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　　中信證券 劉旭明

　　2005年全球MDI產能高峰已過，近5年國內MDI需求保持增長23.4%，MDI行業運行環境良好。《聚氨酯墻體保溫技術導則》即將出臺，以及生態秸稈板推廣將逐漸推動聚合MDI需求翻倍。

　　寧波、煙臺MDI裝置擴建，產能將由28萬噸/年擴張到45萬噸/年。預計2007、2008年MDI產量分別為30和40萬噸。寧波氯堿供應是短期瓶頸。

　　近期MDI價格底部回升明顯，行業壟斷決定價格穩步回升，即使未來上海聯恒裝置正常開車對目前價格沖擊也不大。主要原料苯胺產能供應過剩導致價格有所回調，MDI盈利能力上升。

　　據了解，公司優惠15%所得稅率可追溯到2006年，即2007年所得稅按15%執行，寧波子公司以及煙臺本部2006年多征所得稅將返還，2007年EPS將調高至1.57元。

　　公司業績成長可期，管理團隊優秀；開發改性MDI以及

　　風險因素：國家批準實際所得稅率；上海聯恒MDI裝置開工情況對價格影響。