避免收購通化吉恩后產生的循環持股現象，通化吉恩作出承諾，其所持吉恩鎳業股份在非公開發行結束后一個月以內在二級市場上出售，通化吉恩2007年度出售其持有吉恩鎳業股票收益7987.61萬元，公司享有的收益6756.32萬元確認計入資本公積，未計入07年損益，如果確認為投資收益，將增厚每股收益0.25元。

　　●2000噸羰基系列產品項目仍在進行系統調試及局部工藝的調整補充完善，經與公司交流，07年尚沒有產量貢獻。資產負債表中2000噸羰基鎳工程仍記做在建工程，沒有轉入固定資產。

　　●考慮到公司的分配方案實施后，股本將增加1倍，我們預計08年每股收益為1.65元，價格基本合理，投資評級維持為觀望。