太保在多種估值方法下都處于明顯折價狀態，內含價值法下的合理價值為20.5 元，國際上通常熊市中保險股有35%-50%的折價，目前中國太保折價接近下限，具有長期投資價值。

　　市場對于太保2008 年個險業務的緩慢增長感到擔心。由于3、4 月起公司進行了業務結構調整，控制萬能規模，并向長期期繳產品傾斜資源，其結果是個險增速的低迷，而業務結構的積極變化在通常數據中得不到體現。我們預計2008 年個險期繳新單微幅增長，但是個險新業務價值增長15%，2009 年增速將提高到18%。

　　這家第三大壽險公司2008 年在數據方面比較難看，主要是其個人壽險渠道的增長出現了明顯的下滑趨勢，這與2007 上市當年非常強勁的增長數據形成了鮮明的對比。2008 年11 月太保的個人渠道增長已經回落到略高于10%的水平，在三大壽險公司中是最低的。

　　太保的渠道結構與中國人壽比較接近，其中占比最大的還是銀郵渠道，2008 年預計銀郵渠道的占比為50%左右。三大壽險公司中渠道結構最好的是中國平安，其銀郵渠道占比預計為13%。

　　個人渠道的期繳比例，中國太保是3 家公司中最低的。就我們的了解，太保2008 年個險期繳的期限正在迅速向10 年以上傾斜，目前其個險業務質量應該好于中國人壽。2009 年太保對于個險的營銷策略將繼續向長期產品傾斜，所以我們估計個險質量還將上升，縮小與中國平安之間差距。

　　中國太保 2008 年在產品期限結構方面也有調整，其表現為繳費期間拉長和期繳比例的上升。

　　由于期限的變化在通常的財務報告中很少涉及，也缺乏統計數據，所以我們相信市場有可能忽略了太保壽險這方面發生的積極變化，但這將體現為新業務價值利潤率的上升，或新業務價值增長高于保費增長。

　　我們對2007 年的數據分析表明中國人壽、中國平安和中國太保的新業務價值利潤率分別為31%、44%和37%。中國太保產品期限結構方面的調整將最終體現在保單的利潤率方面，我們估計在不改變精算假設的前提下，太保的新業務價值利潤率有可能接近甚至超過平安的水平。

　　—摘自申銀萬國余斌、孫婷《中國太保深度報告-業務結構改善見成效，小非上市覓良機》

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