新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　樂宇坤 中銀國際

　　包頭鋁業是中國產量最大、同時也是產品質量最佳的鋁合金和鋁桿生產商。中國鋁業可能成為其新的控股股東，這使得公司今后原材料供應和產品銷售有了保障。優于大市。

　　我們預計公司2007年凈利潤增長可達到約53%，增長動力主要來自于氧化鋁成本下降，我們預計2007年公司氧化鋁的單位平均成本將同比下降約29%；此外，產量增加也有助于盈利增長，我們預計2007年鋁產品的產量將同比增長13%。

　　中國鋁業的母公司――中國鋁業集團收購了包頭鋁業集團(包頭鋁業的母公司)80%股權，而中國鋁業也可能對包頭鋁業進行收購。我們認為這將有助于包頭鋁業保障原材料供應，改進管理水平并獲得更多的發展機遇。

　　公司與中鋁集團簽訂有長期的氧化鋁購買合同，這表明氧化鋁市價的波動將不會對公司的盈利造成大的影響。此外，公司未來有被中國鋁業整合的預期，由此我們相信公司可享有估值溢價。我們將目標價格提高到31.4元，相當于20倍的08年市盈率，維持對公司優于大市的評級。