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　　中信證券 胡雅麗

　　美的電器完成空調制冷產業鏈布局，大力進軍冰箱、洗衣機行業，產業鏈橫向和縱向延伸，規模擴張，抗風險能力提高，競爭地位提升。

　　收入增長來源于商用空調放量、家用空調集中度繼續提高、

冰箱洗衣機產能擴張，利潤增長來源于毛利率改善和費用率降低，毛利率改善的基礎是原材料價格下降、以及產品綜合結構變化。

　　集團增持達到絕對控股權后引入戰略投資者，利益驅動明確，市值管理環環相扣：強化美的電器作為白色大家電的產業平臺和

資本市場定位——基本面帶動業績釋放——高送配高轉增擴大股本。集團尚有優質家電資產可能注入A股或者H股、引入戰略投資者高盛幫助公司提升收并購等資本運作的層次，這些因素為美的電器市值管理預留空間。

　　風險點在于小企業恢復生產擾亂空調市場價格以及公司經營管理短期化利益取向。

　　鑒于公司業績未來兩三年良好的增長預期，，結合市值管理的正面預期及風險因素，我們建議給予公司07年23倍的動態P/E較為合適，即49元的目標價格，維持公司評級在“買入”。

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