交通行業，主動性過剩

　　交通行業增長的驅動因素已然弱化。其中，基礎設施行業增長驅動主要是外生性的，地理壟斷是其優勢，也易造成“坐地收銀”的惰性，穩定性正受到“主動性過剩”的沖擊。而國內“運營商模式”尚未成型，如港口的“全球碼頭運營商”、機場的“管理集團”，它們能向外輸出資本、技術、人才和管理能力等。各交通分行業敘述如下： •港口：長期以來增長驅動因素主要是外貿，加入WTO，集裝箱化率提高，泊位緊張。目前，港口公司正面臨外需發生變化、泊位供給已迅速增加。 •機場：長期驅動因素主要是航空景氣和資源瓶頸。目前，行業已進入寒冬，盡管遠景有消費概念的“航空城”，但是目前非航業務比重依然較小。 •公路：路網分流是多數公路類公司未來擔憂的重要因素。計重計費邊際效益已遞減，好路段稀缺，收費輿論壓力非常大，鐵路興起也產生影響。 •鐵路：行業建設并不能給地域經營公司帶來收益，公司相對獨立性較弱。 •航運：增長驅動因素是全球化進程和國際分工。目前，金融危機和貿易保護主義可能抬頭，危機中未見大量拆船，走勢難以有根本性變化。 •航空：面臨經濟波動、高鐵項目及人民幣貶值等，景氣難以持續。

　　—摘自招商證券交通行業小組(姚俊等)《主動性過剩》

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