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　　雖然年報披露尚未結束，但已有市場人士預計，中國平安董事長馬明哲超過6600萬元的年薪，有望拔得內地上市公司老總年薪頭籌，在其他金融機構中也是無人能夠相比。

　　上周四公布的年報顯示，中國平安有3名董事及高管2007年的稅前薪酬超過了4000萬元，其中馬明哲稅前報酬為6616.1萬元，折合每天收入18.12萬元。

　　一時間，坊間議論紛紛：去年10月以來，中國平安A股價格從最高149.28元暴跌到上周末收盤的56.06元，市值縮水近2/3， 而馬明哲卻拿著逾6000萬元的年薪。這6000萬，由哪些收入構成？與平安的業績增長是否成正比？本報記者為此展開深入調查———

　　從收入構成來看，馬明哲的稅后工資津貼/福利變化不算大，最大增長來自獎金，2006年為稅后1027.8萬元，2007年則暴增至稅前6616.1萬元（包括已捐贈的2000萬元）———記者計算發現，這一增長幾乎全來自去年6月到期的期權激勵。

　　6132萬獎金 99%來自期權

　　去年恰逢首批期權兌現

　　“2007年管理層收入的增長，主要來源有兩部分，一是4年前設置的與H股股價掛鉤的虛擬期權長期獎勵計劃的兌現，二是2007年業績高速增長產生的績效獎金。”對于外界質疑，平安方面上周給出了這樣的答復。

　　據介紹，中國平安于2004年6月24日在香港上市時，就建立了虛擬股票增值權形式的長期獎勵計劃制度，對績效優秀的高管及主要員工實施長期獎勵計劃。

　　平安相關人士告訴記者，為避免過度激勵及追求短期利潤，公司還對期權的兌付規定了不少限制條件：比如，規定了每一年的期權獎勵總額不得超過當年凈利潤（國際財務報告準則）4％；另外，首批獲得的虛擬期權兌現也分3年進行，每年只能兌現其中的1/3。

　　按照上述設置，中國平安從2004～2008每年根據員工的績效和貢獻，經評比并報公司董事會薪酬委員會批準后確定人選與授予份數，其中2004年首次授予時以公司H股上市時發行價（港幣10.33元）作為授予價，授出4192萬份，該部分可在2007年、2008年、2009年分別行使1397.33 萬份；另外，2005年授出1572萬份，授予價為港幣12.47元；2006年授出1572萬份，授予價為港幣21.5元。

　　“2007年6月剛好是首批計劃到期的日子！”平安相關人士表示，按照上述設置，期權于去年兌現，到期日價格取2007年6月24日到期日當日收盤價和前 5天的股票收市價均價中的較低值。據平安2007年年報披露，平安高層2007年度共派得薪酬計人民幣2.82億元，較往年同期增長約122％。其中，與業績表現掛鉤的年度績效獎金，以及長期激勵首期首次支付金額占其2007年總收入超過80％。

　　兩高管獎金99％來自期權

　　值得注意的是，在2007年報中并未提及馬明哲等平安高層個人獲授予的虛擬期權分數，只是籠統地稱：“截至2007年12月31日，公司授予關鍵崗位人員（包括董監事）2000萬份。計入期權費為6.12億元。”不過，經多方調查，記者在2004年的年報里發現蛛絲馬跡：2004年，平安共授出期權 4192萬份，其中，兩名執行董事獲得609萬份，其他高管獲得385萬份。而平安H股上市當年只有兩名執行董事，分別是馬明哲和孫建一。換言之，作為創業元老，馬明哲和孫建一兩人共拿到了609萬份首批期權。

　　2007年6月24日恰逢港股休市，而之前5天的平均股價為52.74港元。按計劃，首批行權數為203萬份，則馬明哲和孫建一可通過虛擬期權共獲得期權獎勵203萬×(52.74-10.33)×0.97（2007年6月24日匯率）=8351萬人民幣。與此相對，2007年年報顯示，馬明哲和孫建一稅前獎金總計8430.8萬，馬明哲、孫建一兩人其實99％的稅前獎金都來自期權獎勵。

　　與平安股東的“縮水”之痛相比，馬明哲也并非可以“站著說話不腰疼”。馬明哲2007年收入中的大頭與平安H股股價息息相關，如果今年6月24日的H股股價低于去年的行權價，那么他2008年的期權收入也將縮水。

　　薪酬其實與股價息息相關

　　薪酬與港股表現掛鉤

　　事實上，平安高管層的高薪在業內并非新聞，不過，由于近期的股價表現，今年的高薪卻引來不小爭議：從去年10月以來中國平安A股價從最高149.28元暴跌到上周末收盤的56.06元，其間市值縮水近2/3，平安的薪酬激勵難道不與股價掛鉤？

　　對此，平安某高層上周予以否認。“高管薪酬考核指標是多樣的，主要包括公司利潤及業績的增長等，另外，平安高層今年的收入增長主要來自虛擬期權兌現，而虛擬期權期權本身就是與股價掛鉤的一種設計，怎么能說與股價無關？”

　　記者了解，2007年6月H股價格在52港元左右，如果到今年6月24日股價低于去年的行權價，那么馬明哲等人2008年的期權收入將出現縮水。

　　扣除期權 薪酬趕不上業績增長

　　上海資深人力資源專家顧家剛告訴記者，雖然股東利益反應在股價上，但股東(尤其是機構投資者)仍十分重視經營業績的表現。因此公司凈利潤、收益率以及公司戰略達成等往往才是考核的重要指標。

　　顧家剛表示，從2007年平安業績看，公司業績增長了105％，如果扣除期權因素，可能高管收入還趕不上業績增幅；另外，公司從戰略達成來看，平安今年有兩件大事，足以給馬明哲等平安高層加分：其一是A股上市，公司規模出現跨越式增長；二是收購歐洲最大金融機構之一富通集團的4.18％股權，成為單一最大股東，“平安的夢想一直是做有國際影響力的金融企業，收購富通集團無疑使其影響力擴展至海外，對公司戰略目標的達成顯然更有意義。相反，短期股價表現等一城一池的得失可能就顯得相對次要。”

　　2007年 馬明哲做了這些事

　　3月1日，中國平安在上交所掛牌上市，并成為兩市第一高價金融股。

　　3月中旬，馬明哲以國際標準薪酬展開大挖角，向匯豐、花旗及內地多家銀行“搶人”，打造平安銀行的高管團隊。

　　5月，中國平安斥資約35億元購奪北京燕莎商圈的美邦國際中心。

　　6月，平安集團控股子公司深圳商業銀行整體受讓平安銀行一事獲得銀監會“點頭”。

　　8月28日，平安銀行正式掛牌。完成整合之后，深圳平安銀行一舉實現了城市商業銀行跨地區經營的突破。

　　11月29日，中國平安宣布，旗下平安人壽出資18.1億歐元(約合近200億元人民幣)收購了全球最大金融機構之一的富通集團4.18%的股份，成為富通集團最大單一股東。

　　12月28日，以中國平安牽頭組建的保險團隊集體出資160億元人民幣，以股權投資計劃的方式投資京滬高鐵項目，成為該項目第二大股東。

　　馬明哲的6600萬元薪酬與平安2007年的業績增長是否匹配？與同類公司比，他的薪酬高嗎？

　　雖然年報披露尚未結束，但已有市場人士預計，馬明哲超過6600萬元的高薪，有望拔得內地上市公司老總年薪之冠，在其他金融機構中無人能夠相比。但也有人士認為，平安的薪酬與其他內地上市公司沒有可比性。

　　馬明哲年薪居內地金融業之冠

　　已經披露年報的上市銀行中，深發展董事長紐曼的報酬最顯眼，2007年是稅前2285萬元。浦發銀行、興業銀行、華夏銀行、交通銀行行長的稅前報酬均未能超過500萬元；民生銀行高管的稅前報酬則在1000至2000萬元間。

　　深發展和中國平安2007年凈利潤分別同比增長87.68%、105.50%，紐曼的稅前報酬增幅達到129.65%，但仍遜色于馬明哲。馬明哲與紐曼相比的優勢，是中國平安2007年盈利150.86億元，遠遠超過深發展26.50億元的盈利。不過，也有上市銀行的業績超出中國平安，老總收入卻遠遠不及。例如，交通銀行2007年盈利205.13億元，該行董事長蔣超良和行長李軍的稅前薪酬分別只有195.18萬元和187.83萬元。

　　對此，熟知平安文化的保險業內人士宋先生認為，平安高管的薪酬與A股其他企業不可比。“平安是最早大規模聘請海外高管的內地企業，平安前100名高管，有近60%來自海外，張子欣當年加盟平安前據說年薪就是800多萬港元，不拿出與國際接軌的高薪，他們會來嗎？”另外，公司高管的薪酬對下面員工有封頂作用，雖然馬明哲的年薪可以一時低于海外高管（馬明哲2006年的年薪為1338.2萬元，低于公司常務副總梁家駒1710萬元），但如果要求他長期如此，顯然也不現實；另外，宋先生還認為，平安所處的是競爭最激勵的保險行業，常年處于“挖角”與“護角”的漩渦中，這促使平安要拿出留得住人得薪酬。

　　平安的人事制度被外界稱為“胡蘿卜加大棒”，在這種制度下，平安高管的高年薪是如何出臺的？它與平安2007年與業績增長是否匹配？

　　高薪團隊 是否物有所值

　　平安的人事制度，被外界稱為“胡蘿卜加大棒”，獎罰分明。

　　平安人力資源有關負責人介紹，平安實行績效導向的薪酬體系，高管的薪酬由固定底薪和業績考核獎勵兩部分構成，其個人收入與其本人表現，對公司經營業績、績效的貢獻掛鉤。與此同時，作為率先引入海外高管的國內金融企業，平安前100名高級管理層，有近60%來自海外，這部分高管實行與國際接軌的薪酬體制。

　　針對平安高管的高薪現象，記者去年曾與平安新聞發言人盛瑞生有過交流。盛瑞生告訴記者，他對公司產生了數名千萬年薪的高管并不感到意外，相反，這正是公司業績發展良好的體現。“梁總工資最高主要是因為他曾在眾多國際知名的保險公司任過要職，公司需花重金才能力邀其加盟。此外，我們公司一直在按國際化的管理運作，但高管薪酬體系和國際同等規模的大公司比仍有一定差距。”

　　而在馬明哲眼中，對海外軍團如此高薪顯然也物有所值，馬明哲曾說：“他們給平安帶來的，足夠讓平安給他們發500年的工資。”

　　平安人力資源有關負責人表示，事實證明，在上述原則的指引下，通過嚴格推行績效問責及市場化的薪酬制度，公司能夠在激烈的市場競爭中保持活力。 平安在 1988年成立之初，總收入只有418萬元，利潤190萬元。但到2007年年底，平安保險集團的個人客戶數量達到4000多萬名，資產總值達6511億元人民幣。在近20多年的時間里，公司取得了長足發展，與這種激勵不無關系。

　　記者獲悉，2007年，平安薪酬委員會共舉行4次會議，除審閱了全體董事及高管層的表現及薪酬待遇外，還根據董事會會議，草擬了A股股權激勵計劃草案———這似乎表明，在員工激勵上，接下來平安還將有更大的手筆！