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　　柳化股份（600423）：受益節能減排政策，競爭優勢突出的煤化工龍頭

　　日前，財政部副部長張少春透露，財政部正抓緊研究出臺鼓勵節能減排的稅收政策，計劃撥款418億用于支持節能減排工作。我們認為受益于清潔節能項目技改的煤化工企業將大幅受益。建議關注擁有先進清潔煤氣化技術裝置，在經營成本和環保等方面都具有突出的競爭優勢的煤化工龍頭企業——柳化股份（600423）。

　　柳化股份（600423）是中國華南地區最大的現代化工及化肥生產基地，也是當地煤化工龍頭企業，大幅受益于國家節能減排政策。公司主導產品硝酸銨、濃硝酸、尿素等在08年國內需求及國際市場價格飆升的帶動下，均有較大漲幅，為公司盈利增長提供了穩定保證。2007年，公司主營收入占比85%以上的化學肥料制造業務保持了12.6%的收入增長，而收入占比較小的有機化學品則以48.6%的速度高速增長。兩大主力產品硝酸銨和尿素合計占有51%的收入份額和59%的毛利份額。

　　此外，公司還是國內第三家引進殼牌粉煤氣化生產合成氨技術的企業。目前，公司的殼牌煤氣化裝置運行已漸入佳境。該裝置使用殼牌煤氣化技術，原料煤利用率高達98%，可大幅降低噸氨煤耗和電耗，噸氨成本降低約30%，同時，通過收購新益礦業90%股權以確保原料煤的供應，公司產品毛利率大幅提升，運用殼牌粉煤氣化技術也為公司發展煤化工下游產品打開了一扇門。

　　公司2008年業績提升動力充足，煤氣化裝置進入正常運轉、6萬噸/年硝酸鈉、亞硝酸鈉裝置投產、130噸/H循環流化床鍋爐等節能項目投產、CDM議案的執行將繼續推動柳化的收入、利潤提升和節能降耗。我們預計公司合成氨清潔節能挖潛技改項目運行漸入佳境后將會帶動柳化股份08年的收入和盈利能力出現較大幅度成長，并使公司步入新一輪高速增長期。

　　二級市場上，該股受大盤不斷殺跌沖擊，3月迄今為止最大跌幅超過30％，調整已經相當充分。目前股價已經臨近前期調整低點，受底部支撐力度也較強，由于該股市盈率不到30倍，成長性高，短線嚴重超跌有望引發報復性反彈，可積極關注。