本網訊（上海證券報記者 姚炯）1-2 月份，全國規模以上工業企業實現利潤3482 億元，同比增長16.5%，而07年1-2 月工業企業利潤同比增長為43.78%，07 年1-11 月為36.7%。考慮到所得稅降低提高了企業利潤，如果扣除所得稅的貢獻，今年1-2月的工業企業利潤增速只有個位數，大幅低于工業企業27.4%的主營增長，顯示主營利潤率在降低。國泰君安28日發表評論認為，分析工業企業利潤數據可以發現，石化、電力、化纖、有色和鋼鐵五個行業的業績增長最差，其中石化出現行業虧損，電力業績同比增長-60%。1-2月工業企業利潤增速的下降主要源于成本提升和產品價格被限制（也有雪災的影響），也就是說通脹從上游到下游的傳導機制不是很順暢，其中石化和電力受制于政府限價，增速下降最大。

　　而中下游行業的利潤增速較好，這主要受益于較強的需求和上游原材料漲價尚未傳遞至下游。部分行業，如家電已主動進行提價從而抵消不斷上升的成本。但這些中下游行業受制于下降的需求，也只有部分行業的部分成本能得到傳導。隨著鋼鐵3月開始提價和有色金屬價格反彈，二季度下游面臨更大的成本壓力，利潤率有下降趨勢，未來利潤將從下游向上游轉移，下游中定價能力較弱行業的利潤增速下降將尤為明顯。相對來說消費品議價能力強于投資品，如食品飲料、零售等。決定整體工業企業利潤增速的關鍵在于最終產品是否能順利傳導生產要素價格上漲的壓力，而這取決于最終產品的需求。國泰君安認為盡管傳導機制不暢，但通脹傳導仍將繼續，短期來看高漲的成本能得到部分傳導（如鋼鐵漲價），并使核心CPI上漲和工業企業利潤率有所反彈（部分考慮雪災因素），但是在經濟減速、需求下降和成本繼續高漲的宏觀環境下，長期來看工業企業利潤率仍呈下降趨勢。