專題：短期業(yè)績(jī)干擾影響較大 期待A股中長(zhǎng)期全線修復(fù)

　　——上海證券報(bào)·2024年第二季度券商營(yíng)業(yè)部投資顧問(wèn)調(diào)查報(bào)告

　　□ 投顧對(duì)A股二季度走勢(shì)預(yù)判延續(xù)樂(lè)觀態(tài)度，七成投顧看漲A股。在市場(chǎng)運(yùn)行格局方面，多數(shù)投顧認(rèn)為A股二季度將會(huì)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情。從投資熱點(diǎn)上看，投顧在二季度最看好的投資主線是科技成長(zhǎng)股

　　□ 二季度，股票、基金等權(quán)益類資產(chǎn)仍是投顧眼中最值得配置的資產(chǎn)。其中，認(rèn)為最應(yīng)配置權(quán)益類資產(chǎn)的投顧合計(jì)占比為44%，較上季度提升4個(gè)百分點(diǎn)。此外，21%的投顧建議配置黃金等貴金屬，較上季度提升了11個(gè)百分點(diǎn)

　　□ 今年一季度，伴隨著市場(chǎng)逐步修復(fù)，高凈值客戶的投資收益相比去年顯著提升，55%的高凈值客戶實(shí)現(xiàn)盈利。其中，7%的客戶盈利高于30%；48%的客戶盈利幅度在0%至30%，較前次調(diào)查提升了25個(gè)百分點(diǎn)

　　□ 相比上季度，在賺錢效應(yīng)下，高凈值客戶的加倉(cāng)意愿出現(xiàn)提升。調(diào)查顯示，近期打算主動(dòng)加大對(duì)股市資金投入的高凈值客戶占比由上季度的31%提高至34%；而擬從股市中撤出資金的占比為7%，較上季度下降11個(gè)百分點(diǎn)。此外，高凈值客戶對(duì)高股息板塊的配置意愿出現(xiàn)大幅提高

　　◎記者 孫越

　　回顧一季度A股市場(chǎng)，在各項(xiàng)利好政策推動(dòng)下，市場(chǎng)快速反彈、收復(fù)失地，高凈值客戶一季度的投資收益顯著提升。在賺錢效應(yīng)之下，高凈值客戶在二季度加倉(cāng)的意愿出現(xiàn)上升。

　　本次受訪的投顧對(duì)二季度A股走勢(shì)仍充滿信心，七成投顧表示看漲A股市場(chǎng)。其中，48%的投顧認(rèn)為大盤的漲幅介于0%到5%，與上季度基本持平；22%的投顧認(rèn)為大盤的漲幅在5%以上。從市場(chǎng)方向上看，投顧在二季度最看好的投資主線仍是科技成長(zhǎng)股。

　　六成投顧看好二季度宏觀經(jīng)濟(jì)

　　受益于穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力，投顧對(duì)今年二季度的宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期更加積極。與一季度相比，六成投顧對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)持“中性”和“樂(lè)觀”態(tài)度，上升了約20個(gè)百分點(diǎn)。多數(shù)投顧認(rèn)為，穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力將是推動(dòng)二季度股市走強(qiáng)的主要?jiǎng)右颉?/p>

　　對(duì)二季度經(jīng)濟(jì)增速預(yù)判樂(lè)觀

　　在本次調(diào)查中，對(duì)2024年二季度宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)預(yù)期持“中性”和“樂(lè)觀”態(tài)度的投顧合計(jì)占比為60%。其中，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)處于觸底回升階段的投顧占比為45%。

　　投顧對(duì)經(jīng)濟(jì)增速的判斷也較一季度更樂(lè)觀，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增速將上升和持平的投顧占比為七成，相比上季度上升10個(gè)百分點(diǎn)。其中，有57%的投顧預(yù)期二季度經(jīng)濟(jì)增速將上升，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增速與一季度持平的投顧占比為13%。

　　政策因素仍是投顧眼中影響股市走勢(shì)的首要因素。調(diào)查顯示，20%的投顧認(rèn)為穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力將是推動(dòng)二季度股市走強(qiáng)的主要?jiǎng)右颍c上季度持平；另有18%的投顧認(rèn)為推動(dòng)股市走強(qiáng)的主要因素是經(jīng)濟(jì)增速穩(wěn)定。此外，外資流入、養(yǎng)老金等長(zhǎng)期資金入市、人民幣匯率穩(wěn)定也是投顧眼中推動(dòng)股市走強(qiáng)的重要因素。

　　進(jìn)入4月中下旬，A股迎來(lái)年報(bào)和一季報(bào)密集披露窗口。在風(fēng)險(xiǎn)因素方面，考慮基本面情況的投顧占比較上季度小幅提升。數(shù)據(jù)顯示，24%的投顧認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然存在是影響二季度A股市場(chǎng)的重要因素，較上季度下降2個(gè)百分點(diǎn)；19%的投顧認(rèn)為，上市公司業(yè)績(jī)狀況是影響二季度A股市場(chǎng)的重要因素，較上季度提升3個(gè)百分點(diǎn)。

　　流動(dòng)性預(yù)期偏向?qū)捤?/p>

　　流動(dòng)性政策的變動(dòng)不僅關(guān)乎資金面供給的松緊，也關(guān)乎股票市場(chǎng)的資金供給狀況。根據(jù)本次調(diào)查數(shù)據(jù)，投顧對(duì)二季度流動(dòng)性預(yù)期仍是“趨于寬松”。具體來(lái)看，62%的投顧預(yù)期二季度流動(dòng)性政策取向是中性偏松或放松，較上季度上升6個(gè)百分點(diǎn)；預(yù)期二季度流動(dòng)性取向是中性偏緊及收緊的投顧合計(jì)占比為19%，較上季度下降7個(gè)百分點(diǎn)。

　　在二季度股市流動(dòng)性方面，盡管投顧的主流看法仍是存量資金博弈，但是認(rèn)為場(chǎng)外資金將入市的投顧占比明顯增多。其中，48%的投顧認(rèn)為市場(chǎng)仍是存量資金博弈，較上季度下降5個(gè)百分點(diǎn)；認(rèn)為場(chǎng)外資金將進(jìn)一步流入股市的投顧占比為30%，較上季度上升10個(gè)百分點(diǎn)；而認(rèn)為市場(chǎng)面臨諸多不確定性，資金將流出股市的投顧占比為10%，較上季度下降6個(gè)百分點(diǎn)。

　　分紅與回購(gòu)成關(guān)注焦點(diǎn)

　　3月15日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)集中發(fā)布了四項(xiàng)政策文件，從發(fā)行準(zhǔn)入、上市公司持續(xù)監(jiān)管、中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管等各方面系統(tǒng)性地提出了一系列政策措施，明確落實(shí)監(jiān)管要“長(zhǎng)牙帶刺”、有棱有角的要求，突出“強(qiáng)本強(qiáng)基”和“嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管”。

　　本次調(diào)查中，投顧認(rèn)為監(jiān)管層釋放的政策信號(hào)效果顯著，監(jiān)管政策導(dǎo)向?qū)⒃谝欢ǔ潭壬嫌绊懳磥?lái)市場(chǎng)風(fēng)格，其中34%的投顧認(rèn)為將利好新質(zhì)生產(chǎn)力等新興板塊；32%的投顧認(rèn)為將利好國(guó)資央企板塊。

　　在四項(xiàng)政策文件提出的相關(guān)措施中，嚴(yán)把IPO入口關(guān)、加強(qiáng)現(xiàn)金分紅監(jiān)管是投顧最為關(guān)注的措施。其中，有29%的投顧最關(guān)心嚴(yán)把IPO入口關(guān)相關(guān)措施；20%的投顧關(guān)注加強(qiáng)現(xiàn)金分紅監(jiān)管，以及規(guī)范上市公司高管股東減持。此外，打擊財(cái)務(wù)造假、提升上市公司質(zhì)量等也獲得較多關(guān)注。

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)在相關(guān)政策文件中提出，將加強(qiáng)現(xiàn)金分紅監(jiān)管，增強(qiáng)投資者回報(bào)。對(duì)此，74%的投顧認(rèn)為，上市公司加大分紅和回購(gòu)力度會(huì)增強(qiáng)投資者的投資意愿。對(duì)比分紅和回購(gòu)，投資者更看重上市公司是否分紅，55%的投顧認(rèn)為，投資者會(huì)更傾向于選擇有分紅的上市公司。

　　七成投顧看漲二季度A股行情

　　投顧對(duì)A股二季度走勢(shì)預(yù)判延續(xù)樂(lè)觀態(tài)度，有七成投顧看漲A股。從板塊選擇上來(lái)看，投顧在二季度最看好的投資主線是科技成長(zhǎng)股，同時(shí)對(duì)周期股的關(guān)注度也顯著提升。伴隨著高股息板塊走強(qiáng)，高凈值客戶對(duì)該板塊的配置意愿大幅上升。

　　對(duì)A股二季度上漲信心足

　　展望2024年A股市場(chǎng)二季度走勢(shì)，有七成投顧表示看漲。其中，48%的投顧認(rèn)為大盤的漲幅介于0%到5%，與上季度基本持平；22%的投顧認(rèn)為大盤的漲幅在5%以上；認(rèn)為大盤會(huì)下跌的投顧占比為23%。

　　在股市的運(yùn)行節(jié)奏方面，投顧普遍認(rèn)為，市場(chǎng)不會(huì)出現(xiàn)明顯單邊下跌或單邊上漲的走勢(shì)。其中，40%的投顧認(rèn)為，二季度A股市場(chǎng)將反復(fù)震蕩，部分板塊大漲，占比最高；26%的投顧認(rèn)為，大盤將呈先跌后漲的格局；13%的投顧認(rèn)為，大盤將會(huì)沖高回落。

　　在二季度指數(shù)波動(dòng)區(qū)間預(yù)測(cè)方面，有60%的投顧預(yù)計(jì)，上證綜指運(yùn)行上限將在3200點(diǎn)附近及以上，其中，認(rèn)為運(yùn)行上限在3200點(diǎn)附近的投顧占44%；認(rèn)為運(yùn)行上限在3100點(diǎn)附近的投顧占40%。

　　調(diào)查顯示，年輕投顧對(duì)二季度A股走勢(shì)和漲幅更樂(lè)觀。對(duì)于今年二季度A股走勢(shì)，在從業(yè)時(shí)間1年至5年的投顧中，看漲二季度A股行情的投顧占比達(dá)到73%，超過(guò)了平均水平。

　　科技成長(zhǎng)風(fēng)格最受青睞

　　投顧在二季度最看好的投資主線仍是科技成長(zhǎng)股，對(duì)周期股的關(guān)注度也較上季度顯著提升。具體來(lái)看，科技成長(zhǎng)股受到48%的投顧青睞，較上季度提升6個(gè)百分點(diǎn)；煤炭、化工、有色等周期板塊受到12%的投顧青睞，較上季度提升6個(gè)百分點(diǎn)；消費(fèi)、醫(yī)藥股受到13%的投顧青睞，較上季度下降12個(gè)百分點(diǎn)。

　　人工智能板塊自去年以來(lái)已經(jīng)歷了多輪炒作。多數(shù)投顧仍認(rèn)為，展望二季度，該板塊仍有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。其中，27%的投顧判斷科技板塊仍將處于調(diào)整階段，較一季度下降5個(gè)百分點(diǎn)；20%的投顧認(rèn)為科技板塊整體調(diào)整到位，估值相對(duì)合理；22%的投顧認(rèn)為科技板塊中的部分股票具有估值吸引力，較一季度提升2個(gè)百分點(diǎn)。

　　在人工智能板塊中，投顧最看好的細(xì)分領(lǐng)域是算力、算法，占比達(dá)到43%；人形機(jī)器人概念獲23%的投顧青睞；傳媒、游戲板塊獲得11%的投顧青睞；芯片板塊獲10%的投顧青睞。

　　高股息板塊配置意愿提升

　　自2023年以來(lái)，國(guó)有銀行以及部分股份制銀行對(duì)存款掛牌利率進(jìn)行了下調(diào)。在存款利率持續(xù)下行的背景下，部分投資者將焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向權(quán)益市場(chǎng)，其中“高股息、低波動(dòng)、低估值”兼具的高股息資產(chǎn)正在成為資金新熱點(diǎn)。

　　今年一季度，一批高股息個(gè)股走勢(shì)強(qiáng)勁，高凈值客戶對(duì)高股息板塊的配置意愿也大幅提升。其中，69%的投顧表示，在未來(lái)一個(gè)季度，其客戶計(jì)劃適量配置高股息個(gè)股；21%的投顧表示，客戶計(jì)劃大量配置高股息個(gè)股。

　　從估值角度來(lái)看，29%的投顧認(rèn)為，目前高股息板塊估值合理；25%的投顧認(rèn)為高股息板塊將處于調(diào)整階段；23%的投顧認(rèn)為高股息板塊中的部分股票具有估值吸引力。

　　在高股息板塊中，投顧最看好公用事業(yè)、石油石化等板塊。具體來(lái)看，30%的投顧看好公用事業(yè)板塊，24%的投顧看好石油石化板塊，15%的投顧看好以銀行為代表的金融板塊，14%的投顧看好煤炭板塊。

　　權(quán)益類資產(chǎn)最具配置價(jià)值

　　調(diào)查顯示，在大類資產(chǎn)配置方面，股票、基金等權(quán)益類資產(chǎn)仍是二季度投顧眼中最值得配置的資產(chǎn)。其中，認(rèn)為應(yīng)配置權(quán)益類資產(chǎn)的投顧合計(jì)占比達(dá)44%，較上季度提升4個(gè)百分點(diǎn)。此外，21%的投顧建議配置黃金等貴金屬，較上季度提升了11個(gè)百分點(diǎn)。

　　提高權(quán)益和黃金配置

　　相比一季度，將股票、偏股型基金等權(quán)益類資產(chǎn)作為二季度主要配置方向的投顧占比有所上升。44%的投顧建議，把股票、基金等權(quán)益類資產(chǎn)作為二季度主要配置方向，相比上季度提升了4個(gè)百分點(diǎn)；21%的投顧建議配置黃金等貴金屬，較上季度提升了11個(gè)百分點(diǎn)；認(rèn)為應(yīng)該持幣的投顧占比為10%，較上季度下降了3個(gè)百分點(diǎn)。

　　今年一季度，國(guó)際金價(jià)大幅上漲。尤其是進(jìn)入4月，COMEX黃金價(jià)格一度突破2400美元/盎司。隨著金價(jià)上行，相關(guān)上市公司業(yè)績(jī)也水漲船高。高凈值客戶對(duì)黃金的投資興趣明顯上升。

　　具體來(lái)看，66%的投顧表示，其客戶在一季度小幅買入了與黃金相關(guān)的資產(chǎn)；16%的投顧表示，客戶在一季度大幅買入了與黃金相關(guān)資產(chǎn)。在配置黃金資產(chǎn)的高凈值客戶中，以購(gòu)買黃金ETF為主流。其中，51%的高凈值客戶購(gòu)買了黃金ETF；22%的客戶購(gòu)買了實(shí)物黃金；17%的客戶購(gòu)買了貴金屬類的股票；5%的客戶購(gòu)買了黃金期貨。

　　ETF基金吸引力增加

　　本次調(diào)查結(jié)果顯示，公募基金產(chǎn)品吸引力有所提升，認(rèn)為二季度公募基金產(chǎn)品吸引力相較股票下降的投顧占比為53%，較上季度減少了8個(gè)百分點(diǎn)。

　　從年初至今，受益于相關(guān)利好政策和市場(chǎng)推動(dòng)，ETF產(chǎn)品發(fā)行持續(xù)活躍。34%的投顧表示，寬基ETF大量發(fā)行有利于資本市場(chǎng)增強(qiáng)流動(dòng)性；30%的投顧認(rèn)為有利于吸引長(zhǎng)線資金。在眾多ETF產(chǎn)品中，指數(shù)類和行業(yè)類ETF最受青睞。滬深指數(shù)類ETF和行業(yè)類ETF分別獲得32%的投顧青睞；還有11%的投顧看好商品類ETF。

　　從投顧所反饋的高凈值客戶一季度基金投資規(guī)模變動(dòng)情況看，有65%的高凈值客戶贖回了基金，較上次調(diào)查下降了3個(gè)百分點(diǎn)。在贖回基金的客戶中，投顧表示46%的客戶贖回了偏股型基金。在認(rèn)購(gòu)基金的客戶中，投顧表示，40%的客戶選擇認(rèn)購(gòu)ETF基金。

　　投顧注重業(yè)績(jī)因素

　　在操作策略方面，靈活掌握主題性投資思路最受投顧推崇。此外，隨著市場(chǎng)在二季度進(jìn)入上市公司業(yè)績(jī)密集披露期，投顧在選股思路上更加注重業(yè)績(jī)因素，選擇價(jià)值投資思路的投顧占比較上季度明顯增加。

　　數(shù)據(jù)顯示，33%的投顧認(rèn)為二季度應(yīng)當(dāng)靈活掌握主題性投資思路，該項(xiàng)占比最高；32%的投顧認(rèn)為二季度應(yīng)該選擇價(jià)值投資，專注優(yōu)質(zhì)公司，較上季度提升10個(gè)百分點(diǎn)；9%的投顧認(rèn)為避險(xiǎn)為上，保持低倉(cāng)位并較少操作，較上季度下降4個(gè)百分點(diǎn)。

　　超五成高凈值客戶一季度盈利

　　今年一季度，伴隨著市場(chǎng)逐步修復(fù)，高凈值客戶的投資收益顯著提升，55%的高凈值客戶實(shí)現(xiàn)盈利，同時(shí)約三成高凈值客戶擬在近期加大對(duì)股市的資金投入。

　　近五成高凈值客戶一季度加倉(cāng)

　　調(diào)查結(jié)果顯示，55%的高凈值客戶在今年一季度實(shí)現(xiàn)盈利。其中，7%的高凈值客戶盈利高于30%；48%的客戶盈利幅度在0%至30%，較上次調(diào)查提升了25個(gè)百分點(diǎn)。

　　回顧今年一季度客戶的調(diào)倉(cāng)操作，46%的高凈值客戶選擇了加倉(cāng)。具體而言，41%的客戶選擇小幅加倉(cāng)，5%的客戶選擇大幅加倉(cāng)；34%的客戶選擇保持原有倉(cāng)位。

　　科技板塊在今年一季度迎來(lái)反彈。調(diào)查顯示，有49%的高凈值客戶在一季度對(duì)該板塊進(jìn)行了減倉(cāng)操作，其中大幅減倉(cāng)的高凈值客戶占比為35%，小幅減倉(cāng)占比為14%。此外，有30%的客戶選擇對(duì)科技板塊追加倉(cāng)位。

　　在賺錢效應(yīng)下，高凈值客戶的加倉(cāng)意愿出現(xiàn)上升。調(diào)查顯示，打算主動(dòng)加大對(duì)股市資金投入的高凈值客戶占比由上季度的31%提高至34%；而擬從股市中撤出資金的客戶占比為7%，較上季度下降11個(gè)百分點(diǎn)。

　　在那些想要增加入市資金的客戶中，資金來(lái)源主要是現(xiàn)金存款，占比為44%；其次是贖回銀行理財(cái)、貨幣基金、債券基金，占比為36%。在從股市撤資的客戶中，資金去向主要是期限以年計(jì)或更長(zhǎng)期限的銀行理財(cái)產(chǎn)品和定存，占比為35%。

　　港股投資趨向活躍

　　投顧在二季度對(duì)港股的投資價(jià)值預(yù)期有所提升。本次調(diào)查顯示，70%的投顧認(rèn)為港股具有投資吸引力，比上季度上升7個(gè)百分點(diǎn)；認(rèn)為港股投資價(jià)值一般的投顧占比由上二季度的16%下降至13%。從投資港股的收益來(lái)看，43%的高凈值客戶在今年一季度實(shí)現(xiàn)盈利。其中，6%的客戶盈利高于30%；37%的客戶盈利幅度在0%至30%。

　　高凈值客戶對(duì)港股的投資也較上季度更加積極。調(diào)查顯示，79%的高凈值客戶在一季度通過(guò)港股通投資了港股，與上次調(diào)查相比上升了16個(gè)百分點(diǎn)。其中，20%的客戶加大了港股投資，比上個(gè)季度提升5個(gè)百分點(diǎn)；20%的客戶基本保持原倉(cāng)位，比上個(gè)季度下降7個(gè)百分點(diǎn)。

　　從高凈值客戶青睞的港股標(biāo)的來(lái)看，29%的高凈值客戶選擇在港上市的人工智能等科技龍頭，占比最高；27%的高凈值客戶選擇了以銀行為代表的高股息率藍(lán)籌股，比上個(gè)季度上升8個(gè)百分點(diǎn)；23%的高凈值客戶選擇了騰訊等A股不具備的標(biāo)的。

　　結(jié) 語(yǔ)

　　調(diào)查結(jié)果顯示，投顧對(duì)今年二季度宏觀經(jīng)濟(jì)持樂(lè)觀態(tài)度，七成投顧認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增速將上升或持平，相比上季度上升10個(gè)百分點(diǎn)。在中觀層面，七成投顧認(rèn)為A股有望震蕩上行。在微觀層面，投顧在二季度最看好的投資主線是科技成長(zhǎng)股，同時(shí)對(duì)周期股的關(guān)注度也較上季度顯著提升。隨著高股息板塊投資吸引力上升，高凈值客戶對(duì)高股息板塊的配置意愿大幅增加。

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責(zé)任編輯：尉旖涵