來源：華夏時報

　　文/佑尚

　　A股軍工板塊即將再添“新丁”，備受矚目的四川六九一二通信技術股份有限公司（下稱“六九一二”，301592.SZ）將在深交所創業板上市，招股說明書顯示，公司擬首次公開發行1750萬股，每股發行價格為29.49元，發行市盈率22.66倍，網上申購日期為10月11日，預計募集資金總額為5.16億元。

　　六九一二將正式登陸創業板

　　公開資料顯示，六九一二成立于2017年，是一家專注于軍事訓練裝備、特種軍事裝備等軍事裝備的研發、生產與銷售的高新技術企業，所屬行業為軟件和信息技術服務業，企業注冊資本為5250萬元，公司為四川省專精特新企業、國家高新技術企業，子公司重慶惟覺為國家工信部專精特新小巨人企業。

　　從收入構成來看，軍事訓練裝備業務是六九一二最主要的收入來源。2021年至2023年，該公司軍事訓練裝備業務營業收入分別為1.60億元、2.74億元和3.89億元，分別占其主營業務收入的79.66%、80.59%和95.32%。

　　作為民營軍工企業，六九一二多次參與軍方相關部門牽頭的科研項目，體現了軍方對公司技術實力的認可，同時彰顯出公司較為領先的行業地位。

　　目前，六九一二已成為軍工行業相關產品重要供應商。招股書顯示，近年來公司大客戶主要有中國電子科技集團、中國人民解放軍、中國核工業集團、中國兵器工業集團等。

　　募投項目方面，據招股書披露，公司本次發行募集資金將全部用于主營業務建設。包括通信設備生產基地建設項目（二期）項目、特種通信裝備科研生產中心項目、模擬訓練裝備研發項目。

　　六九一二表示，募集資金投資項目是基于公司現有業務需求而制定，有利于優化和拓展軍事訓練裝備和特種軍事裝備的產品結構，提升公司生產能力，進一步擴大公司市場影響力并提升公司市場地位，進而提高公司主營業務能力，增強公司持續發展能力和核心競爭力。

　　具備較強的技術優勢

　　隨著上市進程的推進，六九一二展現了良好的經營業績，作為一家高科技企業，其研發投入持續加大。

　　招股書顯示，2021年至2023年，公司研發費用分別為1545.62萬元、2268.97萬元和2851.24萬元，研發投入復合增長率為35.82%。2024年上半年，公司研發費用金額為1771.92萬元。

　　從研發團隊來看，截至2024年6月30日，六九一二研發人員共有148人，占員工總數比例高達45.68%。公司核心研發人員擁有多年的軍用特種裝備、模擬訓練裝備研發領域研究管理經驗，對行業有深刻獨到的理解并擁有扎實的科研能力。

　　此外，經過多年研發投入，公司掌握了多源異構數據交互技術、實模耦合訓練管理融合技術、電離層寬帶類噪聲多維信號傳輸技術、野戰光纜一體化多模成纜技術等多項核心技術，取得了一系列實戰化演訓應用成果，部分產品成為軍方定型產品。

　　目前，公司已擁有96項專利和126項軟件著作權。憑借較強的技術儲備和經驗豐富的研發隊伍，公司具備較強的技術優勢。

　　在業內人士看來，軍事訓練裝備、特種軍事裝備等產品，具有技術要求高、產品需求多樣化的特點。較強的研發能力及技術優勢對公司進行持續穩定的業務開拓具有重要意義，影響著公司的盈利能力。

　　六九一二表示，未來繼續深耕模擬訓練裝備與特種軍事裝備相關領域，不斷擴展業務，提高公司盈利能力。將通過堅持自主技術創新戰略，在三至五年內不斷提升核心競爭力，成為行業內專家型、先導型的高新技術領先企業。

　　行業有望迎新景氣周期

　　業績方面，六九一二近年來保持穩步增長，2021年至2023年，公司營業收入分別為2.01億元、3.41億元和4.09億元，復合增長率為42.63%；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為5673.95萬元、10001.28萬元和9130.89萬元，具備良好的持續盈利能力。

　　2024年，公司預計營業收入為5.32億元，同比增長30.32%；預計歸屬于母公司所有者的凈利潤1.09億元，同比增長19.37%。

　　毛利率方面，2021年至2023年，六九一二主營業務毛利率依次為58.49%、54.89%和53.03%，整體維持在較高水平，體現了公司較強的盈利能力。

　　展望后市，多家券商認為，軍工行業有望迎來新的景氣周期。隨著國防建設的快速推進及市場需求的攀升，同時也將為六九一二帶來新的成長機遇。

　　太平洋證券研報指出，在當今復雜多變的國際形勢下，軍品需求仍處于爆發的初期，新一輪行業景氣周期值得期待，產業鏈各環節的優質龍頭公司仍具備較大成長空間。近年來，我國在絕大多數年份國防支出預算增速均高于GDP增速。其認為，中國的國防支出仍有較大增長空間，未來或將長期高于GDP增速，軍品訂單有望恢復正常并陸續釋放，行業將迎來業績改善與估值提升的“戴維斯雙擊”。

　　民生證券也表示，需求復蘇蓄勢待發，地緣政治日趨復雜和裝備國際差距為需求釋放帶來動力；“新質生產力”創造結構性機會，行業在經過超過1年半的“停擺”后有望恢復正常節奏，國防軍工行業或正處于較好配置時間窗口。

　　編輯：程大業

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