如何甄選優質的建筑鋼材公司？

　　由于直接受益于內需拉動計劃，加上新增產能非常有限，建筑鋼材供需狀況已被公認為全行業最優，建筑鋼材公司也開始成為投資者關注的焦點。由于大部分鋼鐵類上市公司都或多或少涉及部分建筑鋼材生產，盈利能力又差異很大，那么究竟哪些公司預計從基建投資中受益最大？

　　為此，我們建立了建筑鋼材上市公司篩選框架。框架包含兩個維度：建筑鋼材收入占比和建筑鋼材毛利率。前者衡量建筑鋼材業務的重要程度，后者衡量盈利能力，其中毛利率指標又優先于收入占比指標，因為公司整體業績對于毛利率的敏感性更強。

　　根據統計，我們發現，如果以建筑鋼材毛利率10%以上、收入占比40%以上為篩選基準，符合條件的上市公司有：馬鋼股份、凌鋼股份、八一鋼鐵、萊鋼股份、三鋼閩光；若將收入占比基準提高至 50%以上，那么符合條件的上市公司只有八一鋼鐵、萊鋼股份和三鋼閩光三家。

　　再考慮基建投資的區域差異，我們認為地處西北的八一鋼鐵和福建的三鋼閩光是最為優質的建筑鋼材投資標的，而獨有的車輪業務也將使馬鋼股份從鐵路擴容中長期獲益。

　　—國泰君安蔣璆、崔婧怡《如何甄選優質的建筑鋼材公司》

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